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07年燃料油年报


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目 录
一、07 年国际原油走势回顾——整年处于一轮上涨行情

1、 年国际原油期货走势回顾???????????????????3 07 2、 影响 07 年国际原油价格走势的因素????????????????5 1.宏观经济??????????????????????????6 2.供需情况??????????????????????????7 3.美元因素??????????????????????????9 4.天气因素??????????????????????????10 5.基金持仓??????????????????????????10 3、 欧佩克一揽子油价???????????????????????12 4、08 年展望——牛市仍将延续 1.宏观经济??????????????????????????13 2.供需情况??????????????????????????14 3. 地缘政治??????????????????????????15 4. 美元走势??????????????????????????15 5. 美国库存??????????????????????????16 6. 各方观点??????????????????????????17 7. 综合结论??????????????????????????18 5、 数据解读 2007 年 1-11 月原油进口来源统计????????????????18 2007 年 1-11 月原油进口港口进口量统计?????????????19 2007 年 1-11 月原油出口国统计?????????????????19 2007 年 1-11 月原油出口港口出口量统计?????????????20 附表: 2007 年 1-11 月原油进口来源国进口量??????????????20 2007 年 1-11 月原油进口港口进口量???????????????22 2007 年 1-11 月原油出口国家统计????????????????22 2007 年 1-11 月原油出口港口出口量统计?????????????23
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二、国际燃料油市场分析 1、亚洲燃料油市场供应现状分析 1. 西方套利船货分析???????????????????????25 2. 新加坡库存数据分析??????????????????????26 3. 亚洲炼厂生产状况???????????????????????27 2、亚洲市场需求面分析 1.亚洲市场需求分析??????????????????????28 2.中国进口燃料油数据分析???????????????????29 3、新加坡燃料油市场总体走势回顾 1.现货市场价格分析??????????????????????30 2.纸货市场价格分析??????????????????????30 3.价差、贴水分析???????????????????????31 4、 新加坡市场行情与 WTI 期价对比及成因分析?????????????32 三、07 年我国燃料油市场分析 1、07 年中国燃料油市场供应分析 1.国内进口燃料油供应来源解析?????????????????33 2. 燃料油进口商 07 年经营情况??????????????????34 3.国内燃料油产量统计分析???????????????????35 4.各地区市场 07 年进口燃料油供应分析?????????????36 2、07 年中国燃料油市场需求分析 1.我国燃料油表观需求状况??????????????????38 2.国内市场需求结构分析???????????????????39 3、07 年国内燃料油市场价格趋势分 1. 华南市场进口燃料油价格趋势分析???????????????43 2 江浙沪市场燃料油价格趋势分析????????????????45 3.山东市场进口燃料油价格趋势分析??????????????48
四、国内重油市场透析

1、07 年中国市场国产重油趋势及流向?????????????????49 2、国产重油理论套利分析??????????????????????51 五、2008 年燃料油市场预测???????????????????????54 六、 2007 年燃料油市场相关政策法规???????????????????55

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前言
2007 年是国际原油市场上风云变换的一年, 国际油价在下半年出现反季节上涨, 油价连连 涨破纪录高点。美元承继前期跌势,一路下探,给原油涨势提供支撑,尼日利亚方面和伊朗核 问题也支撑油价一路高走。油价一度驾临百元关口,最终在市场呼吁的欧佩克增产疑云中止涨 回跌。油价在出现回归之后谨慎调整,徘徊在 90 美元关口,在年末中东局势升级推动下再次驾 临百元关口。 笔者认为,2008 年国际原油价格总体走势可能呈现震荡上行态势,徘徊空间料在 70-120 美元。国际油价 07 年挣脱了往年季节性走势影响,在第三和第四季度飙升至高点。全球主要原 油进口国经济继续维持高速增长,08 年走势预计会在更多看涨气氛中上探。

07 年走势回顾——整年处于一轮上涨行情
一. 07 年国际原油期货走势回顾 2007 年以来随着伊朗核局势的不确定性,美国炼油厂事故频发,影响了美国石油库存,国 际原油价格持续冲高。总体上看 2007 年国际原油供求相对平衡,美元继续贬值,油价的美元因 素更加凸显。土耳其-伊拉克、巴基斯坦的紧张局势在今年四季度持续升温;原油期货市场投机 因素仍然极大地影响着国际原油价格;8 月份以来国际原油价格出现反季节上涨,给国际油价 走势开辟了新的纪元,高盛此前对于百元油价的预估在本年度四季度得到了完美的体现,国际 油价围绕市场供应问题展开,在美元持续下探,欧佩克坚持执行 06 年减产决定,市场对于供应 面忧虑不断加重,市场看涨气氛浓厚。四季度,市场呼吁欧佩克增加市场供应呼声渐长,市场 对于欧佩克增产预期加重,油价在百元关口转而回调至 90 美元附近整理。最终增产决议未能达 成,中东局势升级,油价年末再次展开上攻。

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2007年国际原油期货价格走势图
美元/桶 100 90 80 70 60 50 WTI 40 布伦特

07-1-10

07-2-23

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日期

整体看来国际油价 07 年的走势总体处于一轮上涨行情之中,整年油价走势大致分为五个 阶段: 第一阶段:低位调整后走出阴霾(2007 年 1 月-2 月) 07 年年初,原油价格持续 06 年下半年跌势,继续下探,美国东北部地区气候反季节温暖, 导致取暖油需求持续低迷,有消息称欧佩克成员国执行减产力度松缓、地缘政治影响平淡,油 品市场需求疲软等因素的影响下,国际油价下探低位。2 月,欧佩克二次减产开始,美国寒冷 天气持续,在取暖油需求的炒作及白宫政府扩增原油战略储备的消息提振下,大量资金开始逢 低吸纳,持仓水平再创历史新高,原油价格受到了支撑,一路小幅回暖。由于没有更多的利好 因素支撑,油价并未创下更多的骄人战绩。 第二阶段:60-70 美元区间内小幅震荡回升(2007 年 3 月-2007 年 6 月) 3 月国际油价先抑后仰,受美国炼厂问题及创纪录的季节性需求推动,汽油期货引领原油 期货走高。但随着驾车出行高峰期的临近,市场开始意识到充裕的供应基础会导致价格下降。 在汽油价格下降的拖累下,国际原油少了强力支撑的利好因素,并开始向全球股灾低头,欧佩 克方面没有更多的支撑因素,油价出现回落。三月下旬,伊朗紧张局势升温、汽油期货强劲上 扬、全球股市反弹支撑了石油市场投资者情绪,炼油厂开工率增加终于实现,炼油利润的增加 也拉动原油价格上涨。 4 月,受英伊水兵事件和解影响,国际油价出现回落,但汽油库存持续大幅下降抑制后期 原油价格回落空间,持续高位徘徊。备受争议的尼日利亚总统大选使得市场担心该国石油产出, 加之汽油库存再次大幅下降,油价再上高位。

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07-12-28

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5 月,市场预计原油市场供应充足,且市场猜测美国炼油厂将为夏季驾驶季节增加汽油产 量,国际原油价格连连下跌。美国炼油厂的故障频发,尼日利亚手武装分子袭击而减产,欧佩 克拒绝增产以缓解供应危机,国际油价在 60 美元上方持稳。 6 月,市场对墨西哥湾和阿拉伯湾出现的风暴倍加关注,阿曼石油出口港短暂关闭增加了 国际原油期货中的气候溢价,尼日利亚出现罢工,给国际油市增添看涨气氛,国际油价在 6 月 底成功上破 70 美元。 第三阶段:季节性高位后出现回落(2007 年 7 月-2007 年 8 月下旬) 7 月,美国炼油厂开工率增长,对原油需求量增长,国际原油价格继续强势突破,受到汽 油价格的涨势带动,全球炼厂需求量上升也给市场提供强劲支撑。美国经济数据显示经济状况 良好,对需求下降的忧虑降低,油价持续高位。对夏季市场供应的忧虑以及预计原油库存下降 的支撑推动油价刷新历史高位记录。 8 月国际油价从历史高位回落至 70 美元下方,但汽油价格上扬全球股市上扬,且大西洋东 部海域出现的热带低气压等消息限制了油价跌幅。 第四阶段:反季节上涨,冲击百元大关(2007 年 8 月下旬-2007 年 11 月下旬) 8 月末,美联储宣布下调贴现率,美国政府报告显示美国经济发展强劲,消除了市场对于 经济发展和燃料需求下降的担忧,股市反弹给油价涨势助力,大西洋风暴加强并威胁石油设施, 油价重拾上扬态势。 9 月,原油价格延续 8 月末的上升态势一路扶摇直上,在飓风影响,经济担忧解除,欧佩 克增产不力和美联储减息的影响下连连涨破阻力价位,屡次刷新历史高位记录。夏季汽油需求 高峰结束,市场并未受到汽油需求淡季到来的影响而下跌,市场关注大西洋风暴、中东的紧张 局势和不断下降的汽油库存给油价带来的支撑。 国际油价冲上 80 美元上方, 连连刷新收盘记录。 10 月,因库存下滑,取暖油和汽油期货上涨带动原油价格走强。中东地区的争端给油市带 来新的刺激因素,美元连续的走软给油市提供强劲支撑。北半球冬季的临近,美国和欧洲全暖 有供应的担忧给市场提供走高动力,美联储降息可能性加大,帮助市场继续问鼎高位。 11 月,原油价格延续上月涨势,并在各种利好因素支撑下对百元大关展开上攻。受到美元 指数刷新历史低点,北海油田原油产出因风暴袭击而中断的消息推动,同时欧洲原油库存减少 加强冬季用油供应担忧,油价对尽在咫尺的百元大关展开猛攻,预计美联储将在年内第三次降 息,冬季供应忧虑加剧,油价刷新纪录高点,市场对高达 98.03 美元的高价上冲动能饱含信心, 一时看涨破百氛围弥漫市场。 第五阶段:增产预期影响,油价理性回归,高位观望(2007 年 11 月下旬-2007 年底) 11 月末,市场对下周欧佩克会议关于增产预期增强,且美元颓势出现缓和迹象,经济速度 下滑减少供应需求的预期缓解了之前的供应忧虑,百元大关关口交易商不敢冒然做多,市场受 北京网信在线网络科技有限公司

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到基础面影响转而下跌观望,国际油价远离百元关口,重创至 90 美元附近震荡。 12 月,欧佩克最终做出保持现有产量的决定,但已经退守 90 美元关口的油价并未立即出 现反扑,而是继续高位整理观望,伺机再次上攻。美联储公布减息,五国央行联手救市,继续 支撑油价高位持稳。 12 月末,土伊局势升级,中东局势再传危机。27 日巴基斯坦前总理贝·布托遇刺加剧石 油期货市场动荡,加之美原油库存持续大幅下降,油价在年末强势上攻,再次驾临百元关口。 二、影响 07 年国际油价走势因素 国际市场油价从每桶 30 美元上升到每桶 78 美元用了 3 年多的时间。而今年油价更以惊人 的速度直指 100 美元。美元贬值、投机资金大量进入、地缘政治中的不确定性因素以及自然灾 害等都对油价的走高起到了推波助澜的作用。 今年油价强势主要集中在下半年,随着夏季汽油使用高峰的结束,在没有出现飓风影响石 油设施的情况下,国际油价出现反季节增长,且涨势在之后加速,持续至 11 月中旬,随后出现 震荡调整。对于市场供不应求的预期和全球不断下降的库存以及投机基金的推动作用都不容忽 视。由于次级住房抵押贷款市场危机给美国经济前景蒙上了阴影,美元对欧元等西方其他主要 货币持续贬值,也是推高油价的主要因素。 1.宏观经济 2007 美国年的 GDP 强劲上升,第一季度 GDP 同比增长仅为 0.6%,第三季度则达到 3.9%,为 2006 年第一季度以来最高水平。但分析人士普遍认为,第四季度的数据会体现次贷危机对经济 的负面冲击。有经济学家甚至预计,2007 年美国第四季度 GDP 增速仅为 1.1%,而 2008 年第一 季度则是经济陷入衰退的“高危期”。

(近年美国 GDP 增长率) 北京网信在线网络科技有限公司

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欧元区经济 2006 年增长 2.8%,2007 年第三季度,经济增长率则达到 3.5%,继续保持较高 速度。据 IMF 预测,2007-2008 年将分别增长 2.5%和 2.1%。相对世界经济总体态势而言,这个 业绩不算靓丽,但是考虑“老欧洲”的积重难返,已经是相当出色。 欧洲央行报告指出,欧元区经济基本面依然稳固,中期经济前景总体向好。但受欧元强劲 升值和信贷持续扩张,以及间接税、薪资、油价和食品价格上涨等因素的影响,欧元区中长期 物价面临上涨风险。基于此,欧洲央行将维持主导利率不变。 欧洲央行预测,在 2007 年剩余时间及 2008 年初,欧元区通货膨胀率将远远超过 2%,但是 欧元强劲升值有助于减缓通胀势头,预计 2008 年平均通货膨胀率将维持在 2%左右,欧元区经 济仍将保持强劲增长势头。 发达国家受美国次贷危机冲击,世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴市场, 这 3 国 2006 年对全球经济增长的贡献率超过了 50%。

(近年全球及中国 GDP 增长率) 亚洲开发银行指出,中国和印度的经济总量已占到亚洲发展中经济体经济总量的 55%。如 果全球经济形势不发生太大变化,2008 年亚洲发展中经济体的经济增长率有望达到 8.2%。 2.供需 回顾这轮油价上涨,市场分析人士普遍认为,供求不平衡是造成油价高企的重要原因。美 林证券公司的报告称,国际原油市场供求不平衡的格局从 2003 年伊拉克战争爆发后开始形成。 然而油价的高涨是否反映了市场的基本供需?事实却并非如此,石油价格已经与市场供需 脱轨。 从全球原油生产情况看,据不完全统计,2007 年 1-11 月份全球共获得油气发现 298 个, 从世界范围来看仍然没有特大型油气田发现。而从过去三年看,石油产量增长幅度逐年减小。 根据 BP 能源统计数据, 2004 年全球石油产量增长 4.1%, 2005 年增长 1.3%, 2006 年仅增长 0.4%。

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德国能源观察机构 10 月发表调查报告称,全球原油产量已在去年达到峰值,预计此后将 以每年 7%的幅度下降。而原油需求量仍在继续增长,供不应求的判断引发了市场的紧张情绪。

(世界石油产品供给需求) 国际原油生产的增长速度跟不上市场需求,尤其是新兴市场经济体对原油的旺盛需求,是 导致油价近年来持续走高的重要原因。据美国能源部统计,今年全球原油日均消费量约为 8570 万桶,而全球原油日均产量为 8464 万桶。全球原油供求差距明年可能进一步加大。 EIA 分析师认为,中国、美国和中东国家是推动石油消费增长的主要力量,其中中、美两 国消耗了全球一半的石油产量。 尽管高油价已经使工业化国家和中国的经济增长有放缓的迹象, 但高油价给俄罗斯、墨西哥、英国和挪威等非欧佩克国家以及中东国家带来了丰厚的收入,同 时也提高了这些国家的石油消费,因而全球总体石油消费状况依然旺盛。

