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浙江省工程造价基础理论第二章建筑工程经济第三部分重点_图文

投资方案的经济效果评价
财务评价 国民经济 评价

项 目 的 盈 利 能 力

偿 债 能 力

财 务 生 存 能 力

确定性和不确定性 方法 定量与定性 动态与静态

确定性的分析
静态评价指标 项 目 财 务 评 价 指 标
盈利能力分析 投资收益率 静态投资回收期 偿债能力 财务内部收益率 动态评价指标 利息备付率 偿债备付率 借款偿还期 财务净现值 财务净现值率 动态投资回收期

偿债能力分析 抗风险能力分析

投资回收期
项 目 财 务 评 价 指 标 时间性指标 借款偿还期 净现值 价值性指标 净年值 内部收益率 比率性指标 投资收益率 净现值率 偿债备付率 利息备付率

某建设项目的有关数据

年 净现金流量/万元 累计的净现金 流量 净现值/万元

0 -60 -60 -60 -60

1 -40 -100

2 30 -70

3 50 -20

4 50 30

5 50 80

6 50 130

-36.36 -24.79 -96.36

累计的净现值

从什么时候能收回投资?

30

50

50

50

50

0

1

2

3

4

5

6

i c=10%
60 40

现金流量图

某项目累计现金流量图

年 净现金流量/万元 累计的净现金 流量 净现值/万元 累计的净现值

0 -60 -60 -60 -60

1 -40 -100

2 30 -70

3 50 -20

4 50 30

5 50 80

6 50 130 28.22 59.42

-36.36 24.79 37.57 34.15 31.05 -96.36 -71.57 -34 0 31.2

关键

累计的净现金流量等于零或出现正值的 年份,即为项目投资的回收的终值年分 投资收益率R=年净收益或年平均净收益/投资总额×100% =A/I ×100% ①总投资收益率ROI= EBIT ×100% TI NP EC 上年累计净现金流量的绝对值 累计净现金流量开始 -1+ 静态投资回收期Pt = 出现正值的年份 当年净现金流量 如果投产后各年的收益(净现金流量)均相同, Pt=A/I ×100% P31-33

②项目资本金利润率ROE =

静态评价方法
总结

1、投资收益率指标经济意义明确、直观、计算简便,在 一定程度上反映了投资效果的优劣。 2、投资回收期指标容易理解,计算也比较简便,项目的 投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。但只考 虑投资回收之前的效果,不以反映投资回收后的情况,从 而无法衡量方案在整个计算期内的经济效果。

静态评价计算过程简单,但不足的是没有考虑投资收益的 时间因素,忽视了资金具有时间价值的重要性。

n

净现值FNPV

FNPV=∑(CI-CQ)t(1+ic)
t=0 m

-t

动 态 评 价 指 标

净现值率FNPVR 投资回收期 内部收益率FIRR 净年值FNAV

FNPVR=FNPV/KP KP=∑Kt(P/F,ic,t) NPVR=NPV/KP KP=∑Kt(P/F,ic,t)
t=0

Pt=∑(CI-CQ)i(1+ic) =0
t=0 n t=0 -t

-t

FNPV=∑(CI-CQ)t(1+FIRR)=0 FNAV=NPV(A/P, iC,n)

P26-31

案 例 如下表所示,某项目的净现金流量表,试计算其投资方 案的静态和动态投资回收期。(i=10%) 净现金流量表(元)

年份

0

1 -50

2 30

3 50

4 60

5 60

6 70

净现金流量 -100

年份

0

1 -50 -150
-45.45 -145.45

2 30 -120
24.79

3 50 -70
37.57

4 60 -10
40.98

5 60 50
37.26 -4.85

6 70 120
39.51 34..66

净现金流量 -100 累计的净现 -100 金流量 净现值 累计的 净现值
-100 -100

-120.66 -83.09 -42.11

静态PT=5-1+10/60=4.167年

动态PT=6-1+4.85/39.51=5.122年

要点:

按静态分析计算的投资回收期较短,决策者可能认为经济 效果尚可以接受。但若考虑时间因素,用折现法计算出的 动态投资回收期,要比静态投资回收期长些,该方案未必 能接受。

投资回收期指标容易理解,计算也比较 简便,项目投资回收期在一定程度上显 示了资本的周转速度。但不足的是投资 回收期没有全面考虑投资方案整个计算 期内的现金流量,只考虑了投资回收之 前的效果,不能反映投资回收之后的情 况,无法准确衡量方案在整个计算期内 的经济效果。

FNPV 预定的基准收益率

是反映投资方案在计算期内获利 能力的动态评价指标。

评价总结

1)当方案FNPV≥0时,说明该方案能满足基准收益率要 求的盈利水平,故在经济上是可行的。 2)当方案FNPV<0时,说明该方案不能满足基准收益率 要求的盈利水平,故在经济上是不可行的。

优点与不足

净现值指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了 项目在整个计算期内的经济状况;能够直接以货币 额表示项目的盈利水平;判断直观。但不足之处是 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率,而 基准收益率的确定往往是比较困难的。

基准收益率
FNPV

FNPV1

FIRR
0

i2 i

FNPV2

i1

净现值函数曲线
问题

基准收益率定的越高,方案被接 受的可能性是越大还是越小?

1、基准收益率的确定(ic) 一般以行业的平均收益率为基础,同时综 合考虑资金成本和投资风险、通货膨胀以及 资金限制等因素。 2、基本收益率的影响因素 1)资金成本和机会成本(i1) 2)投资风险和通货膨胀(i2) (i3)

基准收益率是按当年价格估算的:
ic= i1+ i2+ i3 基准收益率是按基年不变价格估算的 i c = i 1+ i 2

FIRR

是使投资方案在计算期内各年净现金流量 的现值累计等于零时的折现率。也就是说, 在这个折现率时,项目的现金流入的现值 和等于其现金流出的现值和。

评价总结

1)若FIRR≥ic时,则项目在经济效果上可以接受。 2)若FIRR<ic时,则项目在经济效果上应予拒绝。

优点与不足

内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在 整个计算期内的经济状况,不需要事先确定一个基 准收益率,但不足是内部收益率计算比较麻烦。

FNAV

是以一定的基准收益率将项目计算期内净 现金流量等值换算而成的等额年值。

预定的基准收益率

不同之处

净现值把投资过程的现金流量化为基准期的现值, 而净年值则是把该现金流量化为等额年值。

评价总结

1)当方案FNAV≥0时,则项目在经济上可以接受。 2)当方案FNAV<0时,则项目在经济上应予拒绝。

FNPVR

是项目的净现值与项目全部投资现值之比,是 一个考察项目单位投资盈利能力的指标。

FNPVR=FNPV/Ip

优点

净现值只表明了盈利总额,不能说明投 资的利用效果。单纯用净现值最大为标 准进行多方案比选,往往导致选择投资 大,盈利多的方案,而忽视盈利额多, 但投资更少的方案。

偿债能力

借款偿还期 借款偿还期

利息备付率

偿债备付率

利息备付率=

税息前利润 当期应付利息费用

偿债备付率=

可用于还本付息资金 当期应还本付息金额

>2

>1

题目

某项目初始投资为80000万元,在第一年末现 金流入20000万元,第二年末现金流入30000万元, 第三、四年末现金流入均为40000万元,请计算该 项目的净现值、净年值、净现值率、内部收益率、 动态投资回收期。

经济效果评价的方案类型


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