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浙江省工程造价基础理论第二章建筑工程经济第三部分重点_图文
投资方案的经济效果评价
财务评价 国民经济 评价
项 目 的 盈 利 能 力
偿 债 能 力
财 务 生 存 能 力
确定性和不确定性 方法 定量与定性 动态与静态
确定性的分析
静态评价指标 项 目 财 务 评 价 指 标
盈利能力分析 投资收益率 静态投资回收期 偿债能力 财务内部收益率 动态评价指标 利息备付率 偿债备付率 借款偿还期 财务净现值 财务净现值率 动态投资回收期
偿债能力分析 抗风险能力分析
投资回收期
项 目 财 务 评 价 指 标 时间性指标 借款偿还期 净现值 价值性指标 净年值 内部收益率 比率性指标 投资收益率 净现值率 偿债备付率 利息备付率
某建设项目的有关数据
年 净现金流量/万元 累计的净现金 流量 净现值/万元
0 -60 -60 -60 -60
1 -40 -100
2 30 -70
3 50 -20
4 50 30
5 50 80
6 50 130
-36.36 -24.79 -96.36
累计的净现值
从什么时候能收回投资?
30
50
50
50
50
0
1
2
3
4
5
6
i c=10%
60 40
现金流量图
某项目累计现金流量图
年 净现金流量/万元 累计的净现金 流量 净现值/万元 累计的净现值
0 -60 -60 -60 -60
1 -40 -100
2 30 -70
3 50 -20
4 50 30
5 50 80
6 50 130 28.22 59.42
-36.36 24.79 37.57 34.15 31.05 -96.36 -71.57 -34 0 31.2
关键
累计的净现金流量等于零或出现正值的 年份,即为项目投资的回收的终值年分 投资收益率R=年净收益或年平均净收益/投资总额×100% =A/I ×100% ①总投资收益率ROI= EBIT ×100% TI NP EC 上年累计净现金流量的绝对值 累计净现金流量开始 －1＋ 静态投资回收期Pt = 出现正值的年份 当年净现金流量 如果投产后各年的收益（净现金流量）均相同， Pt=A/I ×100% P31-33
②项目资本金利润率ROE =
静态评价方法
总结
1、投资收益率指标经济意义明确、直观、计算简便，在 一定程度上反映了投资效果的优劣。 2、投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目的 投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。但只考 虑投资回收之前的效果，不以反映投资回收后的情况，从 而无法衡量方案在整个计算期内的经济效果。
静态评价计算过程简单，但不足的是没有考虑投资收益的 时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。
n
净现值FNPV
FNPV=∑（CI－CQ）t（1＋ic）
t=0 m
-t
动 态 评 价 指 标
净现值率FNPVR 投资回收期 内部收益率FIRR 净年值FNAV
FNPVR=FNPV/KP KP=∑Kt（P/F，ic，t) NPVR=NPV/KP KP=∑Kt（P/F，ic，t)
t=0
Pt=∑(CI－CQ)i(1＋ic) =0
t=0 n t=0 -t
-t
FNPV=∑（CI－CQ）t（1＋FIRR）=0 FNAV=NPV（A/P， iC，n）
P26-31
案 例 如下表所示，某项目的净现金流量表，试计算其投资方 案的静态和动态投资回收期。（i=10%） 净现金流量表（元）
年份
0
1 -50
2 30
3 50
4 60
5 60
6 70
净现金流量 -100
年份
0
1 -50 -150
-45.45 -145.45
2 30 -120
24.79
3 50 -70
37.57
4 60 -10
40.98
5 60 50
37.26 -4.85
6 70 120
39.51 34..66
净现金流量 -100 累计的净现 -100 金流量 净现值 累计的 净现值
-100 -100
-120.66 -83.09 -42.11
静态PT=5-1+10/60=4.167年
动态PT=6-1+4.85/39.51=5.122年
要点:
按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济 效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的 动态投资回收期，要比静态投资回收期长些，该方案未必 能接受。
投资回收期指标容易理解，计算也比较 简便，项目投资回收期在一定程度上显 示了资本的周转速度。但不足的是投资 回收期没有全面考虑投资方案整个计算 期内的现金流量，只考虑了投资回收之 前的效果，不能反映投资回收之后的情 况，无法准确衡量方案在整个计算期内 的经济效果。
FNPV 预定的基准收益率
是反映投资方案在计算期内获利 能力的动态评价指标。
评价总结
1）当方案FNPV≥0时，说明该方案能满足基准收益率要 求的盈利水平，故在经济上是可行的。 2）当方案FNPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率 要求的盈利水平，故在经济上是不可行的。
优点与不足
净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了 项目在整个计算期内的经济状况；能够直接以货币 额表示项目的盈利水平；判断直观。但不足之处是 必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而 基准收益率的确定往往是比较困难的。
基准收益率
FNPV
FNPV1
FIRR
0
i2 i
FNPV2
i1
净现值函数曲线
问题
基准收益率定的越高,方案被接 受的可能性是越大还是越小?
1、基准收益率的确定(ic) 一般以行业的平均收益率为基础，同时综 合考虑资金成本和投资风险、通货膨胀以及 资金限制等因素。 2、基本收益率的影响因素 1）资金成本和机会成本(i1) 2）投资风险和通货膨胀(i2) (i3)
基准收益率是按当年价格估算的:
ic= i1+ i2+ i3 基准收益率是按基年不变价格估算的 i c = i 1+ i 2
FIRR
是使投资方案在计算期内各年净现金流量 的现值累计等于零时的折现率。也就是说， 在这个折现率时，项目的现金流入的现值 和等于其现金流出的现值和。
评价总结
1）若FIRR≥ic时，则项目在经济效果上可以接受。 2）若FIRR＜ic时，则项目在经济效果上应予拒绝。
优点与不足
内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在 整个计算期内的经济状况，不需要事先确定一个基 准收益率，但不足是内部收益率计算比较麻烦。
FNAV
是以一定的基准收益率将项目计算期内净 现金流量等值换算而成的等额年值。
预定的基准收益率
不同之处
净现值把投资过程的现金流量化为基准期的现值， 而净年值则是把该现金流量化为等额年值。
评价总结
1）当方案FNAV≥0时，则项目在经济上可以接受。 2）当方案FNAV＜0时，则项目在经济上应予拒绝。
FNPVR
是项目的净现值与项目全部投资现值之比，是 一个考察项目单位投资盈利能力的指标。
FNPVR=FNPV/Ip
优点
净现值只表明了盈利总额，不能说明投 资的利用效果。单纯用净现值最大为标 准进行多方案比选，往往导致选择投资 大，盈利多的方案，而忽视盈利额多， 但投资更少的方案。
偿债能力
借款偿还期 借款偿还期
利息备付率
偿债备付率
利息备付率=
税息前利润 当期应付利息费用
偿债备付率=
可用于还本付息资金 当期应还本付息金额
>2
>1
题目
某项目初始投资为80000万元，在第一年末现 金流入20000万元，第二年末现金流入30000万元， 第三、四年末现金流入均为40000万元，请计算该 项目的净现值、净年值、净现值率、内部收益率、 动态投资回收期。
经济效果评价的方案类型
