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企业并购财务风险的现状及对策

企业并购财务风险的现状及对策 摘要:随着市场经济在中国的蓬勃发展,并购已经成为了企业提 高核心竞争力与持续发展的重要途径之一。企业并购过程中面临诸 多风险,其中财务风险的影响力不容忽视。本文首先对企业并购过 程中出现的财务风险进行了论述,其次,针对并购过程中财务风险 的防范提出了几点看法,旨在降低企业并购活动中的并购成本,提 高成功率。 关键词:企业并购 财务风险 现状 风险防范 企业并购属于现代企业制度创新的范畴,其已经成为了资本运营 的重要手段,并越来越受到企业经营者的重视。成功的并购不仅能 够将企业的经济规模进一步扩大,而且还能够提高企业在市场上的 占有率,这对于提升企业经济增长有着积极的促进作用。但是,并 购在为企业带来较高收益的同时也伴随着较高的风险问题。其中, 财务风险是影响企业并购是否取得成功的关键因素。本文就企业并 购中财务风险的现状进行了论述,同时对并购过程中财务风险的防 范问题进行了阐述,旨在提高企业并购的成功率。 一、企业并购财务风险的现状 笔者认为,企业并购中财务风险主要有融资风险、定价风险以及 支付风险,下面针对这三个方面的内容进行具体的论述。 (一)企业并购存在的融资风险 所谓企业并购的融资风险,实质上指的是企业能否在第一时间内 筹集到大量的并购资金,并且还要充分考虑所筹集到的资金对于并 购后的企业产生多大的影响。并购的融资风险主要是体现在债务风 险,包括两个方面:一,来自收购方的债务风险。二,来自目标企 业的债务风险。获取并购资金的途径一般分为内部融资与外部融 资。内部融资指的是企业将内部留存的资金转化为并购资金。这种 方式筹集到的并购资金不会遭到第三方的过多干预,并且也不用偿 还,财务风险进一步降低。但是,如果仅仅依靠企业内部融资,又 会出现新的财务风险。如大量使用企业内部资金,就会占用企业的 流动资金,从而降低了企业应对外部环境变化的快速反应能力,甚 至对企业正常运营造成了威胁。另外,企业通过权益融资及债务融 资等外部融资手段来筹集并购资金,也会存在着一定的风险。虽然 权益融资可以利用发行股票的方式筹集。但是,其在实际操作过程 中存在着较大的局限性。并且通过股票筹集并购资金会使企业的股 权结构发生不同程度的变化,降低了企业原股东的实际控制权力。 (二)定价风险 定价风险是指目标企业的价值风险。在实际操作中,企业并购双 方最关注的问题之一是对被并购企业的价值评估。目标企业对被并 购企业的价值估算主要是根据并购企业在未来预计获得的收益大 小以及其对应的时间来决定的。如果预测不当将会使被并购企业评 估价值出现较大价值偏离,进而使得并购企业产生了定价风险。定 价风险的形成主要有两个方面:一是目标企业的价值评估风险;二 是目标企业的财务报表风险。 1、价值评估风险 对企业估价造成影响的因素有很多,比如对企业内部未来现金流 量与时间的预测等。不过,当前我国的目标企业价值评估体系不够 完善,没有制定一套关于对企业资产的时间价值进行考量以及对企 业所有现金具体流量提前预测的标准,从而使得企业在实际并购过 程中会使用超额的资金,造成资金风险。 2、财务报表风险 财务报表是由会计工作者对已发生的经济事项进行分类、加工、 处理后提出的用以说明企业财务状况和经营成果的书面文件,它反 映了企业资金的投入及运用、利润的取得、资金的筹集与分配等有 关企业在一定时期的经营成果或者某一时点的财务状况。如果企业 财务报表能够真实、可靠并且合理的反映公司运营状况,那么对被 并购企业的财务报表进行分析的结果就具备一定的支撑性。一旦企 业为了达到某些特殊目的修改报表数字、粉饰财务报表,其数据分 析就失去了可取性。如某些企业为了实现高价转让的目的,故意将 企业的资产价值做大,这样企业根据报表做出的并购交易价格在很 大程度上存在着失误。如某些企业为了实现转让,通常隐瞒自己的 部分债务及对外担保等问题,掩盖企业资不抵债的实际状况,从而 使得并购企业难以根据财务报表信息作出正确的判断。在市场信息 不对称、市场缺乏有效监管的情况下,以上所述的财务报表信息不 实的情况并不是偶然现象。 另外, 我国会计准则采用历史成本计价、 会计人员判断能力等因素的干扰,使得报表本身存在一定的局限 性。从而导致财务报表在评估目标企业的实际价值时不能完全作为 支撑依据,丧失了原有的部分功能,甚至并购企业过度依赖财务报 表数据反而会形成风险。 (三)支付风险 企业并购后有很多的支付方式,比如通过现金、股票或者将这两 者结合的方式,不过这些支付方式在很大程度上存在着财务风险问 题。在目标企业中响应最高的支付方式是现金支付,但是对于并购 企业来说,采用现金支付的方式可能会使得企业的资金流动性变 差,最终所形成的问题与融资风险比较相似。也就是说,信贷压力 不断增大,汇率变动会对其造成巨大的影响,致使收购目标难以实 现。虽然采用股票支付的方式不会出现上述所说的风险问题,但是 股票支付在我国当前金融环境下还存在着诸多的问题,没有良好的 解决方案。而且股票支付还会使得企业股东的控制权降低,达不到 有效的控制目标企业的预期。 二、防范企业并购过程中的财务风险 (一)融资风险的防范 首先,企业应将各种融资的渠道进一步拓宽,确保能够满足并购 时的资金需求。如发行可转换的债券,建立并购资金,风险平摊的 制度。其次,通过相关的法律人员对融资的具体情况进行充分的了 解,有效的防止融资诈骗行为的发生。另外,应进一步提高对汇率 市场的分析力度并对其进行及时的管理与控制。 (二)定价风险的防范 首先,要对目标企业的实际经营状况全面的了解,并将其与相关 行业的企业进行充分的比较,以此掌握其实际财务状况。同时,还 要对目标企业未来的收益情况提前预测,在对目标企业的实际状况 全面了解之后再实行价值评估,从而避免购买时错误的投入较高的 成本费用。其次,在对目标企业的财务进行分析与评估过程中,应 从其报表、法律政策、行业环境等方面着手进行系统性的分析,并 在诸多因素系统

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