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我国黄金市场现状分析和发展对策


我国黄金市场现状分析和发展对策
摘要:与国际成熟黄金市场相比,我国黄金市场市场交易规模有限,交易不活跃, 黄金投资功能发挥不充分。本文结合中国黄金市场的实际情况,论述了中国黄金 市场在金融性发挥上还存在的一些缺陷和有待完善的地方。 本文通过将我国黄金 市场与国际成熟黄金市场相比得出导致我国黄金市场不发达的原因, 再对黄金市 场的缺陷,借鉴国际黄金市场的发展历程,提出了相

应的对策。 关键词:黄金市场;监管体系;投资工具 一、引言 黄金是一种全球性的投资品种, 至今在全球范围内已经形成了由美国黄金市 场、 欧洲黄金市场、 香港黄金市场等世界主要的黄金市场所形成的 24 小时连续 交易的全球黄金市场。 而我国对于黄金的管制一直比较严格,致使我国的黄金市 场起步较晚。我国于 2002 年成立了上海黄金交易所,2005 年商业银行推出了 黄金业务,2008 年上海期货交易所推出了黄金期货,已经初步形成了以上海黄 金交易所、 商业银行的黄金业务以及上海期货交易所的黄金期货为基础的黄金市 场体系。 由于我国黄金市场投资功能的欠缺,导致了我国黄金市场存在着大量的 黄金非正规化交易的现象,因此如何最大限度地发挥我国黄金市场的投资功能, 为投资者提供一个健康、安全的投资环境是急需解决的问题。 二、我国黄金市场发展的现状与缺陷分析 (一)我国黄金市场发展的现状 随着中国对外开放的深化和加入 WTO,根据中国加入 WTO 协议规定,2006 年后 中国的金融服务将完全对外开放,世界黄金行业越来越关注中国庞大的黄金消费 和投资市场。在国际黄金市场蓬勃发展的背景下,世界希望中国加快建立和开放 黄金市场。我国建立完备的黄金市场,与已经建成的资金、外汇、股票、证券等 市场相辅相成,从而完善我国的金融市场体系。在这种形势下,2002 年 10 月 30 日,上海黄金交易所正式运营,标志着中国黄金自由交易市场正式建立起来。 在以 上海黄金交易所为代表的中国黄金市场建立后的这五年中,发展运作良好,在不 长的时间里已经取得了长足的进步,基本覆盖了对实物黄金供求需要的交易;黄 金市场的价格发现功能正在逐步显现,由金交所生成的价格已成为国内业内的黄 金指导价格;在逐步从商品性市场向投资金融性市场转变的过程中,也在一系列 措施的采取下取得了突破性的进展: 1、完善投资品种 (1)2006 年 12 月 21 日,金交所公布《个人实物黄金交易试行办法》,个人 可以通过交易所会员的代理交易指定的实物黄金品种。 (2)2004 年新增 An50g 交易品种,同时把 Au99.99 由千克降到百克一手。 (3)2004 年,金交所先后推出 Au(T+5)和 Au(T+D)业务,这两个交易品种均是 延期交收的现货保证金交易"它们以分期付款方式进行买卖,交易者可以选择合 约交易日当天交割,也可以延期交割(在(T+5)中是第五个交易日),同时引起延期 补偿费机制来平抑供求矛盾。 这两种交易模式为产金与用金企业提供了套期保值的功能,还可以满足投资 者的投资需求,同时还为投资者提供了卖空机制,为投资者提供了一个交易平台, 因此被看作是引入黄金期货产品前的准期货产品。 2、扩大交易主体规模,延长交易时间 (1)2005 年,上海黄金交易所各会员单位二级交易系统全面启动。

(2)在深圳建立了黄金交易所备份交易中心,作交易数据备份。一旦上海主 系统出现异常情况,可以利用这个报备系统备份数据进行交易。 (3)开放黄金夜市"夜市开通后,国内机构可以通过备份交易中心在夜晚进行 交易。由于夜市交易的时间与纽约黄金市场交易时间同步,国内交易机构可及时 了解国际市场价格波动,防范投资风险。这些举措扩大了黄金交易所的交易主体 规模,延伸了国内市场容量,并且开始注重与国际接轨,初步走上开放和国际化的 道路。 3、发展银行间黄金市场 (1)中央银行批准同意国内商业银行经营黄金信贷业务。黄金投资业务和黄 金管理业务三大类黄金业务。 (2)国内各商业银行纷纷推出自己的个人黄金理财或个人黄金投资产品。以 上举措说明银行间黄金市场的蓬勃发展,商业银行开始在黄金市场体系上发挥越 来越重要的作用。 (二)我国黄金市场发展的缺陷分析 1、黄金市场交易品种较为单一 国外成熟市场上黄金的投资产品非常丰富,尤其是黄金衍生金融工具。黄金 衍生工具可分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种。 标准化的场 内交易品种,指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品,主要包括黄金 期货、 期权、 黄金 ETF 等。 非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品, 交易场所可以是场内也可以是场外,主要包括黄金借贷、黄金凭证、黄金投资基 金、 黄金远期和掉期等。 大量的非标准金不能参加市场交易,限制了黄金交易量; 而自上海期货交易所开办黄金期货以来,个人投资者仍然不能进行实物交割,在 套利及套期保值的完整性等方面也存在机制方面的诸多缺陷。 2、黄金市场结构不完善 与国际成熟的黄金市场相比,目前我国黄金市场结构不完善表现在两方面: 一方面是市场交易体系结构不完善,主要体现在我国黄金衍生品市场缺位问题 上。在成熟的市场中,衍生品交易比例占到交易总量的 90%以上,但中国黄金市 场尚未对此市场进行开发, 这直接导致了市场规模有限、黄金投资功能发挥不充 分的现状, 从而影响市场资源配置的效率。 另一方面是市场交易主体结构不完善, 严重缺乏有实力的大型做市商,从而影响了市场资源的配置效率。 3、黄金市场投资力量及机构投资者多样性的缺乏 由于国内黄金期货价格与国际期金价格联动十分紧密的影子市场特性, 美国 和伦敦的黄金期货价格波动都会及时反映到国内价格上来, 在市场深度与广度受 到限制的情况下, 日内交易不活跃与交易时间的不对等最终使国内黄金期货价格 出现了“日内波动平稳、隔日大幅跳空高开或低开”的局面。考虑到商业银行现 货业务的代理特征, 其自身的套期保值业务量较小, 仅寄望通过商业银行的进入, 很难激活这个迅速被边缘化的市场。 三、提升我国黄金市场发展水平的对策 (一)建立多层次的市场体系 上海黄金交易所作为全国黄金市场的中心应该不断地完一善自身功能,如尽快推 出黄金期货,扩大会员范围等。另一方面,场外交易市场的重要性更是不容忽略, 从国际黄金市场的发展轨迹看,场外市场的交易量占整个黄金市场交易量近 90%"就伦敦黄金市场而言,没有固定的交易场所,其交易是通过无形方式——五 大金商及客户网络间的相互联系组成。其次,我们应该继续扩展二级黄金交易中

心范围,对于上海金交所,二级交易中心,特别是二级交易系统的推出,进一步完 善和延伸了以上海黄金交易所为基础性交易平台的网络"二级交易中心已成为中 国黄金市场的重要组成部分,它的发展将会对促进市场发展,提高资源配置


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