当前位置:首页 >> 金融/投资 >>

浅析商业银行信用风险度量——基于KMV模型_论文

技 术 与 市 场  第 1卷第8 0  8 期2 1年  1 金 融 管 理  浅析 商业银行信 用风 险度量  — — 基于K 模 型  MV 王东东   203 ) 3 0 9  ( 安徽 大 学 经济 学院 , 徽 合肥 安 摘  要 : 选取 沪深股 市1 家上 市公 司为样 本 , 用K 模 型 对所 选 上 市公 司的 信 用风 险进 行 研 究 , 果表 明 , MV ¥型 对我  5 采 MV 结 K  ̄ 国上 市公 司的 信 用风 险度 量 有较 好 的 适 用性 。   关 键 词 : 用风 险 ; 信 KMV模 型 : 约距 离 违   di 0360in10 - 542 1. . 7 o1 . 9 .s. 6 85 . 1 8 3  : 9 s 0 0 03 信用风 险是指 因债务 人或交易对手 的直接违约或履 约能  力下降而造成损失的风险 , 是商业银行所面临的最主要的风险  之一 。因此 ,信用风险的度量 也成 为金融领域 的研究热点 ,   目 前 ,国际上最具影响力的度量方法有基 于违约风 险的模型 , 如  z 评分模型 、 MV和C ei i K r ts d R k+模型 ; 基于价差风险 的模型 , 如  Ce i e is C V 型。 中, M 模 型理论基础雄厚且输入  rdt tc和 P 模 Mr 其 KV 数据公开易得 , 实证效果显著 , 因此 , 本文采用此模型对上市公  司进行 考察 , 以度量商业银行信用风险 。   1 模 型 介 绍    转 化优先股 。   1 . 求 解 步 骤  2 .   () 1计算公司资产价值v 和资产价值波动率 盯     由B s — 期权定 价模 型 , 以得到债务 到期 日资产价值 和股  可 权 价值 之间的关 系 :   V= A (1 D - (2 s VNd) e Nd) - "   () 1  () 2  ,   d 一(A )( 32) l l V/ +r  / t = n D 一 A2 + I   一 .   、   /t d d 、 了  2。 / =  () 3  K V成立于 18 年 ,取其创办者 ( elo rM Q o n M 99 K a  ̄ 、 c uw 及  h V s e )第一个字母 为名 ,其理论基础为MM理论 、 l k S— ai k c Ba — c  c 其 中表 示股权的市场价值 ,表示资产价值 , 表示负债 的  D 账 面价值 , t 表示债务期 限, 以下 的实证分析 中令tl袁 示市场  =, 无 风险利率 , 本文采用中国人 民银行制定 的一年期定期存款利  hls oe以及Me o 的期权定价模型 ,  ̄n 其核心在于把企业 与银 行的  借贷关系视为期权买卖关 系 , 借贷关系 中的信用风险信息因此  隐含在这种期权交易之中 , 从而通过应用期权定价理论求解出  信 用风险溢价和相应 的违 约概率 。   企 业 向银行 贷款可 以看作 企业持有一个基 于企业资 产价  息率来估计r (为标准正态 累计概率函数。 。Nd )   () 4  V    E () 2 计算违约点D 和违约距离D   P D K 公 司根据对 违约的实证分析 ,发现违约的最频繁 的  MV 临界点是 :   D = L 05 L PC+.   L () 5  值 的看涨期权。期权 的基 础资产为借款企业 的资产 , 执行价格  为企业债务 的价值B, 初始投 资为期权费S 。企业 资产价值A 受  各种风险 因素不 断变 化 , 当A=  B , 业会 选择违约 , A< 时 企 债权  银行只能得到A, 。 企业股东最多只会损失 s 当A= zB , ; A > 时 全额  偿还债务后 , 借款企业 股东得到A rB, 随着企业资产价 值的  且 增大, 股东收益不断增加 。模型假设当公司的资产价值小 于在  流动负债和总负债之间某个水平 时才会发生违约 , 在该水 平下  公 司资 产价值被 定义为 违约点 ( P , D )在该风 险期 限 内的公 司  资产市场价值与违约点 的相对距离定义 为违约距离 ( D)公  D , 司资产价值 低于违约点时的概率定义为违约概率 ( D )K   E F , MV 模型通过求解 预期违约概 率来判断公 司信 用风险大小 。 由于  EF D 的计 算需要 巨大 的公 司信 息资料库 ,而我 国 目前无 法获  得, 因此 , 文选用违 约距 离D 来衡量公 司信用风险大小 。 本 D   11 模 型 假 设   . 其 中C 和L 分别表示流动负债和长期负债 。 L L   DD: VA DP       - r Va oa   () 6  违约距离D 越小表明公司违约概率越大 。 D   2 对 上 市 公 司信 用 风 险分 析  本文选取在 同一家证券交易所上市的来 自四个行业 的8 家  上市公 司为样本进行分析 , 为了便 于 比较 , 每个行业分别选一  个 s 公 司和一个非s 公司 。上市公 司的股权价值用股票价格    r T 与股本 总数 的乘积来表示 , 由历史数据估计出的股价波动率  用 来 代替股权价值波动率 ;违 约点的选取采用K 公 司使用 的  MV () 5 式计算 ; 无风险利率采 用中 国人 民银行制 定的一年期存款  () 1满足B s — 期权定价模型 的基本假设 ;   ( ) 款人资产价值 大于债务价 值时 , 2借 借款人不会选 择违  约 , 之会选择违约 ; 反   利 息率 ; 债务期限为一年 , tl 即 =。具体计算步骤如下 :   () 1利用指数平滑法计算公 司股价 波动率 , 步骤通过E   此 — ve s i 软件实现 ; w   () 2 利用软件Ma a编程求 解 由( )2 ( )4 组成

