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浅谈资金时间价值在工程投资决策中的应用_图文

管理创新
中国高新技术企业

浅谈资金时间价值在工程投资决策中的应用

文/ 王峰

一 、引 言 资金时间价值理论是技术经济学科比较重要的理论 (明确资金 时 间 价 值的概念具有重要的意义。如今(资金时间价值在企业精细化管理 中的作用日益突出 (企业需要运用资金时间价值原理对企业经营状况 、投 资 状 况 进 行 重 新 的 评 估 (以 提 高 科 学 管 理 水 平 和 预 测 能 力 。 二 、资 金 时 间 价 值 概 述 资金的一个重要特征是具有时间价值。在不同的时间付出或得 到同样数额的资金在价值上是不相等的 (也就是说资金的价值会随 着时间而发生变化。今天可用于投资的一笔资金即使不考虑通货膨 胀 因 素 (也 比 将 来 可 获 得 的 同 样 数 额 的 资 金 更 有 价 值 。因 为 当 前 获 得 的 资 金 能 立 即 用 于 投 资 (并 带 来 收 益 ;而 将 来 才 可 获 得 的 资 金 则 无 法 用 于 当 前 的 投 资 (也 无 法 获 得 相 应 的 收 益 。不 同 时 间 发 生 的 等 额 资 金 在价值上的差别称为资金时间价值 (即资金在扩大再生产及其循环 周转过程中随着时间的推移而产生的增值。它表现为同一数量的资 金在不同时点上有不同的价值。 三 、资 金 时 间 价 值 产 生 原 因 1.货 币 时 间 价 值 是 资 源 稀 缺 性 的 体 现 。 经 济 和 社 会 的 发 展 要 消 耗社会资源, 现有的社会资源构成现存社会财富, 利用这些社会资 源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富, 由于社 会资源具有稀缺性特征, 又能够带来更多社会产品, 所以现在物品 的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下, 货币是商品的 价值体现, 现在的货币用于支配现在的商品, 将来的货币用于支配 将来的商品, 所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场 利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映, 也是衡量货币 时间价值的标准。 2 . 货 币 时 间 价 值 是 信 用 货 币 制 度 下 , 流 通 中 货 币 的 固 有 特 征 。在 目前的信用货币制度下, 流通中的货币是由中央银行基础货币和商 业银行体系派生存款共同构成, 由于信用货币有增加的趋势, 所以 货 币 贬 值 、通 货 膨 胀 成 为 一 种 普 遍 现 象 , 现 有 货 币 也 总 是 在 价 值 上 高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反 映, 反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。 3.货 币 时 间 价 值 是 人 们 认 知 心 理 的 反 映 。 由 于 人 在 认 识 上 的 局 限性, 人们总是对现存事物的感知能力较强, 而对未来事物的认识 较模糊, 结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未 来, 现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要, 而将来货币 只能支配将来商品满足人们将来不确定需要, 所以现在单位货币价 值要高于未来单位货币的价值, 为使人们放弃现在货币及其价值, 必须付出一定代价, 利息率便是这一代价。 在理解货币时间价值时, 我们要注意两点:第一, 货币时间价值 是在没有风险和没有通货膨胀条件二, 不同时点单位货币的价值不 等, 不同时点的货币收支需换算到相同的时点上, 才能进行比较和 有 关 计 算 。因 此 , 我 们 不 能 简 单 地 将 不 同 时 点 的 资 金 进 行 直 接 比 较 , 而应将它们换算到同一时点后再进行比较。下的社会平均资金利润 率, 如果社会上存在风险和通货膨胀, 我们还需将它们考虑进去。 四 、资 金 时 间 价 值 的 实 例 分 析 必须明确指出的是, 资金只有投入到生产经营活动中才会产生 时 间 价 值 , 没 有 参 与 生 产 经 营 过 程 、没 有 存 入 银 行 的 " 闲 置 " 资 金 是 没有时间价值的。 在 建 设 项 目 的 投 、融 资 决 策 及 招 投 标 中 , 要 充 分 考 虑 资 金 时 间 价值这一重要因素。如在合资经营的合同谈判中应重视合营各方出 资的时间, 一般情况下, 应坚持按比例同时出资, 特殊情况下, 不能 按比例出资的, 应进行资金等值换算。又如在采用不平衡报价的投

标 决 策 中 , 正 是 利用资金的时间价值, 将属于前期工程的单价调高, 而将

属于后期工程的单价调低, 从而在施工的早期阶段收到较多的工程款, 以

提高投标单位所得工程款的现值, 又不影响中标概率。下面举例说明资金

时间价 值 在 建 设 项 目 的 投 、融 资 决 策 及 招 投 标 中 的 灵 活 应 用 。

( 一 ) 某 项 目 投 资 总 额 为 38550 万 元 , 甲 方 出 资 75 % , 乙 方 出 资

25 % , 甲 乙 双 方 投 入 资 金 的 初 次 安 排 见 下 表 。

甲方出资 乙方出资
合计

第1年 3300
3300

第2年 19993 3731 23724

第3年 5620 5106 10726

第4年
800 800

合计 28913 9637 38550

所占比例 75% 25% 100%

这种资金安排没有考虑资金的时间价值, 从绝对额看是符合各

方出资比例的。但在考虑了资金时间价值后, 即将不同时点上的金

额换算成同一时点的现值, 情况就不同了( 该项目预测的投资财务

内 部 收 益 率 为 12 % ) , 详 见 下 表 。

折现系数 甲方出资 乙方出资
合计

第1年 0.8929 2947
2947

第2年 0.7972 15938 2974

第3年 0.7118 4000 3634 7634

第4年 0.6355
508 508

合计 所占比例

22885 7116 30001

76.28% 23.72% 100.00%

从投入现值分析, 甲方投入现值高于所定的出资比例, 乙方投入

现 值 低 于 所 定 的 出 资 比 例 , 甲 方 投 入 现 值 76 .28 % , 却 只 能 分 享 75 %

的权益。因此, 这种安排有损甲方利益, 必须重新做出安排。

( 二) 某投标单位参与某高层商用办公楼土建工程的投标( 安装

工 程 由 业 主 另 行 招 标 ) 。为 了 既 不 影 响 中 标 , 又 能 在 中 标 后 取 得 较 好

的收益, 决定采用不平衡报价法对原估价进行适当的调整, 具体数

字详见下表。

调整前后报价表 单位: 万元

调整前 调整后

桩基围护 1480 1600

主体结构 6600 7200

装饰工程 7200 6480

总价 15280 15280

现 假 设 桩 基 围 护 工 程 、主 体 结 构 工 程 、装 饰 工 程 的 工 期 分 别 为 4 个 月 、12 个 月 、8 个 月 , 贷 款 月 利 率 为 1 % , 并 假 设 各 分 部 工 程 每 月 完 成的工程量相同且能按月度及时收到工程款。

现值系数表

n (P/A(1%(n) (P/F(1%(n)

4 3.9020 0.9610

8 7.6517 0.9235

12 11.2551 0.8874

16 14.7179 0.8528

试计算采用不平衡报价法后, 该投标单位所得工程款的现值比 原估价增加多少?
首先, 计算单价调整前后的工程款现值。 1 、单 价 调 整 前 的 工 程 款 现 值 桩 基 维 护 工 程 每 月 工 程 款 A1 =1480 / 4 =370 万 元 主 体 结 构 工 程 每 月 工 程 款 A2 =6600 / 12 =550 万 元 装 饰 工 程 每 月 工 程 款 A3 =7200 / 8 =900 万 元 则, 单价调整前的工程款现值: pv1=A1(P/ A(1%(4)+A2(P/ A(1%(12)(P/ F(1%(4) +A3(P/ A(1%(8)(P/ F(1%(16) = 370 ×3 . 9020 + 550 ×11 . 2551 ×0 . 9610 + 900 ×7 . 6517 ×0 . 8528 =13265.45 万 元 2 、单 价 调 整 后 的 工 程 款 现 值 桩 基 维 护 工 程 每 月 工 程 款 A11 =1600 / 4 =400 万 元 主 体 结 构 工 程 每 月 工 程 款 A22 =7200 / 12 =600 万 元 装 饰 工 程 每 月 工 程 款 A33 =6480 / 8 =810 万 元 则, 单价调整后的工程款现值:

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pv2=A11(P/A(1%(4)+A22(P/ A(1%(12)(P/ F(1%(4)

[2] 袁 立 辉 , 资 金 时 间 价 值 在 企 业 中 的 应 用 [J]. 大 众 科 学 ( 科 学 研 究 与

+A33(P/A(1%(8) (P/ F(1%(16)

实 践 )(2008((6).

= 400 ×3 . 9020 + 600 ×11 . 2551 ×0 . 9610 + 810 ×7 . 6517 ×0 . 8528

[3]张 彤 , 货 币 时 间 价 值 的 计 算 [J]. 科 技 信 息 (科 学 教 研 )(2008((11).

=13336.04 万 元

[4] 程 明 , 货 币 时 间 价 值 在 理 财 投 资 中 的 作 用 [J]. 天 津 市 经 理 学 院 学

两者的差额 pv2- pv1=13336.4- 13265.45=70.59 万 元

报 (2008((1). [5] 任 华 ( 王 玉 萍 ( 张 弘 , 浅 谈 货 币 时 间 价 值 在 企 业 投 资 中 的 应 用 [J].

因 此 , 采 用 不 平 衡 报 价 法 后 , 该 投 标 单 位 所 得 工 程 款 的 现 值 比 现 代 经 济 信 息 (2007((2).

原 估 价 增 加 70 .59 万 元 。

[6] 秦 红 霞 , 试 析 资 金 时 间 价 值 在 企 业 投 资 管 理 中 的 应 用 [J]. 中 国 民

五 、结 语

营 科 技 与 经 济 (2007((10).

现 代 企 业 管 理 制 度 的 一 个 重 要 特 征 就 是 从 粗 放 型 向 集 约 型 管 理 转 [7] 中 秦 , 股 票 是 一 种 时 间 价 值 [J]. 证 券 导 刊 (2007((42).

变 。集 约 经 营 的 核 心 内 涵 是 以 最 少 的 投 入 取 得 最 大 的 产 出 (以 提 高 经 [8] 陈 松 ( 刘 东 辉 , 基 于 时 间 价 值 的 TSR 模 型 对 公 司 价 值 分 析 的 启 示 济 效 益 (而 重 视 资 金 时 间 价 值 加 强 经 济 核 算 是 改 善 企 业 管 理 ( 提 高 经 [J]. 特 区 经 济 (2007((10).

济 效 益 的 关 键 问 题 。 为 此 (企 业 必 须 按 照 资 金 时 间 价 值 的 要 求 ( 控 制 [9] 黄 春 华 , 资 金 时 间 价 值 在 现 代 企 业 资 金 管 理 中 的 应 用 [J]. 金 融 经

和 运 用 资 金 (促 使 企 业 挖 掘 资 金 潜 力 (充 分 提 高 资 金 的 使 用 效 果 。

济 (2007((18).

[10] 曹 艳 华 , 资 金 时 间 价 值 理 论 及 其 在 现 代 企 业 中 的 应 用 [J]. 黑 龙 江

参考文献

科 技 信 息 (2007((12).

[1]廖 文 凯 , 资 金 时 间 价 值 的 应 用 [J]. 审 计 与 理 财 (2008((5).

( 作者单位系浙江汇盛投资集团有限公司)

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( 上 接 35 页 )

育, 提高会计人员的法治意识; 加强会计人员的职业道德教育, 教育

决 策 科 学 化 、规 范 化 、程 序 化 , 从 而 加 强 高 等 学 校 管 理 , 提 高 教 育 资 会 计 人 员 自 觉 遵 守 和 执 行 各 项 内 部 会 计 控 制 制 度 ; 加 强 对 会 计 人 员

源 配 置 效 率 。其 主 要 内 容 有 : 一 是 建 立 严 格 的 预 算 授 权 批 准 制 度 。明 的 业 务 培 训 , 使 会 计 人 员 不 仅 要 具 备 专 业 知 识 , 还 要 熟 悉 与 财 务 相

确 审 批 人 的 授 权 批 准 的 方 式 、权 限 、程 序 、责 任 和 相 关 控 制 措 施 , 规 关 的 业 务 。

定 经 办 人 的 职 责 范 围 和 工 作 要 求 , 明 确 预 算 编 制 、执 行 、反 馈 、调 整

( 五) 充分发挥内部审计的作用, 强化监督检查。内部审计是对

与 考 核 各 环 节 的 授 权 、批 准 制 度 , 确 保 预 算 工 作 全 过 程 得 到 有 效 控 会 计 的 控 制 和 再 监 督 , 建 立 完 善 的 内 部 审 计 制 度 是 实 现 内 部 控 制 目

制 。二 是 加 强 预 算 执 行 控 制 。在 合 理 的 预 算 编 制 基 础 上 , 高 校 应 该 加 标 的 重 要 途 径 , 根 据 内 部 控 制 的 基 本 原 理 和 我 国 会 计 工 作 实 际 情

强 预 算 的 执 行 与 监 控 。各 部 门 应 围 绕 预 算 指 标 , 落 实 组 织 收 入 、控 制 况 , 各 单 位 应 当 在 内 部 会 计 监 督 制 度 中 明 确 对 会 计 资 料 定 期 进 行 内

支出的权利和责任, 在预算范围内开展办学业务。预算的执行过程 部审计的办法和程序, 以便内部审计机构或内部审计人员对会计资

中建立动态的预算执行控制管理模式, 会计人员在办理会计业务 料的审计工作制度化和程序化。除了严格的内部审计外, 还可以借

时, 要随时了解预算的支出情况, 及时反馈信息。三是预算执行完 助必要的外部社会性质的审计控制, 外部控制是对内部控制的再控

毕 , 应 对 预 算 执 行 情 况 进 行 分 析 、考 核 , 分 析 产 生 差 异 的 原 因 及 预 算 制 , 可 以 改 善 会 计 控 制 环 境 , 不 断 改 进 内 部 控 制 的 设 计 与 运 行

执 行 偏 离 的 问 题 所 在 并 采 取 改 进 措 施 ; 校 内 各 部 门 、院 系 负 责 人 负

总之, 高校财务风险的防范是一个巨大而复杂的系统工程, 它

责 本 部 门 业 务 及 财 务 预 算 的 申 报 、执 行 、分 析 、控 制 等 工 作 , 并 对 本 可 以 延 伸 至 高 校 管 理 中 的 各 个 环 节 。 高 校 是 不 断 发 展 的 , 随 着 经 济

部门预算执行结果承担责任。

业务和外部环境的变化, 高校内部会计控制也必须进行及时有效的

( 四 ) 会 计 系 统 控 制 。 会 计 系 统 控 制 是 高 校 内 部 控 制 的 核 心 , 其 调 整 , 使 其 适 应 高 校 管 理 和 发 展 的 要 求 。除 上 述 谈 到 的 几 点 外 , 高 校

关 键 控 制 点 主 要 有 两 个 方 面 : 一 是 财 务 收 支 的 审 核 监 督 。 对 财 务 收 可 以 采 取 的 内 部 控 制 手 段 还 有 财 产 保 全 控 制 、风 险 控 制 、内 部 报 告

支 监 督 的 内 容 包 括 : 资 金 来 源 、资 金 管 理 渠 道 、资 金 支 出 范 围 和 支 出 控 制 等 等 。 制 定 出 一 个 科 学 、合 理 、高 效 的 内 部 控 制 机 制 , 对 于 防 范

标准等, 监督的重点是合法性问题。对收入的审核监督应注重收费 高校财务风险, 推动高等教育事业的发展具有重大而深远的意义。

项 目 和 标 准 的 合 法 性 , 有 无 挪 用 、截 流 、转 变 资 金 性 质 的 现 象 ; 对 支

出应审核内容是否合法, 范围是否合理, 是否存在擅自提高开支标 参考文献

准 的 问 题 。 通 过 加 强 财 务 收 支 这 一 关 键 环 节 的 控 制 , 可 以 及 时 堵 塞 [1] 孙 珍 寿 . 《完 善 我 国 高 等 学 校 财 务 管 理 内 部 控 制 的 思 考 》甘 肃 高 师

漏 洞 、防 止 违 法 违 纪 现 象 的 发 生 。 二 是 建 立 高 素 质 的 内 部 会 计 控 制 学 报 . 2007 ( 4 )

队 伍 。 内 部 会 计 控 制 所 采 取 的 一 切 措 施 、方 法 和 程 序 归 根 到 底 都 要 [2] 裴 静 . 《论 高 校 内 部 会 计 控 制 制 度 的 完 善 》经 济 师 . 2006 ( 11 ) 由 人 来 执 行 , 建 立 高 素 质 的 内 部 会 计 控 制 队 伍 是 实 施 内 部 会 计 控 制 [3] 祝 君 . 《高 校 内 部 控 制 存 在 的 问 题 及 对 策 》事 业 财 会 . 2007 ( 4 )

的 关 键 。 建 立 高 素 质 内 部 会 计 控 制 队 伍 应 加 强 以 下 几 方 面 工 作 : 严 [4] 赵 善 庆 . 《高 职 院 内 部 控 制 的 现 状 及 完 善 对 策 》财 会 通 迅 . 2006 ( 12 )

把用人关, 确保各岗位人员的素质要求; 加强对会计人员的法制教

( 作者单位系长沙环境保护职业技术学院)

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( 上 接 36 页 )

企业设备管理体系的创新是一项长期而重要的工作, 是国有企

执 行 人 员 的 才 能 得 到 最 有 效 的 发 挥 。 科 技 研 究 成 果 的 转 化 速 度 得 以 业 “一要改革, 二要创新, 三要规范”的重要组成部分。只有从根本上解决目

加快, 人才在企业的发展过程中真正起到了业务骨干的作用。

前此项工作中存在的问题, 才能为创新设备管理体系起到积极的促进作

在 针 对 具 体 的 设 备 管 理 中 , 真 正 实 现 “以 人 为 本 , 人 尽 其 才 ”的 用, 才能确保国有企业在当前和未来的竞争中占据有利的位置。

作 用 , 对 从 事 设 备 维 修 的 人 员 依 据 其 技 能 高 低 、工 作 态 度 好 坏 , 进 行

分类评价考核, 量化出标准。在熟悉设备的情况下, 进行分设备承 参考文献

包 , 对 设 备 的 维 修 、保 养 、预 期 故 障 进 行 详 细 的 记 录 , 使 其 对 设 备 产 [1] 刘希宋, 王辉坡. 现代设备管理的新趋势.设备管理与维修, 2005( 1)

生 “感 情 ”, 对 设 备 的 前 因 后 果 了 如 指 掌 , 对 该 设 备 类 型 的 未 来 发 展 [2] 魏 晓 辉 , 陈 庆 伟 . 应 用 设 备 综 合 管 理 提 高 企 业 效 益 . 中 国 井 矿 ,

技术也能略知一二, 激发广大维修人员的高度工作热情。

2007 ( 2 )

四 、结 语

( 作者单位系北京交通大学经济管理学院)

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