(中国石油产品供需状况) OPEC 今年以来的产量政策变化却颇为平静。今年 5 月,在油价还在平稳爬升的过程中, OPEC12 国还将原油日产量减少 8.3 万桶,至 3003 万桶;其后的 6 月至 9 月,OPEC 维持了每天

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3000 万桶的原油供应量。9 月 11 日,欧佩克会议决定自 11 月 1 日起将日产原油配额最高增加 50 万桶。

3. 美元因素 油价在近期达到了历史性高位, 这引发了市场探究高油价形成原因的热潮, 有人将高油价 的形成与季节性助推因素以及紧张的地缘政治局势挂钩,也有人认为是欧佩克不愿增加供应量 和产量所导致。但是市场不能忽视的一个重要的因素,那就是美元因素。 在原油成为商品的那一刻起,它就注定要与货币一路相伴,在过去的几十年里,原油从当 初的几美元一桶上升到了如今的 80 多美元一桶, 如此悬殊的差距和变化, 不得不让人瞠目结舌。 美元的持续贬值,使得油价相对于持有欧元等其他货币的投资者而言变得更为“便宜” ,因而这 部分投资者也开始大量买入原油合约,从而导致价格上涨。

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金银岛网交所 (近年原油价格与美元指数走势图)

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美元的贬值趋势从 2002 年已经开始, 其中在 2005 年出现过反弹, 但在一年多后又回到贬 值趋势,对于美元不但短时间内不看好,长时间也不看好,因为美国的经济基本结构性问题仍 然存在,经常账赤字在高位运行,美联储连续三次降息,美元对欧元的利差优势也已经不存在, 市场预计美元还会进一步贬值。 谈到美元疲软,我们还不得不提一下“石油美元”流向的问题,过去大量“石油美元”被 重新注入美元资产或投资,这个不但让美元能得以保值,更让美元更为坚挺,而如今情况恰恰 相反, “石油美元”不再投入到美元资产项目中,而是选择了注入中国这样的发展中大国,投资 品种的多样性,进一步对美元形成了冲击。 4.天气因素 石油需求具有较为明显的季节性影响。夏季是驾车出游的高峰期,也是汽油需求高峰期, 在夏季汽油价格提振原油价格走高;每年的冬季是取暖时期,对取暖油以及天然气的需求都会 大幅增长,取暖油的需求也会给原油价格带来提振。 每年的夏秋交界时期都是飓风发生的高峰期。近年来,大西洋飓风呈现逐年活跃的态势, 数量越来越多, 危害性越来越强。 2005 年飓风给世界油价带来的影响记忆犹新, 2006 年和 2007 年都没有出现严重影响石油设施的飓风出现,但是在飓风高发时节市场对于季节性溢价的担心 丝毫不减。 但 2007 年飓风时节毕竟平静的度过,时至北半球冬季,国际油价走势在天气方面更多的 聚焦于今冬的气温情况。对于气温或升或降的预测在油价走势上意义非凡。 5.基金持仓 高油价已经持续了 4 年之久,除了传统的地缘政治斗争和季节性气候等因素的影响,还有 一些原因值得一提,那就是投资基金这个幕后黑手,它同样应该对如今的高油价承担不可推卸 的责任。 自 2003 年以来,在纽约商品交易所交易的原油期货交易量已经翻了 30 倍。目前,市场每 日总需求大概在 8600 万桶左右,而期货市场总的交易量已经是这一数字的 20 倍。而据美国商 品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,今年以来对冲基金等投机资金在 NYMEX 原油期货 中的净多头寸(基金持有的原油多头头寸减去空头头寸)已经从年初的 2194 张合约上升至目前 的 47072 张合约,增幅超过 2000%!最高时曾一度达到 127491 张合约。 产油国与石油消费国关于市产需还是投机资金在推动石油价格上涨的争论仍在进行中。但 不可否认的事实是,即便投机资金介入原油市场炒作,其也往往基于原油市场供需紧张的基本 面事实。 大批投资基金之所以能够进入原油期货交易市场进行投机活动,其根本原因在于全球原油 北京网信在线网络科技有限公司

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供求平衡比较脆弱。随着全球经济增长导致原油需求上升,加上石油生产国剩余产能有限,国 际市场始终弥漫着一种担心原油供应不足的情绪。在这种情况下,影响油价走势的因素趋于多 样化和复杂化,大到全球原油需求和地缘政治局势,小到飓风和暖冬等天气因素,都会造成油 价的波动。投资基金则趁机入市,搅动油价,追逐利润。它们时而囤积居奇,时而大量抛售, 致使油价出现动荡。
手 150000

原油价格与基金持仓变化图

美元/吨 800 700 600

100000

50000

500 400

0

06-8-1

05-1-11

05-3-15

05-5-17

05-7-19

05-11-8

06-1-10

06-3-28

06-5-30

06-10-3

06-12-5

07-2-6

07-4-10

07-6-12

07-8-14

07-10-16

日期 -50000

07-12-18

300 200

-100000 基金净持仓 -150000 WTI原油

100 0

二. 欧佩克一揽子油价 单位:美元/桶 2007 年 OPEC
美元/桶 100 90 80 70 60 50 40 日期

最高价 91.91

最低价 47.92

平均价 69.007

2007年OPEC一揽子油价走势图

07-1-2

07-2-1

07-3-3

07-4-2

07-5-2

07-6-1

07-7-1

07-7-31

07-8-30

07-9-29

07-10-29

07-11-28

据欧佩克新闻机构报道,截止2007年12月28日的一周,欧佩克一揽子油价每桶周平均价为

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07-12-28

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89.71美元,比前一周上涨2.26美元。2007年全年欧佩克一揽子油价平均每桶69.007美元。 2007年12月份欧佩克一揽子油价平均价每桶87美元,比11月份均价下跌1.99美元,比去年 同期高29.05美元;2007年11月份欧佩克一揽子油价平均价每桶88.99美元,这是欧佩克月度均 价历史上首次突破每桶80美元。10月份欧佩克一揽子油价平均价每桶79.33美元,这是欧佩克月 度均价历史上首次突破每桶79美元。 2007年9月份欧佩克一揽子油价平均价每桶74.18美元; 2007 年8月份欧佩克一揽子油价平均价每桶68.71美元;2007年7月份欧佩克一揽子油价平均价每桶 71.89美元;2007年6月份欧佩克一揽子油价平均价每桶66.89美元;2007年5月份欧佩克一揽子 油价平均价每桶64.48美元;2007年4月份欧佩克一揽子油价平均价每桶63.55美元;3月份欧佩 克一揽子油价平均价每桶58.59美元;2007年2月份欧佩克一揽子油价平均价每桶54.56美元; 2007年1月份欧佩克一揽子油价平均价每桶50.79美元。 2007年第四季度欧佩克一揽子油价均价每桶84.925美元,这是欧佩克一揽子油价季度平均 价历史上首次突破每桶80美元,比第三季度上涨13.455美元;比去年同期高28.865美元;2007 年第三季度欧佩克一揽子油价均价每桶71.47美元, 这是欧佩克一揽子油价季度平均价历史上首 次突破每桶70美元;2007年第二季度欧佩克一揽子油价均价每桶64.85美元;2007年第一季度欧 佩克一揽子油价均价每桶54.55美元。

08 年展望——牛市仍将延续
国际原油价格 2008 年仍存在上涨压力。08 年国际油价料将继续保持高位并可能继续上涨, 上破百元是迟早之事。原油供需依然紧张,供应中断或地缘政治局势紧张都会导致油价进一步 上涨;国际能源署预计 2008 年原油日需求量将增加 140 万桶,而受挪威、英国和墨西哥等成熟 油田产量下降影响, 非欧佩克原油日产量仅增加 60 万桶; 美元持续贬值将进一步推高国际油价; 对后市油价高涨的预期必定吸引更多投机基金入市,这也将继续推升油价。 一、 宏观经济——仍将继续发展 2007 年全球金融市场饱受信贷危机冲击,2008 年世界经济走势备受关注,根据国际货币 基金组织等国际金融机构的预测, 尽管增长速度会有所下降, 2008 年全球经济仍将继续发展。 但 国际货币基金组织(IMF)在最新的世界经济展望中指出,金融市场资金紧张有可能加剧 全球经济增长放缓。此外,通涨压力、原油市场波动以及外资涌入新兴市场等因素都会对国际 金融市场构成威胁。 世界货币基金组织报告预测,08 年全球经济增长将略有放缓,不过欧元区和中国的经济增 长仍将维持强劲水平。2008 年全球经济平均增长率将由今年的 5.2%下降到 4.8%,美国、日本、 欧盟的经济增长步伐都将放缓,而亚洲新兴经济体增长率将由 4.9%放缓到 4.4%。 专家认为未来一年中全球经济仍然有利好的一面。IMF 首席经济学家 Simon Johnson 表示, 北京网信在线网络科技有限公司 Tel:010-84428888

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“好消息是新兴市场和发展中国家顺利度过了近来的金融风暴, 2008 年全球经济增长奠定了 为 基础。中国和印度首次成为对全球增长做出最大贡献的国家。”根据预测,2007 年和 2008 年 亚洲新兴市场将分别增长 9.2%和 8.3%,非洲增长率分别为 5.7%和 6.5%,中东则保持 5.9% 的增长。 经济合作与发展组织(OECD)预计,包括美国、英国、德国和法国在内的 30 个工业国家 的经济增长将由 2007 年的 2.7%下降至 2008 年的 2.3%。作为世界头号经济体的美国正面临着 增长大幅放缓的危险。IMF 调低了关于美国经济增长的预测,认为受房地产市场低迷和信贷危 机的影响,美国 2007、2008 年的经济增长率将仅有 1.9%。如果这一预测准确的话,将是美国 近六年来最低的增长速度。 二、 供需情况

2008 年, 全球经济保持稳定快速增长导致石油需求旺盛。 根据国际能源署(IEA)预测, 2008 年,世界原油产量将从 2007 年的 8486 万桶/日增加到 8739 万桶/日,增长 3.6%。其中,欧佩 克产量从 3499 万桶/日增加到 3657 万桶/日,增长 4.5%;非欧佩克国家的原油产量从 4987 万 桶/日增加到 5082 万桶/日,增长了 2%,增长主要来自巴西、美国、加拿大、俄罗斯和阿塞拜 疆。 美国能源情报署(EIA)预计,2008 年全球石油供给量为 8739 万桶/天,同比增加 253 万 桶,增长率为 3%,增速较上年大幅提高。欧佩克国家日产量增长 4.5%,增量为 158 万桶,占全 球增量的 62.6%;非欧佩克国家日产量增长 2.1%,增量为 95 万桶,占全球增量的 37.4%。 非欧佩克国家中,由于发现巨型油田,巴西产量将增长迅速,日产量增加 39 万桶,同比增 长 17%;美国石油日产量增加 23 万桶,同比增长 2.8%;此外,前苏联地区产量增加较快,阿塞 拜疆和哈萨克斯坦日产能分别增加 15 万桶和 9 万桶,同比分别增长 17.4%和 6.2%;俄罗斯尽管 也有 15 万桶的增量。而墨西哥、英国、挪威等国的产量在逐年下降,预计 2008 年北海地区日 产量下降 24 万桶,同比下降 5.2%。 此外, 全球剩余产能将得到一定的恢复, 2008 年欧佩克剩余产能预计约为 210 万桶/天。

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(美国原油可供应天数) 国际能源署(IEA)报告显示, 2008 全球石油需求量为 8780 万桶/天, 同比增加 210 万桶/天, 增长 2.5%。其中,亚太地区石油需求增长最快,增量为 84 万桶/天,占全球需求增量的 40%; 中东地区石油需求增长紧随其后,增量为 38.5 万桶/天,而其他地区增量相对较小。 欧佩克在 12 月份石油月报中预计,2008 年全球石油需求量为 8706 桶/天,同比增加 132 万桶/天,增长 1.5%。 而美国能源情报署 12 月份短期能源展望月报预计,2008 年全球石油需求量为 8716 万桶/ 天,同比增加 138 万桶,增长率为 1.6%。其中,石油需求增量主要来自发展中经济体,非 OECD 国家和地区日均石油需求增量为 120 万桶,占全球需求增量的近九成,而 OECD 国家石油需求增 量占比一成多。从国别来看,中国石油需求增量占 32%,美国增量占 17%,两国需求增量占到全 球增量的接近一半。 报告表示,尽管三大机构的预测数据不尽一致,但是均认为 2008 年国际石油需求将保持稳 定增长的基本趋势,其增量仍将超出过去十年平均水平。 三、 地缘政治 热点问题向来牵动着世人的神经。 作为世界关注焦点的原油, 已经不止是一种单纯的商品, 而是融入了更多的政治和金融性质的商品。世界政治局势的变化,尤其是产油国的局势对油价 的影响作用更是重大。 2007 年,世界仍不安宁,传统热点问题中有的有所降温,有的却明显升温,同时又出现了 一些新热点。朝核问题取得重要突破;伊朗核问题僵局迄今未能化解;土伊边境事件不断。 地缘政治因素相比较而言更加的难以预料。但总体说来 2008 年油价走势将继续受到来自 伊朗方面的土伊方面的长期抗跌因素的支撑。

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伊朗问题在 08 年仍然是影响国际油价的重要砝码。伊朗问题在整个 07 年国际油价走势中 都扮演着抗跌的角色,对于伊朗对霍尔目兹海峡的绝对控制能力让国际油市对伊朗方面传出的 风吹草动都倍加关注。伊朗问题悬而未决,在即将到来的 2008 年中,国际油价的走势还是不得 不看伊朗“脸色”而动。 伊朗为欧佩克第二大产油国,石油日产量超过 400 万桶,而且超过 60%的石油出口国际市 场,大约 250 万桶左右的出口量,年出口石油在 1.2 亿吨左右。根据 BP 统计,伊朗拥有 189 亿 吨石油探明储量,占世界总量的 11.4%,仅次于沙特居世界第二位,储采比高达 86.7;天然气 探明储备高达 28.1 万亿立方米,占世界总量的 15.5%,仅次于俄罗斯居于世界第二位。 四、 美元走势 07 年创下的接近 100 美元的油价绝不仅仅是供求关系变化的产物,作为世界石油交易的结 算货币,美元近年的跌势也是油价连年创下新高的支撑因素之一。 美国面临着巨额财政和贸易双赤字的沉重压力,预计双赤字在短期内不会消除,因而美元 在较长一段时间内仍将处于弱势。 近年来美元的持续贬值使得石油出口国实际石油收入缩水,这在一定程度上促使欧佩克等 产油国抬高油价。 五、 美国库存 美国能源情报署(EIA)通过公布石油库存及需求数据往往可以影响原油市场。截至 12 月 28 日当周,美国原油库存连续第七周下降,创 2005 年 1 月以来最低水平. 油价的持续飙升,影响美国原油进口量的下降,从而在美国库存量上体现出来,而美国库 存的下降反过来继续推高油价。欧佩克拒绝增产,在近期也不会召开特别会议压低油价,更由 于美元的继续贬值,欧佩克实际收入并未因高油价而实际提高,因此,欧佩克对于高油价的纵 容也导致美国库存的下降,这一切的恶性循环将继续见证国际油价的继续高涨。

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17000

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万桶 23000

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万桶

05-12-28 05-12-28 06-2-28 06-2-28 06-4-28 06-4-28 06-6-28 06-8-28 06-10-28 06-12-28 07-2-28 07-4-28 07-6-28 07-8-28 07-10-28 07-12-28 06-6-28 06-8-28 06-10-28 06-12-28 07-2-28 07-4-28 07-6-28 07-8-28 07-10-28 07-12-28

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美国汽油库存

美国原油库存

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万桶 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000

美国馏份油库存

06-2-28

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06-6-28

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07-2-28

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07-8-28

07-10-28

六、 各方观点 面对在 2007 年疯狂飙升的油价,世界各大机构纷纷上调对于后期油价的预测。 由于预期非欧佩克产油国供给增长下降,加上精炼产能瓶颈问题持续困扰,美林证券的大 宗商品研究团队调高了 2008 年和 2009 年基准西得克萨斯轻质原油(WTI)的价格预期, 从原来的 73 美元/桶和 60 美元/桶分别提高到 82 美元/桶和 70 美元/桶。 丹麦盛宝银行(Saxo Bank)预测,2008 年世界经济将面临严峻形势,国际原油价格将涨至 每桶 175 美元,美国经济将下挫 25%。而导致这些问题出现的主要原因仍是目前拖慢美国经济 的次贷危机。 FriedmanBillingsRamsey 公司将 2008 年原油价格预估从每桶 60 美元调升至 80 美元,并 将长期价格预估从每桶 55 美元调升至 85 美元。 高盛(Goldman Sachs) 将 08 年 Nymex 原油平均价格预测提高 10 美元至 95 美元/桶,因 预期原油远期价格上涨。高盛称,尽管 08 年初市场可能出现周期性的下跌,但预计下半年表现 强劲,推动 Nymex 油价在 08 年年底前上涨至 105 美元/桶。 鉴于全球石油需求不断增加以及基于国际紧张局势的风险差额不断扩大,美国著名的经纪 公司 RaymondJames&Associates 公司日前提高了其对 2008 年原油价格的预测。 RaymondJames&Associates 公司中包括 MarchallAdkins 在内的资深分析专家们在写给投资 者的一份正式报告中说,作为纽约商品交易所交易用的原油基准价格的西得克萨斯州中质原油 (WTI)在 2008 年的平均价格将达到每桶 80 美元。

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07-12-28

金银岛网交所 七、 综合结论

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2008 年在全球经济基本向好的情况下, 油价对百元油价的冲击不会停止。 百元油价对于后 市来说只是时间问题。2007 年高达 99.29 美元的高价其实与 100 美元并无二致,但三位数的油 价在市场上还未出现过,交易商不敢贸然做多的顾虑使得油价一直在百元关口徘徊。 近期油价的高企和大幅波动,反映出目前全球原油市场供应紧张,波动不定。由于地缘政 治的不确定性,有可能出现有限的过剩与长期对于石油峰值的担忧,油价上行动力依然充足。 2008 年一季度的油价走势更多的会聚焦天气方面,暖冬或者冷冬的预期对于油价的涨跌会 起到关键性的制约作用。2008 年经济并不会出现衰退,经济发展脚步放缓,但对于原油需求依 然强劲,对于供应危机的预期依然能支撑油价高位运行。在 2008 年二季度,季节性因素可能推 升油价创出新高,汽油需求高峰以及飓风时节到来都会给油价带来更多季节性溢价。 飓风和冬季气候具有太多不确定性,因此对于油价走势增添了更多的不可预知性。不过即 使出现暖冬气候,未来一段时间取暖油和天然气需求也能给原油价格提供支撑,而美国原油继 续下降的库存也给油价高企以及攀升提供利好支持。 然而在美国房地产市场持续疲软、消费和就业增长率数据预期偏弱的情况下,原油也随时 可能面临由经济担忧而引发的抛盘打压,2008 年原油整体强势将弱于 2007 年。如果美元持续 反弹以及天气不能对油价形成利好,那么原油也有回调到 80 美元/桶下方的可能。

数据解读
2007 年 1-11 月原油进口来源国统计

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2007年1-11月原油进口来源国统计

沙特 哈萨克 也门 阿尔及利亚 哥伦比亚 文莱 蒙古 墨西哥

安哥拉 刚果 利比亚 伊拉克 毛里塔尼亚 马来西亚 埃及 新加坡

伊朗 委内瑞拉 南非 秘鲁 越南 卡塔尔 古巴 巴林

俄罗斯 阿联酋 巴西 泰国 加拿大 厄瓜多尔 菲律宾

阿曼 科威特 印尼 尼日利亚 澳大利亚 挪威 乍得

苏丹 几内亚 阿根廷 加蓬 韩国 英国 缅甸

2007 年 1-11 月原油进口港口进口量统计

2007年1-11月原油进口港口进口量统计

宁波 满洲里 深圳

青岛 海口 沈阳

杭州 乌鲁木齐 呼和浩特

大连 厦门 北京

湛江 天津

九龙 黄埔

2007 年 1-11 月原油出口国统计

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2007年1-11月原油出口国家统计

韩国

美国

朝鲜

新加坡

印尼

日本

泰国

香港

荷兰

加拿大

2007 年 1-11 月原油出口港口出口量统计

2007年1-11月原油出口港口出口量统计

天津

大连

杭州

湛江

九龙

深圳

北京

附表: 2007 年 1-11 月原油进口来源国进口量 单位:吨 来源国 沙特 贸易量 23944104.18

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金银岛网交所 安哥拉 伊朗 俄罗斯 阿曼 苏丹 哈萨克 刚果 委内瑞拉 阿联酋 科威特 几内亚 也门 利比亚 南非 巴西 印尼 阿根廷 阿尔及利亚 伊拉克 秘鲁 泰国 尼日利亚 加蓬 哥伦比亚 毛里塔尼亚 越南 加拿大 澳大利亚 韩国 文莱 22238023.2 18828996.98 13363216.5 12315083.24 9565830.309 5551509.888 4546046.73 3993680.993 3650908.294 3632297.418 3280092.763 3106566.085 2638539.668 2327152.268 2225280.614 2118545.339 1566433.506 1358075.516 1279575.15 1062237.083 914380.76 895130.583 886727.084 842215.518 682347.255 497742.47 469559.755 441915.057 345069.563 323393.532

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金银岛网交所 马来西亚 卡塔尔 厄瓜多尔 挪威 英国 蒙古 埃及 古巴 菲律宾 乍得 缅甸 墨西哥 新加坡 巴林 总计 2007 年 1-11 月原油进口港口进口量

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294663.905 282692.54 234594.85 181109.921 138985.643 95320.247 83752.487 59583.578 37631.2 0.785 0.756 0.28 0.04 0.008 150299013.5

单位:吨 进口港口 宁波 青岛 杭州 大连 湛江 九龙 满洲里 海口 乌鲁木齐 厦门 天津 黄埔 贸易量 38694747 21522939 18283666 16971904 16751155 9446911 8397913 6007929 5285926 3302118 3199410 1124226

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金银岛网交所 深圳 沈阳 呼和浩特 北京 总计 2007 年 1-11 月原油出口国家统计 712681 444058.5 153428.7 3.184 150299013.5

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单位:吨 出口国家 韩国 美国 朝鲜 新加坡 印尼 日本 泰国 香港 荷兰 加拿大 总计 2007 年 1-11 月原油出口港口出口量统计 单位:吨 出口港口 天津 大连 杭州 湛江 九龙 深圳 北京 总计 贸易量 1521221 600558.6 505093.4 289652.2 143467 78427.27 0.25 3138419.568 贸易量 1008713 488027.9 477309 452752.3 264990.2 232217.6 135981.8 78427.27 0.01 0.002 3138419.568

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二、国际燃料油市场分析

1、亚洲燃料油市场供应现状分析
(1)套利船货分析: 07 年国际燃料油市场总体依然表现出供大于求, 不过在国际原油期货持续攀升的大环境下, 亚洲燃料油价格整年稳步爬升,从图中基准 180 价格走势曲线我们可清晰见得,与此同时,伴 随着价格的波动欧洲套利船货亦出现起伏,市场供需面也得到缓和。

亚洲燃料油市场西方套利船货数两年比
万吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 0 400 300 200 06年套利船 07年套利船 07年基准180价 600 500

2007 年亚洲的套利船货总量为 2940 万吨较 2006 年环比减少 4.7%, 究其原因主要因布伦特 /迪拜原油差价及新加坡燃料油裂解差价拉宽,导致市场套利窗口关闭,自 7 月份开始西方套利 船到货量明显下滑,月平均数量在 200 万吨左右,都低于去年的 250 万吨年均水平。

(2)新加坡库存分析

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万桶 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
1月3

新加坡燃料油库存量对比

6月1

1月17

1月31

2月14

2月28

3月14

3月28

4月11

4月25

5月10

5月24

6月14

6月28

7月11

7月25

8月10

8月24

9月6

9月20

10月4

11月6

10月18

11月21

12月5

在西方套利船货数量的变化同时,新加坡市场重质馏分油(渣油)库存基本同势变动,不 过 5 月出现一定偏差,从图中我们不难看出 07 年套利船货数量较 06 年明显增多,不过当月新 加坡市场燃料油库存却大大低于去年同期水平。 究其原因主要体现在,亚洲需求有所增加。 第一,日本电厂用油开始大量增加,因该国对燃油电厂的依赖较重,但由于环保等问题该 国通常控制硫含量,因此发的求购标书很多。据悉,日本低硫燃料油库存较去年同期大幅下降, 因电力需求旺盛。据了解因水利发电受降水较少的影响而发电不足,该国电力单位对火力电厂 的依赖性加强,对低硫燃料油购买仍表现热衷,受此提振台湾和印度等地区的低硫燃料油价格 较去年大幅上扬。 第二, 韩国电力公司需求强劲, 因韩国国内电力公司对 2.5%S 燃料油的购买积极, 0.3%S 令 燃料油供应收紧。 第三,新加坡方面本身船供油需求较好。 第四,来自中国方面国内电力行业需求复苏,对韩国、日本等国低金属燃料油购买增强。

(3)亚洲炼厂生产状况

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12月19

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万桶 600 500 400 300 200 100 0 国家

亚洲主要国家07年炼厂生产力状况
92.0% 原油加工能力 年均开工率 91.0% 90.0% 89.0% 88.0% 87.0% 86.0% 85.0% 84.0% 韩国 日本 新加坡 台湾

07 年的亚洲主要国家炼厂开工率保持在较高水平,油品供应有所增加,同时其国家加工能 力也都有一定程度的增加。 日本:其国家 29 家炼厂 07 年 CDU 数量增加至 44 部,总加工能力增为 489 万桶/天,年均 开工率在 87%的水平。另外据悉 2008 年的检修计划已基本确定,Idemitsu Kosan 公司计划于 10-11 月间对 Tokuyama 炼厂进行检修,而 Nihonkai 石油公司对 Toyama 炼厂的检修安排在 5 月 14 日-6 月 21 日。与此同时,日本能源公司 Mizushima 炼厂,Kashima 石油公司 Kashima 炼厂, Kyushu 石油公司 Oita 炼厂, Showa Yokkaichi 公司 Yokkaichi 炼厂以及富士石油公司 Shugaura 炼厂正在检修中的 5.2 万桶/天的 CDU 在 2008 年均无检修计划。另外市场消息富士石油公司 Shugaura 炼厂正在建设中的 1.8 万桶/天的 2 号催化裂化将于 2 月完工投产,按照最初计划, 新设备将 3 月完工 4 月正式启动。 韩国:其国家炼厂总炼油能力为 244 万桶/天,年均开工率保持在 91%-92%的水平。另外各 炼厂的具体日加工能力表现, 炼厂 81 万桶、 SK GS Caltex 炼厂加工量 60 万桶、 S-Oil 炼厂 44.3 万桶、Hyundai 炼厂能力 31 万桶、SK Incheon 炼厂炼油能力 27.5 万桶。另外据悉,Incheon 炼厂中加工量为 75,000 桶/天的 1 号 CDU 于 07 年 6 月 22 日重启,这套装置是近 6 年来首次启 动,此 1 号 CDU 从 2001 年 9 月起一直处于关闭状态。该公司于 7 月 13 日对 1 号 CDU 出产的产 品进行质量检测确认之后正式推出标准品质的成品油。 新加坡:新加坡总原油加工能力 07 年增加至 137 万桶/天,各炼厂都有一定程度的增产。 炼厂具体加工能力为:Shell 炼厂加工能力增至 500,000 桶/天、ExxonMobil 炼厂加工能力至 585,000 桶/天、SRC 炼厂日加工能力增为 285,000 桶。 台湾:台湾总炼油能力07年增加至122万桶/天,分别为CPC炼厂增加至72万桶、Formosa炼 厂加工能力至45万桶。

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2、亚洲市场需求面分析: (1)亚洲市场需求
07 年的全球经济都在快速增长,同时也引发了一定范围的通货膨胀,国际油价亦大幅上涨 不断创出历史高点,当然这受到多方因素的影响,如地缘、天气、基金。伴随着油价的攀高, 地区对于燃料油的需求一定程度受到制约。 从新加坡市场套利船货的数量我们也不难看到这点, 新加坡作为亚洲燃料油主要集散地,起到油品中转的作用,07 年其市场供应数量减少,而地区 并未出现资源趋紧的局势,可见亚洲总体市场需求一定程度上减少。另外,从亚洲各主要国家 的交易情况我们亦可以得出,亚洲总体需求面有所降低。 韩国,07 年韩国对于 LNG(液化天然气)使用数量明显增加,这很大程度上削减了对于燃 料油的需求,因而本年韩国燃料油需求减少。从其发布的标书情况我们亦可以了解到,作为亚 洲主要燃料油的产销大国,往年均会发布大量求购标书,不过 07 的标书数量有所减少,尤其表 现在第四季,冬季原为燃料油需求旺季,本年标书数量较去年明显减少,主要因该国市场 LNG 价格较为便宜,购买 LNG 更加实际,用量增加。同时由于本国消化量很少,韩国方面 11 月份船 货大部分销往新加坡市场,并以负贴水的低价。 日本,综合来看,07 年国内需求表现较为稳定,一方面由于国内核电故障促使对外求购数 量增多,据本网了解,7 月末东京电力公司因地震影响停止了 8212MW 的 Kashiwazaki 核电厂, 市场表示核电站所有的核反应器要恢复正常运行需要 2 年多的时间,导致日本电力需求对火电 厂的依赖加大,进而对低硫燃料油购买力意向再次加强;而另一方面,由于 LNG 价格偏低,市 场部分采用 LNG 替代燃料油的使用。 另外有消息日本东京电力公司 08 年 3 月的财政年将较原计 划增加 130 万吨的进口 LNG,可见燃料油需求降低已成大方向。 中国,在高油价面前,07 年市场对于进口燃料油的需求降低,从下部分的燃料油进口数据 分析我们将具体了解,同时替代能源的应用(像南方对于 LNG 的使用) ,也促使燃料油使用量的 减少,据了解我国本年关闭部分小火电机组。国家发改委消息,今年前 11 个月全国关停小火电 机组 365 台,共计 1110 万千瓦,关停机组平均单机容量 3 万千瓦,平均供电煤耗 488 克/千瓦 时,平均服役 28 年。从企业类型来看,五大发电公司(全资和控股)、地方投资公司和地方国有 企业关停小火电机组 199 台,关停容量 851 万千瓦,占关停总量的 76.7%;民营及其他企业关 停小火电机组 166 台,关停容量 259 万千瓦,占关停总量的 23.3%。 (2)中国进口燃料油数据分析 据海关数据统计得,2007 年中国 1-11 月共进口亚洲燃料油 1091.98 万吨,较去年 1423.16 大幅下滑,同比减少 23.27%,其中今年 11 月份进口量创 2002 年以来的最低水平,进口燃料油 数量共 124.47 万吨。据了解 11 月以来,新加坡燃料油价格达到顶峰,中国品质燃料油新加坡

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FOB 全月均价高达 507 美元/吨左右的历史高位,使得中国燃料油进口商望而止步,从而进口量 滑至最低的需求水平。 与此同时 07 年中国燃料油进口市场已明显转向为北方为主的炼制加工需求,在 2007 年下 半年疯涨的高油价之下,不少华南地区以燃料用途为主的需求另谋出路,而燃料油需求大幅缩 减。
07年中国进口亚洲燃料油国别分类
万吨 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 来源 韩国 新加坡 日本 马来西亚 泰国 印尼 77.72 58.53 17.18 菲律宾 203.51 178.78 388.20

168.06

年次 03 年 04 年 05 年 06 年 07 年

韩国

新加坡

印尼

马来西亚

日本

亚洲其他

25% 26% 26.3%
26.5% 16.95%

21% 21% 17.6%
11% 8.89%

7% 6.5% 4.12%
3.0% 2.56%

5% 5.5% 4.3%
4.0% 7.34%

5% 5% 4.8%

3% 3% 3.2%

7.4% 7.9% 7.81% 4.56% (注:07 年为前 11 个月)

最新海关数据显示, 2007 年中国前 4 大燃料油进口来源地名次已经基本尘埃落定, 俄罗斯、 韩国、委内瑞拉和新加坡分别占据进口来源地第一到第四的席位。不过中国从前四位进口来源 地进口量占到总进口量 58.57%的份额,较 2006 年的 66.33%大幅滑落,而其余份额被剩余 30 多个大小进口来源地分担。 而亚洲燃料油进来来源中,韩国依然以绝对优势位居首位,今年前 11 个月中国自韩国累计 进口燃料油 388.2 万吨,占全国进口总量的 16.95%,不过较 06 年 1-11 月的 26.6%,大幅下跌 36.3%; 新加坡以 203.51 万吨, 占总量 8.89%排在亚洲进口来源国第二, 同样较 06 年下跌 20.8%; 日本列于第三,进口量 178.78 万吨,同比亦走低 8.5%;而 07 年马来西亚出口到中国的燃料油 数量同比大幅增加 68.67%至 168.06 万吨, 排在第四, 为今年少有的亚洲进口量增加的来源国。 造成亚洲各主要来源国进口量普减的主要原因,中国进口需求的减少及进口来源的多样化。

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3、新加坡燃料油市场总体走势回顾 (1)现货市场价格分析
07 年的新加坡燃料油市场受原油期货提振再攀高位,现货价格于 11 月 7 日达新高,高硫 180CST 收 529.3 美元/吨,高硫 380CST 收 511.54 美元/吨。回忆当时主要因素为,国际原油期 货保持强劲态势给亚洲燃料油市场带来利好信号;新加坡市场基础面表现强劲,市场投机坚定; 新加坡市场本身船供市场需求持续稳好。

美元/吨 550 500 450 400 350 300 250

新加坡燃料油市场现货价格走势
新加坡高硫180 新加坡高硫380

07-1-3

07-5-9

07-6-6

07-7-4

07-1-17

07-1-31

07-2-14

07-2-28

07-3-14

07-3-28

07-4-11

07-4-25

07-5-23

07-6-20

07-7-18

07-8-1

07-8-15

07-8-29

07-9-12

07-9-26

07-11-7

07-10-10

07-10-24

日期

从上图价格走势图中可清晰看出,我们可以将 07 年新加坡燃料油走势大致分为三阶段, 一阶段(1 月-8 月中下旬) :平稳调整期,此阶段在国际油价震荡走高及地区供应需求随季节变 化的多方因素综合影响下,价格呈现平缓爬升状态;二阶段(8 月底-11 月上旬) :急速上涨期, 在原油期货冲百的强劲提振下,亚洲燃料油价格大幅攀升,价格涨至 500 美元上方,并且创出 单日 28.79 美元/吨的最大涨幅;三阶段(11 月中旬-年底) :下挫期,欧佩克增产、美国经济 减弱的预测打压原油价格继续攀高,新加坡燃料油价格受挫,同时亚洲供应增加需求不振亦打 压市场价格,基准高硫 180CST 跌破 500 美元,总体价格在 465-485 美元/吨徘徊,此阶段中东 地区船货供应及亚洲各国船货流入量增加,新加坡市场供应预期充足,而中国方面需求萎缩, 市场基础面由强转弱明显。

(2)纸货市场价格分析

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07-11-21

07-12-5

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新加坡燃料油纸货180价格趋势图
美元/吨 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 0 100 500 400 300 200 近1月/2月价差 纸货180近1月 美元/吨 600

1-17

1-31

2-14

3-16

3-30

4-16

4-30

5-15

5-29

6-13

6-27

7-11

7-25

8-23

9-20

10-4

10-18

11-1

1-3

3-2

8-8

9-6

11-16

11-30

尾随国际原油期货亚洲燃料油纸货价格 07 年一路上扬,总体价格与现货市场同势。基准高 硫 180 CST 近 1 月与近 2 月纸货价差除有几次短暂升水外整年基本处于远期贴水中,可见今年 现货市场价格总体表现较强,使得现货市场对于远期市场呈现一定支撑,期间最大价差为 9.5 美元/吨,分别在 5 月 11 日及 10 月 26 日出现,而最小价差出现在 1 月 4 日为-5 美元。

(3)价差、贴水走势分析
美元/吨 15
新加坡高硫180 新加坡高硫380

新加坡燃料油07年贴水走势

10

5

0

-5

-10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2007 年新加坡燃料油市场交易有所放缓,总体贴水价格不断走低,从图可见,07 年新加 坡燃料油最高离岸贴水出现在 2 月初,其中基准高硫 180 最高贴水为 11.25 美元/吨,高硫 380 离岸贴水 13.5 美元/吨;而最低贴水来自 12 月 26 日高硫 180 的-6 美元/吨及 12 月 28 日高硫 380 的负 5.26 美元/吨。全年高硫 180、380 基本处于溢价中,仅于 11 月下旬开始进入负贴水。 造成 07 年年底进入负贴水的主要原因表现在,市场供应面打压地区需求不振,整体市场不断走

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12-14

金银岛网交所 疲。

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4、新加坡市场行情与 WTI 期价对比及成因分析
美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0

国际原油期货与新加坡燃料油价格走势对比

新加坡高硫180
07-1-17 07-1-31 07-2-14 07-2-28 07-3-14 07-3-28 07-4-11 07-4-25 07-5-23 07-6-20 07-7-18 07-8-15 07-8-29 07-9-12 07-1-3 07-5-9 07-6-6 07-7-4 07-8-1

WTI
07-9-26 07-10-10 07-10-24

布伦特
07-11-7 07-11-21 07-12-5

07 年燃料油价格跨度极大,年初低价在 260-270 美元/吨,年中最高价已达 520-530 美元/ 吨, 年度涨幅 260-270 美元, 另外单日涨幅最大 28.79 美元/吨亦为少见。 通过相应数据的对比, 我们可以直观的看出,有效波动的存在性,即燃料油和原油的价格波动方向相同,不过一致性 方面相较去年略差。9 月份开始,新加坡燃料油的价格浮动明显滞后原油期货,甚至于 11 月中 下旬出现短期的相悖。 由于 11 月中下旬国际原油期货持续在高位振荡,而新加坡燃料油价格却逆势下跌,使得裂 解价差明显拉阔,期间新加坡燃料油价格相对于原油表现出逐渐走软的趋势,燃料油与迪拜原 油之间的裂解价差明显拉大,11 月 26 日该裂解价差还一度拉阔至-14.62 美元/桶,为 2007 年 以来的最低位。 究其原因表现在:其一,市场供应增多是打压新加坡燃料油价格的主要因素。尽管 12 月份 抵达新加坡市场的西方套利货数量在 170-180 万吨,但较 11 月份仍略有增长。而且,大量从周 边市场流入的燃料油资源更是祢补了西方套利货的不足。12 月份从南韩、日本、中东以及中国 出口到新加坡市场的燃料油数量将超过正常水平 70-75 万吨左右。另外,新加坡燃料油库存也 非常充足。其二,市场需求其间无改善的迹象,不少贸易商退居场外。11 月下旬新加坡公开市 场的交易气氛急转直下, 11 月上半月的情况截然不同。 与 总体来说, 市场需求平稳而供应增加, 新加坡燃料油市场基础面走软,给燃料油价格造成压力,导致新加坡燃料油价格忽略原油期货 走势而下滑。

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三、国内燃料油市场分析
中国石油产品市场中,燃料油与其他品种相比,其市场化程度很高,可以说目前燃料油市 场是完全放开的、市场化的一个市场。由于国内燃料油市场与国际市场基本接轨,所以在 07 年 高油价压力下,国内燃料油市场供需面受到影响。 中国市场燃料油供应主要依靠进口,需求方面则以电厂、船供业为主。07 年在国际原油冲 高的大趋势下,国内市场对燃料油供需有所变化。供应上来讲,07 年中国燃料油进口依存度为 56.77%,同比有所下降。这表明国内燃料油在供应方面,进口供应量比重下降。需求方面,根 据今年对市场需求调查及统计数据分析,表明 07 年中国对燃料油需求量萎缩,表观消费量同比 下降了 9%。

1、07 年中国燃料油市场供应分析
2007 年虽然拥有进口资质的贸易商数量不断增长,但总进口量受到高油价抑制却相对萎缩 今年 1-11 月份共进口燃料油 2289.68 万吨,与去年同比下滑 13.65%。通过海关数据统计来窥 视燃料油市场格局发生的变化,俄罗斯油、韩国油和委内瑞拉油分别占据状元,榜眼,探花之 位。其中俄罗斯油以 417.51 万吨的优势位居榜首,韩国油以 353.77 万吨尾随其后;委内瑞拉 油 307.35 万吨。而去年按数量排名则分别为韩国油,俄罗斯油和新加坡油。进口量的变化是对 国内需求方向的直接反映。

(1)国内进口燃料油供应来源解析
万吨

中国市场进口燃料油来源年度对比 2006年 2007年

800 700 600 500 400 300 200 100 0
韩国 俄罗斯 新加坡 委内瑞拉 日本 伊朗 马来西亚 阿联酋  印尼 沙特

通过上图显示,新加坡油和韩国油最值得注意,新加坡由去年 306 万吨的到货大减 100 万

伊拉克

其它
来源国

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吨,韩国油也狂减 300 余万吨。据业内人士分析,今年新加坡油到货数量一路狂泻,主要是因 华南市场对其的需求日益萎迷所致。因华南地区是国内新加坡油的主要消耗区,今年新加坡市 场价格不断创下新高,终端用户无法消化高成本所带来的持续亏损,对新加坡油订货情绪低迷, 与此同时,黄埔贸易商在进口风险加大的情况下,也不愿放大入货脚步。韩国油方面,因其贴 水偏高,而对于地炼来讲出油率不高,越来越不受到大众青睐,进口数量宽幅下滑配合市场步 伐。 除以上提到的两者外,大多其它来源国的油品也有不同程度的下滑,但委内瑞拉油进口量 却无跌有涨。今年因新加坡基准价高位盘桓,委内瑞拉油贴水平均仅在 2 美元/吨左右,相对基 它油品更具有价格优势,虽然品质方面不若韩国与俄罗斯 M100,但出于成本考虑,商家忽略品 质要求,更青睐于价格相对低廉的油品。华南市场下半年运营模式悄然转变,由进口油市场转 向混调油市场。山东地炼方面因俄罗斯 M100 作为其主要加工原料,因此进口量两年数量相对平 衡。而今年以来俄罗斯油到货多集中在山东市场,黄埔及华东地区到货稀少。由此可见,地炼 的加工能力近两年来不减反增,在国内对进口油的吞吐量的增长令其扮演的角色益发重要。

(2)燃料油进口商 07 年经营情况

位次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

07年前十进口商排名 中国联合石油有限责任公司 青岛益佳经贸实业进出口有限公司 中国船舶燃料有限责任公司 中艺华海进出口有限公司 华泰兴 海南中通化工进出口有限公司 青岛华青进出口有限公司 中国船舶燃料供应青岛公司 珠海振戎公司 中国国际石油化工联合有限责任公司

进口量(单位:吨) 2796566 2591823 1728848 1619305 1348909 1302006 1141822 957532 799852 797558

随着国家政策的逐渐放宽,目前国内拥有进出口资质的公司高达 100 多家。竞争的直接产 物就是优胜劣汰,部分贸易商在国际油价高企下面临被“吃”掉的风险。 2007 年 1-11 月前十大进口商排名依次为:中联油,青岛益佳,中燃公司,中艺华海,华 泰兴,海南中通,青岛华青,中燃青岛,珠海振戎和中国国际石化联合公司。这十家贸易商所 占市场份额占国内总数量的 65.89%。中联油今年继续保持去年良好的状态,位居榜首。主要因 其与日本新日石签订的长期稳定的加工合同,再加上该油品有低硫低金属的特性,品质的确较

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金银岛网交所 优,受到终端用户青睐。

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较去年十大贸易商相比,海南中通,珠海振戎的位次挤进前十行列,同时,去年的省物资 和珠海中燃在激烈的竞争中被排出前十名排名。今年进口油成本上涨,进货风险加大,各地买 家直接进货积极性减弱,纷纷委托各贸易代理公司进行运营操作。部分贸易商自营增长缓慢下 逐渐被其它发展迅速的公司所取代。此时,海南中通化工伺机放大吞吐量,以 120 万吨的进口 量将位次提至第六位。

(3)国内燃料油产量统计分析
今年1-11月燃料油产量总计2112.3万吨,而去年累计在1939.6万吨,较去年同比上涨8.9%。 分析认为,07年燃料油产量增加的主要原因有:1、今年中国原油加工量增加,使得原油下线产 品产量增加,这其中也包括燃料油;2、今年沥青市场出现持续疲软的局面,使得大部分炼厂开 始转产燃料油以求利润,进而提高了燃料油的产量。 产量的增加于无形之中减少了国内用户对进口油的需求。据我网了解,今年国内燃料油产 量以 8 月前后最为集中,最高产量达 229 万吨。据悉,主要是因当时沥青市场欠佳,从而令炼 厂转产燃料油所致,但 12 月份随着炼厂再度出产沥青,从而减缓了燃料油供应数量,再加之进 口油供应数量有限,令国内燃料油资源一度偏紧。目前国际油价高企,国内贸易商进货态度十 分谨慎,也在一定程度上增强了买家对国内燃料油的关注目光。

(4)各地区市场 07 年进口燃料油供应分析
华南市场进口燃料油供应情况
近三年华南进口燃料油品种分类图
1000 800 600 400 200 0 180CST 380CST 05年 280CST 06年 07年 M100

07 年 1-11 月份华南市场总计进口燃料油 735.3 万吨,环比下降 35.2%。进口量下降主要

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由于新加坡燃料油市场价格高涨,提高了华南市场进口成本,导致终端用户接受能力减弱,进 而对进口油需求萎缩。由图所示,华南市场进口油下降幅度最大的为进口混调 180CST 燃料油, 环比下降了 50.3%。下降原因主要因该类油品具有可被替代性,在油价上涨后,被低成本资源 替代。而俄罗斯 M100 在黄埔市场使用并不实际,今年国际油价高涨后,对此类油品的进口就更 加稀少,部分进口商也开始转往山东等地操作。伊朗直馏 280CST 燃料油从图表数据显示上看, 是逐渐增加的趋势。该类油品大部分被小炼厂购买,因此在高油价压力下,炼厂较比其他终端 更能灵活操作,因此此类油品进口量仍是增加趋势。

07年华南进口燃料油加工工艺分类比重图

低金属

17.20%

混调油总量

39.53%

直馏油总量

43.27%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

由图所示,07 年华南燃料油市场进口油按加工工艺分布来看,直馏油进口量取代混调油, 占据首位。更详细的相关数据显示,07 年华南市场进口混调油环比下降了 37.7%,直馏油进口 量环比下降了 20.6%。市场反映进口油下降主要因素为,国际油价大幅上涨给国内市场带来成 本压力,市场整体需求量降低,导致今年进口量萎缩。此外,低金属燃料油总量占进口总量的 17.2%,该水平也出现环比下降,这主要由于电厂的购买力开始转弱。 华东地区进口燃料油供应情况

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历年华东地区进口燃料油变化量
50 30 10 -10 -30 -50 -70

180
05-1-1 05-3-1 05-5-1 05-7-1 05-9-1 06-1-1 06-3-1 05-11-1

380
06-5-1 06-7-1 06-9-1 06-11-1

M100
07-1-1 07-3-1 07-5-1 07-7-1 07-9-1 07-11-1

07年华东地区进口燃料油按品种分布图
M100 380CST 180CST 0 12.86% 50 100 150 200 250 30.48% 56.67%

万吨 300

由上图我们不难看出,今年华东地区进口燃料油品种以进口 380CST(委内瑞拉直馏 380CST 为主)占的进口比重最大,其次是俄罗斯 M100 直馏燃料油以及进口混调 180CST(韩国为主) 。 其中,委内瑞拉直馏 380CST 主要用做华东、山东地区的地方炼厂的深加工原料,其次是用作船 用混调油市场, 俄罗斯 M100 主要为华东地区电厂用, 以及部分炼厂深加工的原料, 而混调 180CST 主要用做船供燃料油。 而从 05 年-07 年华东地区三个品种燃料油月变化量来看进口 380CST 波幅最大,这主要是 每个月华东地区进口的委内瑞拉直馏 380CST 数量不同的原因造成的;而华东地区混调 180CST 和俄罗斯 M100 直馏燃料油由于每个月进口量相对平稳故相对平稳。 按照今年 3 月份中石油与委内瑞拉石油公司签订的 2007 年石油供应合同,2007 年中石油 将通过其下的全资子公司—中油燃料油公司从委内瑞拉进口石油 1000 万吨(20 万桶/天) ,同

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比增加 23%;其中燃料油的增幅最大,达到 50%,进口量为 450 万吨(9 万桶/天) 。初步统计, 今年这一合同因为我国对于燃料油需求的有限,并未执行完全。 山东市场进口燃料油情况
山东地区近三年进口油品种分类图
万吨 300 250 200 150 100 50 0 2005年 2006年 2007年

原油作为一种不可再生的资源,数量随着不断的开采将会越来越少。因此专家认为,原油 冲破 100 美元指日可待,明年的油价仍将维持高位运行。但可喜的是,由图可得,山东市场近 年对进口油的吞吐量不断加大,尤其自去年始,进口量明显放大。山东地区以地炼为主,因此 对进口油的需求主要集中在直馏油方面,即韩国油和俄罗斯 M100。但今年随着新加坡基准价的 不断走高,地炼炼油利润受到压制,地炼更加倾向于购买出油率更高的俄罗斯油,由此导致今 年 M100 与韩国油到货此消彼长,俄罗斯油到货增长 14.52%,而后者数量下降 14.96%。可见, 俄罗斯 M100 作为山东地炼的主要吞吐油品,在后期中仍存在一定的发展空间。 另外,最值得注意的是 380CST 的到货量,由 05 年的 8.9 万吨与 06 年的 3.8 万吨跃增至今 年的 96.79 万吨。据业内人士分析,炼厂为降低成本,不得不忽略品质差异而采用品质较差但 价格偏低的 380CST 代替,据悉,今年委内瑞拉 380CST 的到岸贴水平均在 2 美元/吨,以明显的 优势压倒高出其几倍甚至十几倍的其它进口油品。

2、07 年中国燃料油市场需求分析
我国燃料油消费主要是用作燃烧使用,集中需求方向为发电、交通运输、冶金、化工、轻 工等行业。其中电力行业燃料油需求比重为 32%;石化行业需求比重为 25%;运输行业,主要 是船舶燃料需求比重为 22%;轻工行业需求比重为 14%。07 年总体来看,我国对燃料油的需 求整体下降,其中对进口油需求下降由为明显。

(1)我国燃料油表观需求状况
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中国燃料油表观需求及进口依存度
2007年 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年 2000年 56.77% 58.18% 52.03% 61.61% 55.20% 48.01% 50.25% 41.63%

3814 4801

万吨

4999 4957 4308 3437 3614 3418
进口依存度 进口量

国家统计局数据显示, 2007年1-11月份中国燃料油表观消费量为4102万吨, 同比下降了9%。 数据显示,07年1-11月份燃料油进口总量为2289万吨,较比06年同期下降13.7%。在第三季度 及第四季度燃料油进口量出现了明显下降。进口量的明显下降是造成今年燃油表观消费量下降 的主要原因。 根据统计数据计算显示,07年中国燃料油进口依存度为55.81%,同比下降4.07%。燃料油 进口量的下降及国内燃油产量的增加,是今年燃油进口依存度下降的关键所在。

万吨

新加坡基准180CST与中国燃油进口量对比图

美元/吨

350 300 250 200 150 100 50 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
进口量 新加坡180

600 500 400 300 200 100 0

分析认为,由于我国燃料油进口贸易多采用新加坡市场价格作为基准价,在07年新加坡市 场价格高涨的期间内,国内进口燃料油因为成本高企,从需求上受到压制。如图所见,在新加 坡基准180CST价格飙升的月份里,中国市场燃料油进口量下降。而进口量下降区间从第三季度 开始,并贯穿整个第四季度。在这段期间内,新加坡基准180CST环比上涨20.59%,平均涨幅为 0.25%。我国燃料油进口量平均下降幅度为23%。因此,有理由相信造成我国07年燃料油进口

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量下降的直接原因是,国际油价高涨给国内市场带来巨大的成本压力,市场接受能力降低。 2007年1-11月年中国燃料油出口量为335万吨,较比2006年上涨48.2%。市场反映,由于国 内燃料油市场相比国际市场滞涨,在中国港口船舶加油更为实际,因此在国内传统用油低靡期, 部分燃料油以船加油方式出口,并且数量有所增多。此外,国内市场的滞涨现象,也促使了部 分进口油被贸易商复出口至新加坡市场,而此类操作在国内市场理论“倒挂”严重的月份,表 现更加频繁。

(2)国内市场需求结构分析
终端结构调整导致市场进口油种类比重变化

07年中国进口燃料油按品种分布图

280CST 380CST M100 180CST

11.73% 20.44% 21.74% 46.09% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00%

0.00%

近三年中国进口燃料油按加工工艺分布
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 直馏油 混调油 05年 06年 07年 低金属燃油

按中国市场进口燃料油加工工艺分类来看,自 2005 年至 2007 年期间,直馏油、混调油及

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低金属燃料油需求比重发生变化,这也表明国内市场需求结构发生了潜在变化。07 年进口燃料 油中直馏油与混调油比例为 31:19,而在 06 年该比例为 14:11,均超过 05 年的 1:1 水平。 众所周知,电厂、船舶、玻璃厂、陶瓷厂等终端用户以使用混调油为主,而地方炼厂则以加工 直馏油来获取部分非标成品油。上述数据的变化,间接表现出在 06 年以前,我国传统用油企业 仍以电厂及小型终端为主。自 06 年开始电厂及部分进口混调油需求群体逐渐萎缩,而 LNG、煤 焦油及国产调和油等替代能源更是被广泛使用,这些因素最终造成了进口混调油市场的“末落” 和进口直馏油市场逐渐兴盛的局面。 值得一提的是,中国燃料油传统市场最大的终端用户“电厂”的变化。由于近几年国际油 价不断上涨,给电力公司带来了很大成本压力,电厂因此对进口燃料油的依赖程度有所降低。 统计显示,05 年至 07 年期间,电厂对进口低金属燃料油需求量呈现下降趋势,平均下降幅度 为 24.4%。进口低金属燃料油在整个进口油中的比重今年降低至 8.55%,由此可见,电厂需求 在整个终端结构中主导力量开始减弱。市场反映,电厂在高油价压力下,开始使用 LNG 并积极 更换设备。

需求性质影响各市场的需求比重发生变化
近三年中国进口燃料油按地区分布比重
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 05年 华南地区 06年 江浙沪 07年 山东地区

进口燃料油市场地区需求性质影响,地区市场需求比重产生细微变化。历年华南市场对燃 料油需求都是全国最多的地区,也是进口贸易最为集中的市场,今年仍无例外,07 年华南市场 对进口燃料油需求仍位居首位。市场需求比重位居第二位的是山东市场,第三位为江浙沪地区 市场。 在高油价下, 由于各地区市场需求性质影响, 各地市场需求比重发生改变。 年总体来看, 07 华南市场、江浙沪市场、山东市场对进口油需求比例为 41:22:37。06 年该比例为 54:21:

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25。05 年该比例为 58:18:25。统计数据很明显指出,05-07 年期间对进口燃料油的需求各地 区呈现增减不一的形态。华南市场对进口油需求呈现不断下降的趋势;江浙沪市场需求稳步攀 升;而山东市场在 05-06 年期间稳步上涨,在 07 年需求量上涨幅度则有所拉大,为 23.24%。 让我们来看一下各市场需求比重变化的原因。华南地区市场终端需求以电厂、船供业、陶 瓷厂、玻璃厂等终端为主。在近几年原油攀高的趋势下,进口燃料油成本增加,这使得陶瓷厂 等小型终端直接转购煤焦油、渣油等原料。大型电厂由于对机械杂质、含硫等指标要求严格, 仍在继续购买进口油,但在总量上已经有明显下降。再加上 LNG 及国产调和油的替代作用,电 厂正在逐步转变装置及使用能源的方向。以上原因造成了华南地区进口油逐年下降的趋势。 江浙沪地区燃料油需求企业以船供业及玻璃厂等一些小型终端为主,并且调和油为主要需 求资源。在高油价下,江浙沪一带由于船供业需求稳好,及混调油市场本身滞涨的特性,江浙 沪市场对进口燃料油的需求量没有大量缩减。但高油价下,一些如玻璃厂的小型终端购买力下 降,据了解,国内外资企业的玻璃厂仍在使用燃料油,而部分私营企业已经转往购买其他能源。 山东市场是中国地方炼厂的聚集地, 因此该市场以购买进口直馏油为主。 05-07 年期间, 在 山东市场对直馏油吸纳程度逐步提升,市场认为这于成品油市场不断上涨的趋势密不可分。在 07 年成品油市场涨势如虹,在此作用下山东市场对进口燃料油需求量为 630 万吨以上,该水平 相比第一位的华南市场,仅低 8.7%。

3、07 年国内燃料油市场价格趋势分析
2007 年随着我国经济从又快又好发展,倾向偏快偏热发展,投资信贷规模和固定资产投资 持续大幅上扬,中国央行加大了金融等领域的调控力度,实施适度从紧货币政策。今年共 6 次 上调存贷款基准利率,并连续 10 次上调存款准备金率。在一定程度上抑制了投资信贷的过快增 长和通货膨胀带来的不良经济社会问题。这对于促进我国金融市场协调发展,保持平稳运行, 发挥了积极作用。 而受食品价格持续上涨等因素影响, 今年 11 月全国居民消费价格指数(CPI)同比上升 6.9%, 创今年月度新高, 这是 1996 年以来的最高点, 同时预计全年居民消费价格指数升幅大约在 4.7%。 一般情况下,我国燃料油价格的上涨是被动的,受制于国际原油期货价格、新加坡燃料油 价格以及国内外的燃料油供需状况等因素;燃料油的主要消费区是以中国为代表的亚洲地区发 展中国家,以及拉美地区,近年来,由于环保问题、替代能源出现等原因,燃料油在欧美发达 国家消费量逐渐降低。由于燃料油的可替代性强,所以价格弹性较原油小得多。 今年我国石油市场价格也出现了大幅上涨的走势,特别是关系到国计民生的成品油价格以 及靠大量进口的燃料油价格创出历史新高;国际成品油价格未与国际接轨而供需矛盾的激化导

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致的结果就是价格大幅上扬,而随着国际原油的冲击百元大关以及国内成品油价格的上扬,燃 料油的上涨也是理所当然,直到 11 月份两大石油公司加大生产以及增加进口,同时分配部分原 油给山东等地炼厂代加工才逐步缓解了资源紧张的矛盾,随即燃料油从 11 月底展开整理行情。

07 年国内各市场趋势分析
(1)华南市场进口燃料油价格趋势分析

美元/吨

新加坡/黄埔180CST走势图

550 500 450 400 350 300 250 200 150 新加坡180 黄埔180

元/吨 5200 4700 4200 3700 3200 2700

07 年受到新加坡燃料油市场飙升趋势提振,华南燃料油市场价格趋势整体大幅攀高。市场 进口燃料油现货交易价区间在 2830-4200 元/吨,月均价平均涨幅为 148 元/吨,市场价格涨势 强劲月份为 2 月、4 月、10 月、11 月,而以上四个月油价的平均涨幅在 300 元以上。因黄埔市 场进口油到岸成本大部分取决于新加坡基准 180CST 价格, 所以今年黄埔市场走势仍紧紧跟随新 加坡市场涨跌。不过由图可见,07 年华南市场与新加坡市场的相关度自 10 月份以后开始下降, 市场反映,当国际油价高企后,国内市场无法接受高成本资源,进口油量缩减,市场价格受供 需制约明显,新加坡市场趋势对国内现货价格影响变弱。而此类形态自 10 月份开始基本持续到 07 年底。

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1-3 1-22 2-8 3-6 3-23 4-12 5-10 5-29 6-18 7-5 7-24 8-13 8-30 9-18 10-5 10-24 11-13 11-30
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黄埔市场进口燃料油理论盈亏
元/吨 400 200 0 -200 -400 -600 -800 进口毛利 -1000

1-4

2-4

3-4

4-4

5-4

6-4

7-4

8-4

9-4

10-4

11-4

07 年黄埔燃料油市场进口油理论盈亏状况并不乐观。由图可见,市场在今年 2 月、7 月、9 月、10 月、11 月期间,进口油理论上处在“倒挂”阶段,而在 10 月份至 11 月份期间,理论“倒 挂”明显拉宽。分析认为,在国际原油及新加坡燃料油市场价格高涨后,黄埔市场进口油成本 大幅上扬。但由于本身接受能力有限,现货交易价受到明显压制,市场在出现严重滞涨的同时, 供需面也持续疲弱。此外,数据分析证明,华南市场进口操作在此期间获利艰难。

元/吨 5000 4500 4000 3500

黄埔市场伊朗280/小炼厂盈亏
1000 伊朗280CST 小炼厂理论盈亏 800 600 400 200

3000 2500 2000

12-4
0 -200 -400

华南市场的消费结构比例总体没有发生太大变化,市场需求集中的方向为,华南电厂、小 炼厂及船供业。根据我网统计数据显示,07 年 1-12 月份华南市场电厂及小炼厂对进口油需求 量基本持平,但如果将电厂使用的混调油资源计算在内,那么电厂用量仍要高于小炼厂用量。 而 05 年-06 年期间,华南地区电厂对进口油需求一直是高于小炼厂用量。如果说今年电厂与小 炼厂用量比例可以接近 1:1 的话,那么在 05 年-06 年期间,电厂与小炼厂用量比例在 29:21,

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1-4 1-22 2-7 3-1 3-19 4-4 4-23 5-18 6-6 6-22 7-10 7-26 8-14 8-30 9-17 10-3 10-19 11-6 11-23 12-11
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由此可见,华南市场终端需求结构在不断往小炼厂方向转变,或者说小炼厂在高油价中更能灵 活获利。 不过华南地区小炼厂在 07 年高油价下也受到高成本冲击, 亏损幅度偏大及时限过长导致了 今年华南地区小炼厂生存艰难,对进口直馏油需求力度也呈现下降趋势。华南小炼厂加工以伊 朗直馏 280CST 燃料油为主,今年国家油价高涨后,黄埔市场伊朗直馏 280CST 燃料油价格不断 攀升,这直接导致小炼厂加工成本增加。由图可见,在伊朗直馏 280CST 价格攀高的期间,小炼 厂基本都在亏损状态,据统计,在今年的 4 月份、9 月份、10 月份期间,小炼厂处在亏损状态, 在 11 月份国家发布成品油调价政策以后,小炼厂利润得到恢复。 (2)江浙沪市场燃料油价格趋势分析

07年华东地区燃料油价格走势图
5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000
高硫180 高硫380 俄罗斯M100 元/吨

1-4

2-4

3-4

4-4

5-4

6-4

7-4

8-4

9-4

10-4

11-4

回望07年初国际原油市场急挫到50美元关口时的心理状态,到2007年11月23日达到的本年 度高点99.23美元的心态, 真可谓天壤之别, 而当时国际上很多预测机构仍旧看空原油到40美元, 也就在那个时候,金融界许多的公共基金已经悄然建仓。如果把世界各国对能源(原油)的争 夺看作一场无硝烟的战争,那么这场战争,不比货币(美元)战争、黄金战争、传统战争逊色, 而对于07年原油市场的分析前面已经分析的十分详尽,下面重点介绍我国07年华东地区燃料油 市场的这轮空前的大牛市。 其实今年整个燃料油行情是从9月底10月初开始展开的,虽然在4、5月份也有一次行情, 但是与10月、11月的行情比起来的话要暗淡挺多。同时若没有10月、11月的这轮大的行情,今 年的华东燃料油市场就不能成为“大牛”行情。07年一季度华东地区燃料油市场受1月份国际原 油走跌的打压,呈现小幅整理的态势,但是由于资源的异常紧张,作为华东地区燃料油风向标 的岙山油库库存(以下除特别指出外,均指岙山油库)量远远低于正常水平,1月份、3月份分 别有一船委内瑞拉直馏油抵达舟山,但依旧不能满足市场需求,使得华东地区价格走势比较坚 挺,跌幅远滞于华南市场。

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受春节节日气氛影响,2月份进口油数量明显减少,贸易商也大都沉浸于节日的欢庆中, 没有很快进入市场,市场交投气氛不旺。3月中旬以来岙山油库库存大幅减少,伴随国际原油期 货价格稳步攀升,华东地区进口燃料油市场稳步走高,市场需求得到进一步提升,市场气氛开 始活跃,贸易商以及下游终端用户不断入市操作。资源紧张局面迅速蔓延,又以宁波-舟山地区 最为紧张,一些贸易商出现了无货可售的局面。上海市场资源略微宽松,因此导致了许多船东 选择了在上海地区加油。4月份中石油东北地区炼厂重油价格普遍上扬,对使用东北国产油进行 调和燃料油的华东市场起到推波助澜的作用,加剧了该地区混调油价格的上扬。

岙山燃料油库存变化对燃料油价格影响
60 50 40 30 20 10 0 万吨 岙山库存 舟山380CST 3950 3750 3550 3350 3150 2950 元/吨 4150

1-30

2-20

3-15

5-15

6-10

7-20

8-15

9-15

10-15

11-5

4-5

资源的异常紧张,大大刺激我我国华东地区燃料油市场需求。如下图所示,进口油数量从 5 月份开始出现大幅增加,而同期华东地区燃料油整体库存也宽幅上扬。而 5 月份-8 月份是燃 料油市场的传统淡季,下游需求明显放缓。而华东地区燃料油库存却在这段时间呈阶梯状上扬, 8 月中旬岙山油库库存达到 53 万吨左右的高位。而同期舟山地区进口调和 380CST 的价格也保 持在了 3250-3350 元/吨区间震荡,远远脱离了国际燃料油市场的走势,背离相当严重。大量货 源积压在油库,贸易商出货速度大大减缓,下游接货意向十分冷淡。市场上船提和车提混调油 价格出现较大差价,陆地锅炉用油需求下滑速度大大超过船用燃料油需求速度。而华东市场船 提的混调燃料油主要供船,船用燃料油主要以进口的委内瑞拉 380CST 燃料油成份为主,加以非 标柴油、油浆等国产油调和而成,在国内柴油资源紧张的状况下大部分船燃用国产混调 180CST 以及进口调和 180CST 来代替,中燃的华东地区各子公司均做船供,以及中联油、中石化上海、 上海燃料、江苏物资、上海鹏盾、舟山石油、浙江石油公司等企业均做船供燃油供应;而陆地 车提混调燃料油主要用做锅炉燃料或工业炉燃料,原料基本用国产的渣油、油浆等来进行调和,

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新加坡180CST与华东地区燃料油价格走势图
元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 180CST 2000
1-3 2-14 3-30 5-14 6-26 8-7 9-19 10-31 12-12

美元/吨 550 500 450 400 350 300 国产重油 新加坡高硫180 250 200

国际原油期货价格逐渐走强,进一步逼近去年创下的高点80美元,国内成品油价格未能跟 上国际原油上涨的步伐,使华东地区各炼厂炼油利润大幅缩减,不少小炼厂(南通焯晟石化公 司、江阴宝利沥青有限公司、阿尔法(江阴)沥青有限公司、金海宏业(镇江)石化有限公司 等)随即停车,有的炼厂则是开开停停,那么,用进口的委内瑞拉380CST来进行深加工的炼厂 停车后,对进口委内瑞拉380CST的需求大幅减少。 由于国际原油期货市场的逐步走强,而国内汽柴油的价格却一直没有跟随上扬,导致各大 炼厂纷纷降低开工来减少亏损,同时各地区小炼厂也停车观望;在国内外成品油价格差距加大 的情况下,不少国际油轮、货轮选择在中国沿海港口补充燃料,国内成品油资源进一步紧张, 不少油商趁机囤油等待发改委调价,同时燃料油受到炼厂的降低开工或停工,产量也大幅下滑, 燃料油供应紧张的局面也进一步加剧,许多华东地区贸易商无油可操作,因为此时岙山地区油 库里的燃料油库存已经大部分被预定来用做船用保税油。供需矛盾的严重激化,导致了成品油、 燃料油从国庆节开始出现跨越式的上扬,回顾当时的行情,一天100-200元的涨幅持续了1个多 月之久,华东地区船用混调180CST库船提价格从3374元/吨涨到了11月底的4019元/吨,涨幅高 达645元,这么短时间内如此大的涨幅在近几年还是第一次。 这轮行情持续到了 12 月初,而在本年度的最后一个月里,国际原油期货价格未能冲破 100 美元,出现大幅下滑并一度跌破 90 美元,同时受渣油供应增加打压市场心理。在众多利空因素 影响下,华东地区燃料油市场价格小幅下滑,由于进口成本的大幅上扬,贸易商所承担的风险 也越来越大,11 月份、12 月份华东地区进口油数量急剧减少,这在很大程度上支撑了华东地区 燃料油市场价格的下滑,而国产重油价格在 12 月上旬出现了一波大幅的跳水,跌幅远远大于混 调油的跌幅。 北京网信在线网络科技有限公司

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(3)山东市场进口燃料油价格趋势分析
山东进口油与油浆价格走势图

价格 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

M100 油浆

7-2

7-16

7-30

8-13

8-27

9-10

9-24

10-8

11-5

10-22

11-19

12-3

今年下半年山东市场无论进口油或是国产油均以稳为主, 10 月中旬伊始, 至 以俄罗斯 M100 为代表的进口油市场开始展现上涨态势,此番涨幅一直持续到 11 月末。这主要来自于原油期货 价格不断上升,其间一度创下 98.18 美元的历史高点。外盘油价的宽幅上扬直接导致进口油成 本的上涨,另外山东市场 11 月份成品油与重油价格也不断走高,亦提振了进口油的价格。但自 12 月起,在国家调控下,成品油与重油双双走疲,所幸直馏油市场到货不多,受外盘油价影响 滞后,因此价格稳中小跌,并未出现明显波动。油浆的价格涨跌幅度略落后于进口油,自 11 月 初始涨至 12 月初,单月涨幅达 500 元/吨。但其后的跌幅曲线明显,至 12 月中旬油浆价格已跌 至 2600-2800 元/吨。

元/吨

新加坡180与俄罗斯M100对比图
美元/吨

6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500
1-4 1-22 2-7 3-2 3-20 4-5 4-24 5-16 6-4 6-20 7-6 7-24 8-10 8-28 9-13 10-8 10-24 11-9 11-27 12-13

M100 新加坡180

550 500 450 400 350 300 250 200 150

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国际原油期货价格波动中一路上扬,带动新加坡市场价格尾随上冲。上半年山东进口油市 场价格涨幅相对国际油价表现十分坚挺。一方面是因来自俄罗斯和韩国的直馏油供应偏紧,在 库存不高的情况下价格涨幅偏大。另一方面,到岸溢价走高也增加了进口油的成本,据悉,俄 罗斯 M100 山东到岸溢价于 3 月份时达到 52 美元/吨的历史高点, 而韩国直馏油的溢价也上涨至 31 美元/吨左右。在下半年的时间里,新加坡市场价格涨幅持续至 11 月份方有小幅回落,而进 口油市场涨幅承压相对滞后,但 10 月起区内资源有限,贸易商鉴于到货成本高企,在挺价心理 支撑下,报价持续攀升。

山东地炼进口油与开工率对比图
5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1

价格 常减压开工率

分析上图可以看到,地炼进口油的价格与常减压开工率基本成反比。开工率越低,进口油 价格反而越高,反之则价格偏低。在今年 11 月份时,开工率仅在 30%,但价格却攀升至今年高 点。但 11 月成品油价格上调 500 元/吨,焦化装置利润十分丰存,炼厂有利可图下对进口油价 格的承受能力也有所提高。因此一度出现进口油货稀难寻的局面。而 12 月份的价格虽然较 11 月有过之而无不及,但随着成品油和重油价格的双双滑落,最大跌幅达千元,对进口油的求购 欲望十分低迷。但外盘油价的高位及自身资源鲜少库存仍支撑直馏油价格高位运行。

四、07 年国内国产重油市场透析
1、07 年中国市场国产重油趋势及流向

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元/吨

07年中国市场国产重油价格趋势图

4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000
1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4

山东 华东

东北 华南

10-4

11-4

国际油价今年同比去年宽幅走高,进口原料成本也跟随上涨,由此带来的产品价格上涨也 是大势所趋。其二,年初受春节气氛影响,国内需求降低,累及国产重油全国产量在 2 月和 3 月份均大幅减少达 8%左右,但随着节后各企业生产恢复正常,对燃料油的需求进一步加大,加 之年后商家库存都处于低位,资源紧俏的局面逐步在全国各地蔓延,基本面异常紧张导致重油 价格大幅走高。其间,曾因受市场需求压制,多次因价格涨幅滞后于国际市场而令商家蒙受损 失。各地炼厂为了将亏损降至最小化,实现利润的稳步增长,因此各个市场存在不同程度的重 油套利情况。 山东市场重油流向:今年 1-10 月份山东重油市场一直处于波动中走高的稳定状态,但该局 面至 11 月份时被打破,因资源紧张低硫渣油价格创下今年以来最好成绩,一度高达 3800 元/ 吨。强劲的一轮涨势后的跌势也不容小觑,,数百元的跌幅令炼厂再度陷入亏损。短短两个月炼 厂经历了由盛至衰的转变。焦化装置恰在此时将其作用发挥的淋漓尽致,即在年末之时不但维 持了对渣油的吞吐量而且还给炼厂带来了 700 元/吨左右的利润空间, 也抵消了其它装置开车所 带来的部分亏损。因此渣油主要流向焦化装置。而部分炼厂表示其焦化装置明年将陆续投产以 缓解自身压力。因终端无法承受外盘油价的涨势,为顺应潮流,油浆除了做锅炉燃料外,亦供 应给部分中间商做为调油原料。 华东市场重油流向:今年以来国际原油一路震荡上扬,进口燃料油价格也一路攀升,下游 终端用户很难在短时间内承受成本上涨的巨大压力, 纷纷降低开工或者选择其他的燃料来代替。 华东地区不少玻璃厂、陶瓷厂也反应进口燃料油成本的大幅上扬,使得他们不得不选择高品质 的国产重油来采购,重油主要消费领域还是在炼厂、钢厂、化工厂、玻璃陶瓷厂以及部分陆地 锅炉用户等;国产混调燃料油走势跟随进口调和油走势步步攀升,今年炉用燃料油市场需求也

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继续低迷,不少企业选择了国产的渣油油浆来充当燃料。而船用燃料油方面随着进口成本的加 大,船用油用户逐步用东北等地的国产重油拿来进行调和,尤其在下半年华东地区进口油资源 稀少的情况下凸出。而华东地区进口直馏油主要用作炼厂深加工原料以及调油的原料,同时部 分电厂也采购俄罗斯M100燃料油进行发电;进口混调油主要用在船舶燃料市场。 东北市场重油流向:重油作为列入统销的东北市场,因价格普遍偏低而拉开与周边市场套 利窗口,同时由于其渣油品质良好(密度 0.95-0.98,含硫 0.4%左右,100 运动黏度 120-140 的水平) ,因而得到不少商家的青睐。据本网了解,东北地区渣油主要沿水路输出流向华东及山 东市场,华南市场亦有部分资源流入,不过毕竟受到地域限制,到货数量十分有限,据悉本年 有部分大连七厂的重油进入该地区。 华南市场重油流向:由于国际油价攀高影响国内进口油利润紧缩,市场出现混调油逐渐兴 盛的局面,这使得大部分国产重油作为混调油原料被市场消化。市场反映,小炼厂下线产品, 如一线油、二线油及渣油等被调和成国产混调油,取代了客户对进口油的需求。因为在高油价 压力下,这种操作使得销售更加顺利,获利更加容易,因此自 07 年下旬开始,华南地区各大小 型炼厂出厂的重油多数被用来调和燃料油使用。

2、国产重油理论套利分析

元/吨

山东市场国产重油理论套利图

600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 华东与山东市场重油差价 华南与山东市场重油差价

1-4

2-4

3-4

4-4

5-4

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国际油价连创新高,国内市场重油价格亦创下历史新高。国内多年来以黄埔市场进口油到 货比例最多,华东市场虽稍逊一筹但也占据相当的市场份额。因此进口船货价格的上升对这两 个市场的基本面影响甚大,尤其是黄埔市场。一方面,终端用户为了缓解进口成本激增所带来 的成本压力,对混调油的需求不断增加。另一方面,山东市场因大型炼厂相对集中,年总炼油

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能力高达 4500 万吨以上,渣油及油浆等重油产出也相对稳定。而自身消耗通常会受到常减压装 置开工率及焦化装置需求状况的影响,其间一度因焦化装置检修及新装置投产,令市场供应增 多,利空山东当地市场的渣油销售,令重油价格迫降。综上所述,山东市场在自身供应量加大, 而其它市场需求良好下,重油资源流出也是情理当中之事。 由上图可见,华南与山东市场重油的理论套利空间一直高于华东与山东市场,因此前者的 市场可操作性更强。华南终端用户出于成本考虑,不得不降低质量标准采用其它价格更为低廉 的国产油代替,从而在进口油需求逐渐萎缩的同时,市场对国产油的需求与日俱增。大多华南 地炼因产能低,开工灵活,因此对市场的供应不稳定,贸易商在本地市场上寻货不得之即,将 手伸向其它市场。由图一可知,今年大多时间华南与山东市场的套利窗口打开,其间理论套利 空间竟高于 600 元/吨。华南贸易商进口的重油主要用作调油之用,令其下半年市场国产调和 油充斥,品质差异较为悬殊。 华东与山东市场的理论套利空间虽然不若华南宽大,但其可操作性也不容小觑,其中理论 套利主要体现在 1-3 月和 10 月。这两段时期里,华东地区燃料油价格出现单边上扬的走势, 均是因其基本面异常紧张造成的。但今年其船用油市场相对火爆,加之陶瓷厂和玻璃厂对烧火 油的需求,令当地市场商家不得不寻找部分重油以满足市场需求。此时华东与山东市场两地的 价格差距吸引了部分商家的目光,通过套利实现双方利润优化。 值得一提的是,今年 11-12 月份,山东对外的套利空间实现逆转。因成品油价格自 11 月 起频频走高,涨幅惊人,焦化装置利润十分丰厚,刺激开工积极性十分火热。当地炼厂常减压 开工率因原料不多而受限,市场渣油资源供应紧张,因此炼厂出外寻找部分重油以满足自身加 工需求。虽然当时华南、华东市场重油对山东市场均有部分正利润的理论套利空间,但当时两 地资源亦相当紧俏,因此套利并未得到实际意义的实现。12 月份山东地炼在得到中石化部分胜 利原油的供应后,开工稳定,加之成品油价格一路下滑,重油供应及市场需求相对缓解,至月 末三地市场重油价格基本平衡。

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元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300

东北市场国产重油理论套利图

山东与东北市场重油差价

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作为重油交易活跃的江浙沪、山东市场,因处东北周边而受到东北资源流入的一定影响。 据本网统计数据显示,东北-华东地区重油套利空间多月处于敞开状态,从图二中的相关曲 线图我们可清晰看到,大多数时间均处于零刻度线上方,尤其下半年有呈不断加大的态势。另 外,07 年理论最大套利出现在 10 月底 11 月初,期间曾达到 300 多元的套利空间,可谓相当可 观。据了解,东北地区高品质重油走向华东主要是用来调油,如船用国产混调 180CST 以及锅炉 180CST 燃料油。然而进入第四季由于东北地区本地需求启动,因此套利空间虽然理论上不断拉 大,受资源紧缺限制,货源并没有因为套利窗口的拉大而大幅流向华东地区,而这一观点也得 到了上海市场经营商的确认。总之,东北的重油资源流向华东,不同地区间资源存在价格差和 品质差,在打开套利窗口的同时,给华东市场重油价格带来不小的压力,并且分流了区内部分 用户。 与此同时,山东-东北重油套利情况亦普遍存在,而且相对于华东市场空间更宽。据悉东北 市场渣油流向山东主要进入地炼的焦化装置。山东作为我国特殊的油品加工地,主要受其地方 炼厂集中的影响,价格波动较为灵活,这与东北渣油形成截然对比,也正是由于这个原因,山 东-东北的价格差距较大,从而打开重油的套利窗口。由图二中可见,除 5-7 月初、12 月份外, 此套利空间 07 年均表现明显,尤其 10、11 两个月份套利价差宽幅增加,最大理论差价达 550 元/吨左右,不过当时正处于国际原油期货价格冲百,国内油品资源市场紧张的状况,东北重油 市场亦一货难求,所以当期并没有大量的资源外流。

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五、2008 年燃料油市场预测
从 07 年国际油价趋势来看,市场预计 08 年国际原油及新加坡燃料油市场很可能会维持坚 挺态势。最保守预计,07 年原油既然突破 100 美元大关,那么今后的时间里该阻力位置很可能 会被再次或者反复突破,这意味着国内进口油的成本仍有继续升高的空间。市场因此预计 08 年 国内燃料油市场价格有再创新高的可能,同时国内进口燃料油价格很可能会长期处在高位坚挺 阶段。 预计高油价压力下,国内市场对进口燃料油的需求将日渐减弱。而国内一些重视环保的政 策可能加剧市场对进口燃料油需求量萎缩速度。 近几年国际环保组织不断的呼吁要重视环境保护,我国的环保意识也更加明显,这间接限 制了用油企业对油品的选择。我国对燃料油需求的传统行业为发电、交通运输、冶金、化工、 轻工等,其中所占比重最大的为发电行业。在节能环保等问题提上日程后,07 年前 11 个月全 国关停小火电机组 365 台,共计 1110 万千瓦。关停机组平均单机容量 3 万千瓦,平均供电煤耗 488 克/千瓦时。与此同时,政府表示积极鼓励对天然气的使用。亚洲国家如韩国、日本电力行 业多使用天然气,这在一定程度上抑制了市场对燃料油的需求。06 年我国华南地区 LNG 项目开 始投产, 二期工程计划能力为 750 万吨/年。 这表明国家在今后的几年里将大力推广 LNG 的使用, 这间接表示电力行业对燃料油需求将逐渐萎缩,其需求“首席”地位会被取代。预计 08 年电力 行业对燃料油需求将进一步减少,同时电厂对国产混调油的需求可能会因成本合适而增加。 市场预计经销商对燃料油销售方向将由进口油转向国产混调油,而燃料油市场后期需求增 长点可能集中在船供油行业。 据上海航运交易所发布的“2008/2009 年水运形势分析报告”预测,2008 年全球三大类干 散货海运需求量为 19.08 亿吨,比 2007 年增长 6.8%;2008 年,全球干散货船队规模为 4.06 亿载重吨,比 2007 年的 3.88 亿载重吨增长 4.6%。其中,海岬型船队规模为 1.35 亿载重吨, 同比增长 5.2%;巴拿马型船队为 1.15 亿载重吨,同比增长 5.1%;大灵便型船队为 8100 万载 重吨,同比增长 6.1%;灵便型船队为 7400 万载重吨,同比增长 0.8%。相关数据表明,全球 包括我国在内的航运业生产持续稳步增长。而市场更认为,在今后的几年里随着经济不断增长, 我国的进口出贸易将会更加活跃,而航运业也将更加发达,这表示船舶对燃料需求会维持较旺 的状态。而相比国际市场,我国市场的油品价格偏低,这表明船舶在中国加油或者保税油贸易 形式会更加频繁。市场预测,08 年船用油行业将会稳健发展,在今后的几年里可能会在燃料油 需求比重上超过电力行业。 综上分析认为,从短期来看燃料油需求仍有稳好的希望,只是需求结构及销售模式会有所 改变。地方小炼厂及船供油行业仍有需求增加的空间,而进口混调油会继续受到压制。市场认

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为,高油价压力下,混调油市场会逐渐兴盛,经销商对进口油市场的热情会慢慢消退。 从长期趋势来看,燃料油需求下降是必然的,整个亚洲地区对燃料油的需求会不断萎缩, 包括中国在内。尤其环保等问题,目前是世界主流思想所积极提倡的,这就表示更多的无污染 或者减少的污染的替代能源会被广泛应用,届时我国对燃料油的需求也将达到一个新的水平。

六 、2007 年燃料油市场相关政策法规
国家发展改革委关于调整成品油价格的通知(一) 各省、自治区、直辖市发展改革委、物价局,新疆生产建设兵团,中国石油天然气集团公 司、中国石油化工集团公司: 根据国务院办公厅国办发[2006]16 号文件精神,结合近期国际市场油价变化情况,决定 适当降低汽油价格。现就有关事项通知如下: 一、中石油、中石化集团公司供军队及新疆生产建设兵团、国家储备用汽油(标准品,下 同)出厂价格每吨由 5200 元调整为 4980 元,每吨下调 220 元。其他非标准品出厂价格由中石 油、中石化集团公司按照国家规定的品质比率确定。 供渔业、林业和农垦三个专项部门的汽油价格按下调后的供军队用油出厂价格执行,暂不 上浮。供铁道、交通、民航等部门专项用汽油价格在供军队用油出厂价基础上,在上下 8%的浮 动幅度内,由供需双方根据市场实际情况,参照同期市场零售价浮动水平协商确定。 二、汽油零售基准价按照出厂价格调整幅度等额下调。下调后的各省(区、市)和中心城 市汽油零售基准价格水平见附表。 中石油、中石化集团公司及社会成品油零售企业可在上下 8%的浮动幅度内自主制定具体零 售价格。 三、中石油、中石化集团公司供系统外社会成品油零售企业的汽油批发价仍实行差率管理。 在执行配送制的地区,批零差率不得小于 4.5%;未执行配送制的地区,由省级价格主管部门在 此基础上考虑运杂费因素合理确定批零差率的低限。 四、液化气出厂价格按照与供军队用汽油出厂价格保持 0.83-0.92:1 的比价关系相应下 调。 五、下调后的价格自 2007 年 1 月 14 日零时起执行。 六、中石油、中石化集团公司要将调整后的汽油出厂价、批发价和零售价,抄送有关省级 价格主管部门。各地要通过新闻媒体向社会公开发布下调后的汽油零售基准价和规定的浮动幅 度,以及中石油、中石化集团公司制定的汽油具体零售价。 七、中石油、中石化集团公司要努力增加成品油生产,做好生产和调运的衔接,确保市场 供应。同时,要督促所属企业严格执行国家价格政策,并及时向各地政府和价格主管部门报告 成品油市场供应情况和价格执行情况。 八、各级价格主管部门要加强价格监督检查,对不执行国家价格政策行为要严肃查处,切 实维护成品油市场的稳定。 九、各省(市、区)价格主管部门及中石油、中石化集团公司要在 1 月 16 日前将调价方案 的执行情况、市场价格情况和存在问题报告我委价格司。 国家发展改革委关于调整成品油价格的通知(二) 各省、自治区、直辖市人民政府,新疆生产建设兵团,中国石油天然气集团公司、中国石 油化工集团公司,中国海洋石油总公司: 近一个时期,国际市场油价大幅度上调,成品油价格与原油价格倒挂,炼油环节亏损的矛

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盾日益突出,部分炼厂停产、半停产、严重影响成品油市场的稳定,为切实做好成品油供应工 作,促进能源资源节约,决定适当提高国内成品油价格,现就有关事项通知如下: 一、 调整国内成品油价格 (一)中石油、中石化集团公司供军队及新疆生产建设兵团,国家储备用汽、柴油(标准品, 下同)出厂价格每吨均提高 500 元,其他成品油出厂价格相应调整。其他非标准品出厂价格由 中石油、中石化集团公司按照国家规定的品质比率确定。供渔业、林业和农业三个专项的门的 汽、柴油价格提高后的供军队用油出厂价格执行,暂不上浮。供铁道、交通、民航等部门专项 用汽、柴油价格在供军队用油出厂价格基础上,在上下 8%的浮动幅度内,由供需双方根据市场 实际情况协商决定。 (二)汽、柴油零售基准价格按照出厂价格调整幅度等幅提高。调整后的各省(区、市)和中心 城市的汽、柴油零售基准价格水平见附表。 中石化、中石油集团公司和社会成品油零售企业可在上下 8%浮动幅度内自主确定具体的零售价 格,成品油零售企业供渔业船用柴油价格按提高后的零售基准价执行,暂不上浮。 (三)中石油、中石化集团公司供系统外社会成品油零售企业的汽、柴油批发价格仍实行差率 管理, 在执行配送制的地区,批零差率不得小于 4.5%;未执行配送制的地区,由省级价 格主管部门在此基础上考虑运杂费等因素合理确定批零差率。 (四)液化气出厂价格按照与供军队用汽油出厂价格保持 0.83-0.9:1 的比价关系相应调整。 (五)调整后的价格自 2007 年 11 月 1 日零时起执行。 (六)中石油、中石化集团公司要将调整后的汽、柴油出厂价、批发价和零售价,抄送有关价 格主管部门,各地要通过新闻媒体向社会公开发布汽、柴油的零售基准价和规定的浮动幅度以 及中石油、中石化集团公司制定的汽、柴油具体零售价格。 财政部关税调整通知: 财政部消息,为进一步控制高能耗、高污染和资源性产品出口,增加能源、资源类产品、 关键零部件的进口,促进贸易平衡,经国务院关税税则委员会第九次全体会议审议通过,并报国 务院批准,自 2007 年 6 月 1 日起,我国将调整部分商品进出口关税税率。 为鼓励进口,促进贸易平衡,将对 209 项进口商品实施较低的暂定税率。其中,煤炭、软 木和燃料油等资源性产品的进口暂定税率为 0-3%。 此次调整将对 142 项商品加征出口关税。其中重点是对 80 多种钢铁产品进一步加征 5-10% 的出口关税,这是继今年 4 月份对这些钢铁产品取消出口退税、另对其它 70 多种钢铁产品大幅 度降低出口退税后,针对产能过剩、出口增长过快的钢铁产品采取的进一步宏观调控措施。另 外,将煤焦油的出口关税由目前的 5-10%提高至 10-15%。 商务部公告 2007 年第 94 号 赋予企业原油、成品油经营资格的公告 【发布单位】商务部 【发布文号】公告 2007 年第 94 号 【发布日期】2007-11-20 依据《行政许可法》《成品油市场管理办法》 、 (商务部令 2006 年第 23 号)和《原油市场管 理办法》 (商务部令 2006 年第 24 号)的有关规定,经审核,赋予中国船舶燃料供应天津公司、 嘉兴市新世纪石油化工集团有限公司、盐池县隆鑫源经贸有限公司成品油批发经营资格。 赋予中国石油天然气股份有限公司青海油田分公司、中国石油天然气股份有限公司塔里木 油田分公司、中国石油天然气股份有限公司吐哈分公司、中国石油天然气股份有限公司西部管 道原油销售分公司原油销售经营资格。 特此公告 中华人民共和国商务部 二○○七年十一月二十日

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中华人民共和国商务部公告 2007 年第 85 号 【发布单位】中华人民共和国商务部 【发布文号】公告 2007 年第 85 号 【发布日期】2007-10-24 根据《中华人民共和国货物进出口管理条例》和《原油、成品油、化肥国营贸易进口经营 管理试行办法》 ,经审核,现公布原油非国营贸易进口经营备案企业名单(第九批)。 原油(1 家): 福建联合石油化工有限公司 特此公告 中华人民共和国商务部 二○○七年十月二十四日 商务部公告 2007 年第 83 号 赋予及注销企业原油、成品油经营资格的公告 【发布单位】商务部 【发布文号】公告 2007 年第 83 号 【发布日期】2007-10-18 依据《行政许可法》《成品油市场管理办法》 、 (商务部令 2006 年第 23 号)和《原油市场管 理办法》 (商务部令 2006 年第 24 号)的有关规定,经审核,赋予陕西延长石油(集团)有限责 任公司原油销售经营资格。 赋予陕西延长石油(集团)有限责任公司、深圳招商石化有限公司、广州市番禺港茂 石油成品贮存有限公司、菏泽鲁润石化有限责任公司、天津北方石油有限公司、鞍山古源化工 燃料物资有限公司、日照华东石油化工有限公司、利津利华益石化产品销售有限公司等 8 家企 业成品油批发经营资格。 赋予惠州大安石油化工有限公司、惠州市大亚湾粤安石油化工有限公司、广州发展碧 辟油品有限公司等 3 家企业成品油仓储经营资格。 注销天津实润汽车服务有限公司、山东胜利石油化工有限公司、中国石油化工股份有 限公司山东菏泽巨野石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南洛阳偃师石油分公司、中国 石油化工股份有限公司河南洛阳孟津石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南濮阳台前石 油分公司、中国石油化工股份有限公司河南濮阳南乐石油分公司、中国石油化工股份有限公司 河南信阳固始石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南周口太康石油分公司、中国石油化 工股份有限公司河南周口扶沟石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南鹤壁淇县石油分公 司、中国石油化工股份有限公司河南鹤壁浚县石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南南 阳南召石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南安阳汤阴石油分公司、中国石油化工股份 有限公司河南新乡获嘉石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南许昌长葛石油分公司、中 国石油化工股份有限公司河南漯河临颍石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南驻马店确 山石油分公司、中国石油化工股份有限公司河南新乡卫辉石油分公司、中国石油化工股份有限 公司河南新乡长垣石油分公司、舞钢市石油公司、中国石油化工股份有限公司河南周口商水石 油分公司等 22 家企业成品油批发经营资格。 注销中国石油化工股份有限公司河南洛阳栾川石油分公司、中国石油化工股份有限公 司河南洛阳嵩县石油分公司、河南省光山县石油公司、中国石化正阳县石油公司、新蔡县石油 公司等 5 家企业成品油仓储经营资格。 特此公告 中华人民共和国商务部 二〇〇七年十月十八日

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商务部公告 2007 年第 75 号 公布 2008 年原油、成品油非国营贸易进口允许量、分配依据和申 请程序 【发布单位】中华人民共和国商务部 【发布文号】公告 2007 年第 75 号 【发布日期】2007-10-22 根据《中华人民共和国货物进出口管理条例》和我国加入世界贸易组织的有关承诺,现公 布 2008 年原油、成品油非国营贸易进口允许量、分配依据、申请程序。凡符合条件的原油、成 品油进口单位均可通过商务部授权的重要工业品进口管理机构、外商投资企业进口管理机构提 出申请或直接向商务部提出申请。商务部受理时间为 2007 年 11 月 1 日至 11 月 30 日。 附件:1.2008 年原油非国营贸易进口允许量、分配依据和申请程序 2.2008 年成品油非国营贸易进口允许量、分配依据和申请程序

中华人民共和国商务部 二○○七年十月二十二日 ------------------------------------------------------------------------------附件 1 2008 年原油非国营贸易进口允许量、 分配依据和申请程序 一、非国营贸易进口允许量 2008 年原油非国营贸易进口允许量为 1915 万吨。 二、分配依据 (一)申请单位以往的进口实绩; (二)以往分配数量是否充分使用; (三)申请单位的生产能力、经营规模、销售状况; (四)企业申请数量; (五)新的进口经营者的申请情况; (六)其他需要考虑的因素。 三、申请原油非国营贸易进口允许量的条件 (一)依法批准成立、符合下列条件的油品经营企业: 1、注册资本不低于 5000 万元; 2、拥有不低于 5 万吨的原油进口码头; 3、拥有库容不低于 20 万立方米的原油储罐; 4、原油储备不低于经营数量的 10%; 5、无走私、违规、偷税、逃税、逃汇、套汇记录; 6、资信良好,银行信用等级在 A 级以上,银行授信额度不低于 2000 万美元; 7、拥有从事石油国际贸易专业人员(至少两人) ; 8、其他需要考虑的因素。 (二)符合下列条件的边境小额贸易企业: 1、依法批准成立、注册资本不低于 5000 万元、从事油品经营的边境小额贸易企业; 2、有良好的原油接卸和转运能力; 3、近三年(2005-2007 年)有原油进口经营业绩; 4、原油储备不低于经营数量的 10%; 5、无走私、违规、偷税、逃税、逃汇、套汇记录; 6、资信良好,银行信用等级在 A 级以上; 7、其他需要考虑的因素。

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(三)拥有独立法人资格且有独立进口实绩的外商投资企业。 四、报送材料和申请程序 申请单位须按第三条规定的内容提供申请材料 (申请单位无需要求所在地海关提供无走私、 违规记录证明,届时由我部商海关总署统一核查) ,并经商务部授权的所在省市重要工业品进口 管理机构转报商务部。中央企业可直接向商务部报送。 外商投资企业申请按现行规定办理。 附件 2 2008 年成品油非国营贸易进口允许量、 分配依据和申请程序 一、非国营贸易进口允许量 2008 年成品油非国营贸易进口允许量为 1065 万吨(包括汽油、航空煤油、柴油、石脑油、 燃料油、蜡油) 。 二、分配依据 (一)申请单位以往的进口实绩; (二)以往分配的数量是否充分使用; (三)申请单位的生产能力、经营规模、销售状况; (四)企业申请数量; (五)新的进口经营者的申请情况; (六)其他需要考虑的因素。 三、申请成品油非国营贸易进口允许量的条件 (一)依法批准成立、符合下列条件的油品经营企业: 1、注册资本不低于 5000 万元; 2、拥有不低于 1 万吨的成品油进口码头; 3、拥有库容不低于 5 万立方米的成品油储罐; 4、成品油储备不低于经营数量的 15%; 5、无走私、违规、偷税、逃税、逃汇、套汇记录; 6、资信良好,银行信用等级达到 A 级以上; 7、银行授信额度在 1000 万美元以上; 8、外商投资企业除符合上述条件外,须依法批准成立并联合年检合格。 9、其他需要考虑的因素。 四、报送材料和申请程序 (一)报送材料 1、申请单位的基本情况:工商营业执照副本复印件、注册资本、生产能力、经营规模、销 售收入、纳税总额等。 2、拥有码头的所有权或使用权的法律证明文件; 3、拥有成品油储罐的所有权或使用权的法律证明文件; 4、2007 年获得成品油进口允许量执行情况; 5、2008 年申请成品油进口允许量的品种和数量; 6、所在地税务部门提供的无偷税、逃税记录证明; 7、所在地外汇管理部门提供的无逃汇、套汇记录证明; 8、开户银行提供的资信等级证明和授信额度证明; 9、加盖联合年检合格签章的外商投资企业批准证书复印件。 (申请单位无需要求所在地海关提供无走私、违规记录证明,届时我部商海关总署统一核 查。 ) (二)申请程序

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申请单位须经商务部授权的所在地省市重要工业品进口管理机构转报商务部,中央企业可 直接向商务部报送。 商务部公告 2007 年第 73 号 赋予企业原油、成品油经营资格的公告 【发布单位】商务部 【发布文号】公告 2007 年第 73 号 【发布日期】 2007-09-21 依据 《行政许可法》 、 《成品油市场管理办法》 (商务部令 2006 年第 23 号) 和《原油市场管理办法》 (商务部令 2006 年第 24 号)的有关规定,经审核,赋予中国石油天然 气集团公司、中国石油化工集团公司原油销售和原油仓储经营资格。 赋予中油首钢(北 京)石油销售有限公司、北京市燕房石油化工服务有限公司、云南强林石化有限公司成品油批 发经营资格。 赋予秦皇岛港务局集团有限公司、日照滨海石油化工有限公司、故城县热 电民用能源供应中心成品油仓储经营资格。 注销北京市燕房石油化工服务公司成品油批 发经营资格。 特此公告 中华人民共和国商务部 二〇〇七年九月二十一日 商务部公告 2007 年第 61 号 商务部赋予企业原油、成品油经营资格的公告 【发布单位】商务部 【发布文号】公告 2007 年第 61 号 【发布日期】2007-07-28 依据《行政许可法》《成品油市场管理办法》 、 (商务部令 2006 年第 23 号)和《原油市场管 理办法》 (商务部令 2006 年第 24 号) 的有关规定, 经审核, 赋予中国石油天然气股份有限公司、 中国石油化工股份有限公司、中海石油炼化有限责任公司、中化国际石油公司、中艺华海进出 口有限公司原油销售经营资格。 赋予中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司原油仓储经营资格。 赋予中艺华海进出口有限公司、辽宁方圆国家标准样品油有限公司、东明中油燃料石化有 限公司、新疆泽天石油化工有限公司、茂名市港安石油化工有限公司、宁夏宝能实业有限公司 成品油批发经营资格。 赋予茂名市港安石油化工有限公司、揭东县通辉燃化有限公司、新疆中油化工集团有限公 司、乌鲁木齐县石油燃料有限公司、新疆泽天石油化工有限公司成品油仓储经营资格。 注销中国石油新疆石油总公司和硕县石油公司、 中国石油新疆石油总公司轮台县石油公司、 中国石油新疆石油总公司若羌县石油公司、 独山子石油化工产品开发公司成品油批发经营资格。 特此公告 中华人民共和国商务部 二〇〇七年七月二十八日

商务部公告 2007 年第 57 号 赋予三家企业成品油批发经营资格的公告 【发布单位】商务部 【发布文号】公告 2007 年第 57 号 【发布日期】2007-06-08 依据《行政许可法》和《成品油市场管理办法》 (商务部令 2006 年第 23 号)的有关规定, 经审核,赋予中石化森美(福建)石油有限公司、福建联合石油化工有限公司、廊坊市荣利石 油仓储有限公司成品油批发经营资格,赋予中石化森美(福建)石油有限公司成品油仓储经营 资格。 特此公告

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中华人民共和国商务部 二〇〇七年六月八日 中华人民共和国商务部公告 2007 年第 33 号 公布原油、成品油(燃料油)非国营贸易进 口经营备案企业名单(第八批) 【发布单位】商务部 【发布文号】公告 2007 年第 33 号 【发布日期】2007-04-12 根据《中华人民共和国货物进出口条例》和《原油、成品油、化肥国营贸易进口经营管理 试行办法》 ,经审核,现公布原油、成品油(燃料油)非国营贸易进口经营备案企业名单(第八 批) 。 原油(2 家) 中国庆安国际贸易集团有限公司 二连市高陆对外经济贸易有限责任公司 成品油(燃料油) (16 家) 中国庆安国际贸易集团有限公司 中航油进出口有限责任公司 北京龙禹石油化工有限公司 北京市润福通商贸中心 北京万海石化集团有限公司 山西恒源吉能源贸易有限公司 吉林康乃尔石油有限公司 沈阳大龙洋石油有限公司 江苏苏美达集团公司 胜利油田国际石油开发投资有限公司 珠海实友化工有限公司 深圳市南山石油有限公司 洋浦中合石油化工有限公司 北方石油化工有限公司 陕西宝姜石化有限责任公司 宝鸡华海工贸有限公司 中华人民共和国商务部 二○○七年四月十二日

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