相关文章:
浅析商业银行信用风险度量基于KMV模型_论文.pdf
浅析商业银行信用风险度量基于KMV模型 - 选取沪深股市15家上市公司为样本
我国商业银行信用风险度量研究基于KMV模型的验证分....pdf
垫! Q: 研究报告 Science and Technology『nhevation Herald 我国商业银行信用风险度量研究① 基于 KMV 模型 的验 证分 析 邹彬 ( 西华大学管理学院 ...
基于KMV模型的我国商业银行信用风险度量及其防范研究_论文.pdf
基于KMV模型的我国商业银行信用风险度量及其防范研究 - 经济研究 Economic Research 基于 KMV 模型的我国商业银行信用风险度 量及其防范研究 文/ 荀倩 摘要 ...
基于KMV模型的我国商业银行信用风险度量和管理研究_论文.pdf
基于KMV模型的我国商业银行信用风险度量和管理研究 - CAIXUN 财讯 基于 KMV 模型的我国商业银行信用风险度量和管理研究 □ 山西财经大学财政金融学院 ...
基于KMV模型的我国商业银行信用风险度量实证分析_图文.doc
基于KMV模型的我国商业银行信用风险度量实证分析 - 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 基于 KMV 模型的我国商业银行信用风险度 量实证分析 作者:于凌云 来源...
基于KMV模型的中国商业银行信用风险实证分析以10家....pdf
基于KMV模型的中国商业银行信用风险实证分析以10家上市商业银行为例 - 经
基于KMV模型的商业银行信用风险度量及管理研究.doc
基于KMV模型商业银行信用风险度量及管理研究 - 1 导言 (论文中不能出现截
我国商业银行信用风险度量模型的实证研究基于KMV模....pdf
我国商业银行信用风险度量模型的实证研究基于KMV模型的实证分析 - ,_l_‘, \牛金融与经济 .J 2∞9.4 lNA、cEANoEco、oMY 我国商业银行信用风险度量模型...
我国上市公司信用风险度量基于KMV模型_论文.pdf
我国上市公司信用风险度量基于KMV模型 - 美国次贷危机的爆发,加深了人们对
银行信贷资产证券化信用风险度量及传染研究基于修....pdf
银行信贷资产证券化信用风险度量及传染研究基于修正KMV模型和MST算法的实证
基于KMV模型中国商业银行信用风险计量.doc
基于KMV模型中国商业银行信用风险计量 - 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 基于 KMV 模型中国商业银行信用风险计量 作者:刘成 来源:《中国经贸》...
基于KMV模型的我国农村商业银行信用风险管理实证研究_论文.pdf
农村商业银行信用风险管理实证研究 王海 荣 钱哲 汪宁霞 【 摘要 】KMv模型是...其中信用度量术模 型和 KMV模型基于默顿 的期 权定价理论构建 的,信用风险...
基于KMV模型的商业银行信用风险研究_王涛.pdf
信用风险是商业银行等金融机构面临的重要风险之一, 本文通过对 KMV 模型的分析找出了一种度量商业银行 信用风险的方法, 得出了利用 KMV 模型衡量违约率的逻辑框架,...
我国上市保险公司信用风险度量研究基于KMV模型分析....pdf
我国上市保险公司信用风险度量研究基于KMV模型分析_金融/投资_经管营销_专
基于Logistic和KMV模型的我国商业银行信用风险评价研究....pdf
基于Logistic和KMV模型的我国商业银行信用风险评价研究 - 本文结合我国目前商业银行信用风险评价方法的实际情况,选择Logistic和KMV信用风险模型,通过实证分析比较两个...
KMV模型在我国商业银行信用风险管理中的适用性分析及实....doc
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn KMV 模型在我国商业银行信用风险管理中...1997 年,JP 摩根提出了一种基于 Merton 期权理论的度量信用风险的新方 法,...
KMV模型在我国商业银行信用风险度量中的具体应用_图文.doc
KMV模型在我国商业银行信用风险度量中的具体应用 - 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn KMV 模型在我国商业银行信用风险度量中 的具体应用 作者:...
我国国内保理业务的风险度量问题分析基于KMV模型的....pdf
我国国内保理业务的风险度量问题分析基于KMV模型信用风险度量 - 本文第一
中国商业银行信用风险度量研究_论文.pdf
信用风险商业银行面临的主要风险,信用风险度量模型有专家判断法、信用评分法、神经网络分析法以及现代违约概率模型等。通过比较分析LOGIT模型和KMV模型,选取了能够...
基于Matlab计算的KMV模型在商业银行信用风险管理中的应用.pdf
通过对 KMV模型与 CreditMetrics模型进行比较, 选择 KMV模型对我国商 业银行信用风险进行度量, 并在 KMV模型中 应用Matlab微分方程数值解函数对我国上市公司的信用...
更多相关标签: