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太阳能多晶硅行业研究报告


太阳能多晶硅材料行业分析

1

目录
A. 太阳能级多晶硅材料市场需求分析 A1. 太阳能电池市场发展与多晶硅材料的需求状况 A2. 太阳能电池市场未来增长与多晶硅材料的需求预测 B. 太阳能级多晶硅材料产业供给分析 B1. 太阳能级多晶硅材料供给状况 B2. 太阳能级多晶硅材料供给增长预测 C. 太阳能级多晶硅材料供需缺口分析及价格走势预测 D. 太阳能级多晶硅材料产业长期趋势判断

页码
3 4 19 28 29 39 46 50

2

A.

太阳能多晶硅材料市场分析

3

A1. 太阳能电池市场发展与多晶硅材料的需求状况

4

太阳能级多晶硅材料在产业链中的位置
加工过程

单晶硅棒

单晶硅片

单晶硅太阳能电池

太阳能级多 晶硅材料

太阳能电池组件

太阳能发电 (系统集成)

多晶硅锭

多晶硅片

多晶硅太阳能电池

市场需求

5

太阳能发电在全球未来能源结构中扮演着重要的地位

能源年消费量 [EJ/a] 地热能源 其它可再生能源 太阳能供热 太阳能发电 1400

1000 风力 生物质能(现代) 生物质能 (传统) 水力 核能 天然气 煤炭 石油 2000 2020 2040 2100 600

200

资料来源: Wissenschaftlicher Beirat der Bundesregierung Globale Umweltver?nderungen,2003

6

目前太阳能发电与其他能源相比,由于应用规模小,并不具备成本竞争优 势
主要能源发电量(以德国为例) [ TW ] 主要能源发电成本比较 [ 美分/KW ]

25~40
300.7

171.3

57.4 23.2 23.3 6.1 煤炭 核能 天然气 水力 其它 石油 0.5 太阳能 太阳能 煤炭

2~4

2~6

2~7

6~8 4~6

核能

天然气

风力

石油

资料来源:里昂证券亚太分部 ( CLSA)

7

发达国家从能源战略的高度,采用经济补贴的方式驱动太阳能电池产业的 快速发展
太阳能电池产业成长驱动模式
1 发达国家政府对太阳能发电进行经济补贴

,降低消费者—民用和商用—的使用成本

4 太阳能电池价
格下降,进一 步刺激市场需 求

2 太阳能发电市
场需求增大

3

太阳能电池厂商生产 规模扩大,技术提高 ,成本下降

8

1

发达国家采用经济补贴的方式刺激太阳能发电市场的增长
2004年7月,德国 《可 再生能源法》重新修订 ,提高购电价格

以德国太阳能发电年装机量举例

2000年,德国出台《可再生 能源法》(EEG),引入“购电 法 ”(Feed-In Tariff)政策。 居民自费装上太阳能屋顶, 电网给予回购,德国电价是 0.1欧元/度,而电力公司在 20年里回购太阳能发电的价 格是0.5欧元/度

366.0

1990年启动 1000屋顶计划

1999年启动10 万屋顶计划

145.0 83.0

79.0 44.0 0.6 1.0 3.1 3.5 4.0 5.9 10.6 14.5 12.6 16.5

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

9

这种经济补贴方式引发太阳能发电市场需求高速增长,特别是2004年德国市 场在新购电法的刺激下急剧膨胀,带动全球市场取得了60%以上的增长
2 2003和2004年各地区太阳能发电年 装机量 [ MW ]
[%]
927 80%
日本

1995~2004年全球太阳能发电年装机量与增长率
[ MW ]
1000

219 277 145 366 53 75 66 84 91

26.5%

800 60%
德国 152.4%

600 439 400 259 201 200 79 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 89 126 153 334

574 40%
欧盟(德国 除外)

41.5%

20%

美国

27.3%

0% 2003 2004

其他地区
2003

126
2004

38.5%

资料来源:欧洲光伏工业协会 ( EPIA ) , solarbuzz

10

市场需求的放大进而推动全球太阳能电池产业爆发性增长,特别是 2004年增长也超过60%
3

1995年~2004年全球太阳能电池/组件产量与增长率
[MW]
1400 1200 1000 800 600 400 200 77.6 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 154.9 201.3 390.54 287.65 0% 88.6 125.8 561.77 20% 744.08 40% 1194.7 60%

[%]
80%

-20%

资料来源: PV News,5/05

11

不过值得警惕的是,近几年全球太阳能电池产量 的增速已经超过了下游 太阳能发电装机量的增速
1995年~2004年全球太阳能发电年装机量和太阳能电池产量
[MW] 1400

1200 1000

太阳能电池年产量

太阳能发电年装机量

800 600 400 200 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

资料来源:欧洲光伏工业协会 ( EPIA ) , solarbuzz, PV News

12

各大太阳能电池厂商的规模在近几年均获得较大的增长

2004年全球前8大太阳能电池厂商历年产量 [MW]
324

64%

198

123 74

25%

16%

105 54 60 72 54 67 69 85

75%

189%

14%

60%

40%

75 42 14 24 0 9 28

75 48

56 62

72 30 35 16

65 23 30 44

63

Sharp
2001

Kyocera
2002

BP Solar
2003

Mitsubishi Electric
2004

Q Cells
复合增长率

Shell Solar

Sanyo

RWE SCHOTT

资料来源: PV News

13

晶硅电池制造技术获得提升,电池每瓦平均硅料用量不断减少

每瓦平均硅料用量

[ 克/W ]
20
19 18 17 16.5 16 15.5 15

15

14 13.5 13

10 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

资料来源:wacker,里昂证券亚太分部 ( CLSA)

14

太阳能电池的价格随着产量规模扩大和技术积累而不断下降,进而继 续刺激市场需求的增长
4

太阳能组件年产量与价格
[ 美元/W ] [ MW ]

20

1200 1000 800

16

12 600 8 400 4 200

0 0 1980 1985 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

资料来源: PV News

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目前太阳能电池主要包括晶硅和薄膜两大类,晶硅电池在性能上优于薄膜 电池,但薄膜电池在价格上具备一定的优势
2004年电池/组件变换效率 [%] 价格

单晶硅 晶硅电池 多晶硅

15~18

最贵

14~16

较贵

非晶硅

5~7

薄膜电池

碲化镉

7~9

相对便宜,但技 术不成熟

铜铟硒(CIS)

9~10

资料来源: OE Magazine, EPIA, CSG Solar, DrKW Equity research

16

晶硅电池在近10年占据太阳能电池市场近90%的份额

1995~2004年按电池技术分类的全球各类型太阳能电池/组件产量份额

% 多晶硅
晶硅电池

1995 25.3 58.7 1.6 11.4 0.0 3

1996 26.7 54.0 1.8 13.0 0.0 4.5

1997 33.9 49.6 0.9 11.8 0.0 3.8

1998 43.7 39.4 0.8 12.7 0.0 3.4

1999 43.9 36.3 0.6 11.9 0.0 7.3

2000 48.9 31.2 0.4 9.4 0.0 10.1

2001 50.2 34.6 0.5 8.9 0.2 5.6

2002 54.56 28.9 0.83 5.8 0.54 9.37

2003 61.79 26.94 0.4 3.4 0.54 6.93

2004 56 33.8 1.1 5.4 0.3 3.4

单晶硅 碲化镉
薄膜电池

非晶硅 铜铟硒 (CIS) 其他

资料来源: PV News

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随着太阳能晶硅电池的迅猛发展,对上游多晶硅材料的需求量已由1995 年的1269吨猛增至2004年的接近1.4万吨
1995~2004年全球太阳能电池多晶硅需求量(=晶硅电池产量*单位产量平均硅料用量) 与增长率
[吨]
16000 13944

[%]
80%

12000 8914 8000 6564 4824 4000 1269 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1305 1799 2081 2582 3570

60%

40%

20%

0%

资料来源: 作者分析

18

A2. 太阳能电池市场未来增长与多晶硅材料的需求预测

19

目前国外各家机构对太阳能未来5年的市场规模判断有一定的分歧,我们 将其划分为保守派和激进派

预测机构 欧洲光伏工业协会路线图 保守派 LBBW Solarbuzz 激进派 里昂证券

预测领域

2010年目标 3600MW

太阳能发电年装机量预测

3600MW 3200MW

太阳能电池产量

6000MW

20

保守派:欧洲光伏工业协会对全球主要的太阳能发电市场评估
人口 (百万) 80 60 60 60 40 10 30 60 75 455 130 282 2004年装机量 (MW) 366 5.87 1.9 4.3 11.8 1.3 20.83 1.26 0.2 410.5 277 84 6.7 11(2003年) 3(2003年) 1(2003年) 2010年装机潜力 (MW) 600 100 50 200 200 100 150 2015年装机潜力 (MW) ≤1000 ≥500 ≥500 ≥1000 ≥1000 ≥500 ≥700 ≥100 ≥5000 2020年装机潜力 (MW) 2600

国家 德国 法国 英国 意大利 西班牙 欧盟 希腊 比利时、荷兰、卢森 堡、奥地利 欧盟其他15国 新欧盟成员国 欧盟合计 日本 美国 澳大利亚 印度 泰国 阿根廷

100 1500 1260 500 107 90 34 33

8000 4085 7187 2597 3678 685 462

资料来源:欧洲光伏工业协会 ( EPIA )

21

根据欧洲光伏工业协会规划的路线图,全球太阳能发电年装机量在2010 年达到3.6GW
欧洲光伏工业协会 ( EPIA )规划的全球太阳能发电年装机量路线图 [MW]

310000

25%

3634

复合增长率30%
594 439 259 334

2000

2001

2002

2003

2010E

2030E

资料来源: 欧洲光伏工业协会 ( EPIA )

22

2004年德国市场脉冲式的增长可能会透支未来5年全球太阳能发电市场增长潜力 ,预计全球市场未来5年增长率可能会较欧洲光伏工业协会路线图略为放缓,至 2010年达到3.6GW的水平
2005~2010年全球太阳能发电年装机量走势预测
[ MW ]
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 2001 2002 2003 2004E 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E

LBBW预策全球太阳能发电年装机量走势

欧洲光伏工业协会路线图

资料来源: LBBW,欧洲光伏工业协会 ( EPIA )

23

参考2001~2004年供应链上的库存水平,我们预计上游的太阳能电池产量 在2010年将达到4.5GW的水平
2004~2010年全球太阳能电池产量预策 [MW]
4542.5 61% 3596.3 2819.5 2256.6 1812.1 1473.9 1194.7 744.1 23% 23% 28% 25% 25% 26%

2003

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

资料来源: LBBW,作者分析

24

激进派:里昂证券是在2004年全球太阳能电池产量规模基础上预计未来5 年仍将保持30%以上的增长速度,至2010年达到6GW的水平
2004年~2010年全球太阳能电池/组件产量与增长率预测 [MW, %]
35% 35% 6000

4600 3530 30% 2020 1500 1150 30% 2620 30% 30%

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

资料来源:里昂证券亚太分部 ( CLSA)

25

我们预计电池每瓦平均硅料用量将降低至2010年的9克/瓦水平或7克/瓦水 平
每瓦平均硅料用量

[ 克/W ]
16
13.5

14 12

13 13

12.5 12

保守派

12 11 11 10 10 9.5

10 8

9

9
激进派

8 7

6 4 2003 2004 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E

2010E

资料来源:里昂证券亚太分部 ( CLSA),作者分析

26

假设不考虑多晶硅材料供应的限制,未来5年晶硅电池将保持90%的市场份额, 参考保守派和激进派的预测,我们估计至2010年全球太阳能电池多晶硅材料需求 量将达到3.7~4.9万吨的水平
2004~2010年全球太阳能电池多晶硅需求量(=电池产量*90%*单位产量平均硅料用量) [吨]
保守派 激进派
28593 23580 33120

36794 30748 25376

37800

22341 19571 1658116200 13944 8914
19998

2003

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

资料来源: 作者分析

27

B.

太阳能级多晶硅材料产业供给分析

28

B1. 太阳能级多晶硅材料供给状况

29

太阳能电池源头的多晶硅材料在1998年之前主要来自于半导体产业产生 的废料

半导体产业

半导体级多晶硅 半导体级多晶硅

单晶棒 单晶棒

硅片 硅片

芯片制造 芯片制造

废料(大约占半导体级多晶硅的14.5%)

单晶棒/多晶硅锭 单晶棒/多晶硅锭

硅片 硅片

太阳能电池 太阳能电池

太阳能电池产业

30

直到1998年之后,半导体产业产生的废料无法满足太阳能电池产业的发展速度, 原半导体工业多晶硅供应商才开始利用过剩产能向太阳能电池产业提供太阳能级 多晶硅材料

(原半导体工业)多晶 硅材料供应商 半导体级多晶硅

半导体产业

单晶棒 单晶棒

硅片 硅片

芯片制造 芯片制造

半导体级多 晶硅 废料(大约占半导体级多晶硅的14.5%)

过剩产能 太阳能级多晶硅

单晶棒/多晶硅锭 单晶棒/多晶硅锭

硅片 硅片

太阳能电池 太阳能电池

太阳能电池产业

31

目前太阳能级多晶硅材料产量占(原半导体工业)多晶硅供应商总产量的 比重接近30%
多晶硅材料供应商半导体级与太阳能级多晶硅产量
[吨] 多晶硅材料供应商半导体级与太阳能级多晶硅产量比重

7550 6800
太阳能级多晶硅

太阳能级多晶硅

24.3%

29.4%

28.1%

4950

19350
半导体级多晶硅

半导体级多晶硅

75.7%

70.6%

70.9%

15400

16300

2002

2003

2004

2002

2003

2004

资料来源: roskill

32

10大厂商基本垄断全球多晶硅材料产业,其中Tokuyama 、 wacker 、 Hemlock 、 SGS 等4家厂商对太阳能级多晶硅材料的供应举足轻重
单位:吨
2002年 公司 产能 4800 4200 6100 1900 1600 700 1200 2400 2700 1000 26600 产量 3600 4000 5100 150 1400 700 1000 1900 1500 1000 20350 用途 半导体 2600 2500 3100 0 1200 700 900 1900 1500 1000 15400 太阳能 1000 1500 2000 150 200 0 100 0 0 0 4950 产能 4800 4200 6100 2100 1600 700 1200 2400 2700 1000 26800 2003年 产量 4000 4200 5300 1900 1400 700 1000 2100 1500 1000 23100 用途 半导体 3000 2600 3300 0 1200 700 900 2100 1500 1000 16300 太阳能 1000 1600 2000 1900 200 0 100 0 0 0 6800 产能 4800 5000 7000 2100 1600 700 1200 2600 2700 1000 28700 2004年 产量 4800 4600 7000 2100 1500 700 1100 2600 1500 1000 26900 用途 半导体 3600 2800 4900 0 1400 700 1000 2450 1500 1000 19350 太阳能 1200 1800 2100 2100 100 0 100 150 0 0 7550

Tokuyama(日) 太阳能级多 晶硅材料的 主要供应商 wacker(德) Hemlock(美) SGS(美) Mitsubish Materials(日) Sumitomo(日) Mitsubish Polysilicon(美) ASIMI(美) MEMC(美) MEMC(意) 合计

资料来源: roskill

33

这4家多晶硅供应商支撑着呈“喇叭形”结构的太阳能电池产业链
2004年全球太阳能产业链
多晶硅材料 Hemlock Wacker Tokuyama SGS(REC) 硅锭/硅片 市场份额(%) 厂商 厂商 Sharp 3 Sharp Kyocera 10 Kyocera BP Solar 9 BP Solar ScanWafer(REC) 10 Scancell(REC) Deutsche Solar 14 Mitsubishi Electric Shell Solar 7 Shell Solar Sanyo 4 Sanyo RWE Schott Solar 3 RWE SCHOTT Solar M.Setek 14 Isofoton PV Crystalox 8 MoTech Solar JFE Steel 4 无锡尚德 SUMCO 4 Photowatt Deutsche Cell GE Energy Kaneka Solartech Ersol United Solar Sunways Q Cells MHI 电池 产量(MW) 324 105 85 10 75 72 65 63 53 35 35 29 28 25 17 16 14 11 75 8 组件 市场份额(%) 厂商 27.1 Sharp 8.8 Kyocera 7.1 BP Solar 0.8 MSK 6.3 Mitsubishi Electric 6.0 Shell Solar 5.4 Sanyo 5.3 RWE SCHOTT Solar 4.4 Isofoton 2.9 Solon 2.9 无锡尚德 2.4 Photowatt 2.3 Solar World 2.1 GE Energy 1.4 SMD 1.3 Total Energie 1.2 United Solar 0.9 Solarwatt 6.3 Solar-Fabrik 0.7 Kaneka 产量(MW) 310 106 76 75 75 72 57 32 41 35 32 28 31 18 28 27 14 21 17 17

资料来源:Photon International, SolarWorld

34

作为多晶硅材料的另一个主要需求行业——半导体行业,历史上看呈典型 的周期性增长模式
1988~2004年全球半导体市场规模及增长率
[亿美元]
2500 2044 2000 1664 1500 1019 1000 497 505 546 599 -20% -30% 0 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 -40% 773 463 1444 1494 1320 1372 1266 20% 1390 1407 10% 0% -10%

[%]
50% 2130 40% 30%

500

资料来源: SIA

35

近几年半导体和太阳能曾经2次“景气撞车”,但2004年与2000年最大的不同是, 2004年多晶硅材料供应商已经没有足够的产能同时满足两个行业高速发展对原材 料的需求
1999~2004年全球半导体市场与太阳能电池产量增长率
同时进入 景气高峰

1999~2004年全球多晶硅材料供应商产能利用率

80%

同时进入 景气高峰

30000 25000

产能

60%

太阳能电池
40%
20000 15000

过剩产能

20%

半导体
10000

0% 1999 -20%
0 1999

半导体级和太阳能级多晶硅总产量

2000

2001

2002

2003

2004
5000

-40%

2000

2001

2002

2003

2004

资料来源: PV News, SIA,roskill

36

估计2004年太阳能级多晶硅材料的供给出现3500吨的缺口

2002~2004年太阳能电池多晶硅需求量与供给量
[吨]
13944
太阳能电池多 晶硅需求量

2004年全球太阳能电池多晶硅材料供给结构

厂商库存

8914 6564 7550 6800 4950
半导体级废料

25.7%

太阳能级多晶 硅产量

54.2%
太阳能级多 晶硅材料

20.1%

2233 2002

2364 2003

2806 2004

半导体级废料

资料来源: PV News, roskill

37

太阳能级多晶硅材料的紧缺导致产业链的传统经营模式发生重大变化,产业链各 个环节均加入“抢硅”行列,而多晶硅供应商在经历前几年产能过剩的痛苦后,在 产能扩张上也采取与下游客户签订长期后同后再扩张产能的谨慎策略

硅锭/硅片

电池

太阳能级多晶硅供应商

系统集成商

组件

38

B2. 太阳能级多晶硅材料供给增长预测

39

我们掌握的多晶硅材料供应商最新公布的产能扩充计划

全球多晶硅材料供应商产能扩充计划
单位:吨 wacker 对太阳能级多晶 硅供应举足轻重 Hemlock Tokuyama SGS 专业面向太阳能 级多晶硅材料 JSSI(新进入者) Elkem Solar(新进入者) 四川乐山(新进入者) 河南中硅(新进入者) Mitsubish 主要供应半导体 级多晶硅材料 MEMC ASIMI Sumitomo 2800 3700 2100 700 2800 3700 2600 700 400 2800 3700 3000 700 2000~5000 1000 2003 4200 5300 4000 2100 2004 5000 7000 4800 2100 2005 5000 7000 5200 2300 2006 5500 10000 5700 2600 6600 3600 800 7100 2007 9000 2008

值得注意的是,SGS的母公司REC集团2005年8月收购了ASIMI,REC集团宣布ASIMI在继续供应其半导体长期客户外,逐步将 业务领域由半导体市场转向太阳能电池市场
40

除了已有供应商外,我们估计行业外厂商的进入步伐不会太快,,而且产 能释放也将在2008年以后,因为目前主流的西门子工艺门槛很高

西门子工艺资本壁垒很高

西门子工艺技术壁垒很高

? 采用西门子工艺开设新厂的投资额大约100欧元/ 公斤,扩建产能需要70欧元/公斤,投资规模很 大,而且新进入厂商较老厂商不具备竞争优势 ? 原有供应商扩建产能大概需要18~24个月,新进 入者开设新厂大概需要3年时间

西门子工艺技术诀窍掌握在国际几个大厂手里

? 对新进入者而言,目前行业主流的西门子工艺无论资本还是技术 门槛都很高,进入较为困难 ? 根据里昂证券的调查,行业外的厂商主要来自中国、台湾和韩国 ,除乐山和中硅外,估计中国大陆新进入的产量到2010 年可以达 到3500 吨左右,估计韩国和台湾的产量也将增加5000吨

资料来源: Hemlock,里昂证券亚太分部 ( CLSA)

41

我们估计2006和2007年将是原多晶硅供应商扩建产能释放高峰期(考虑产能有 可能是年中或年末释放,相应地,2007和2008年将是新增产量释放的高峰期) ,而行业外厂商的新增产能可能在08年以后才能释放
2005~2010年全球多晶硅材料供给产能与产量预测 [万吨]
6.5

产能 产量
4.51 4.2 3.87 3.5 2.68 2.31 2.872.69 3.01 3 5.2 5

6 5.7

6.2

2003

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

现有厂商的扩产
资料来源: 作者分析,roskill,里昂证券

行业外厂商的进入
42

从国际权威半导体机构对半导体市场未来几年走势的判断来看,半导体市 场在05、06年将出现温和的衰退,07、08年又将迎来新一轮景气高峰
全球权威的半导体研究机构近期对半导体市场未来4年增长率的预测 [%]
Gartner 2005年8月 SIA 2005年6月 IC Insights 2005年6月 Semico 2005年5月 iSuppli 2005年5月 6.1 0.1 9.2 10.4 2.0 8.1 19.8 18.1 4.0 8.0 15.0 25.0 6.0 8.8 11.0 13.5 2005 7.0 2006 8.1 2007 4.2 2008 15.9 2009 -0.5 2010 6.8

43

参考半导体行业协会(SIA)的预测,我们预计半导体级多晶硅的需求量 在07、08年将进入新的需求高峰,至10年需求量将达到3万吨的水平
2005~2010年全球半导体级多晶硅材料需求预测 [万吨]
3.00 2.81 2.48 2.23 1.94 2.05 2.81

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

资料来源: 作者分析

44

在分析了总产能和半导体需求量的基础上,我们对未来5年太阳能电池多 晶硅材料供给量作出如下的判断
2005~2010年全球太阳能级多晶硅材料供给量预测 [万吨]
3.64 3.30

0.44

0.41
2.60

0.41
2.08 1.59 1.04 半导体废料 太阳能级多晶 硅供给量 1.25

0.36 2.89 2.19 1.72 3.20

0.32

0.30 0.95 1.27

0.28 0.76

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

2010E

资料来源: 作者分析

45

C.

太阳能级多晶硅材料供需缺口分析及价格走势预测

46

我们对未来5年太阳能供需状况的判断

2005~2010年全球太阳能级多晶硅材料供需状况
[万吨]
5

4

太阳能电池多晶硅材料供给 保守派预测需求量 激进派预测需求量

3

2

1

0 2004 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E

资料来源: 作者分析

47

无论依据保守派的预测还是激进派的预测,我们预计太阳能电池多晶硅供给在 2005~06年都存在较大的缺口,随后将逐步进入短期的供求平衡甚至略微过剩阶 段,但由于供给无法满足高速增长的需求,2010年将继续出现供给缺口。假设我 们的判断成立,那么未来5年太阳能晶硅电池在大部分时间里将进入卖方市场,即 多晶硅的供给决定产业的增速
2005~2010年按保守派和激进派预测状况下的供给缺口 [万吨]
依据保守派预测 依据激进派预测
0.23

0.06

2004

2005E

2006E

2007E

2008E

2009E

-0.01 -0.15 -0.28 -0.35 -0.35 -0.37 -0.41 -0.37 -0.41 -0.26

-0.04

2010E

-0.14

资料来源: 作者分析

48

在判断未来5年的供需状况后,我们对太阳能多晶硅材料的价格走势作出 如下判断

? 2004年主要大厂的太阳能多晶硅材料长期供货合同平均价格为32 US$/kg,今后5年在40甚至50 US$/kg 以上有很强的支撑力。(需要指出的是,现货价格较长期合同价格要高很多,05年进口至中国的太阳能 级多晶硅价格大概在80美元左右,06年估计仍能维持这个水平,但这中间存在投机商的炒作,而且量很 小,基本是有价无市) ? 主要大厂通常满负荷生产的硅料成本在每公斤23 美元到29 美元之间,2005 年全球平均生产成本是每公 斤26 美元 ? 太阳能多晶硅材料行业在未来5年将进入高盈利阶段

资料来源: 作者分析

49

D.

多晶硅材料产业长期趋势判断

50

我们对太阳能级多晶硅材料产业趋势判断一:太阳能级多晶硅材料的长期供给速 度低于需求增长速度,电池产业未来将通过两种途径使得供需增速逐步达到均衡

电池产业通过两种途径降低对多晶 太阳能级多晶硅供给长期供给始终 低于需求增长速度 ? 太阳能电池产业将长期保持高速 增长 ? 多晶硅产业由于产业进入壁垒较 高,供给速度将始终无法长期满 足需求增长速度 硅的需求增长速度 ? 电池产业不断提高技术,降低单 位电量的硅料使用量,这一点在 我们的预测中已经考虑 ? 电池产业加大薄膜等替代技术的 研发以取代部分晶硅电池的市 场,但我们估计未来相当长的时 间里,薄膜技术还无法取代晶硅 电池的市场统治地位 太阳能级多晶硅供需长期达到均衡 ? 将导致电池产业对多晶硅材料的 需求增速下降,最终与供给速度 达到均衡

51

我们对太阳能级多晶硅材料产业趋势判断二:尽管太阳能电池价格短期由于需求 旺盛而出现上涨,但长期价格趋势将不断下降。相对而言,太阳能多晶硅材料环 节价格弹性较低,同时新的制造工艺将逐步取代昂贵的西门子工艺
2004年太阳能发电产业链各环节附加值 [ US$/W ] 组件价格长期下降趋势对多晶硅材料环节的影响

多晶硅材料环节占组件价格的1/8, 占装机价格的5.8%

? 按欧洲光伏工业协会的路线图,组件价格在2020年
1.5

降到2美元左右,这个目标是要通过产业链各环节 共同努力才能达到的,就硅片和电池环节而言,主

1.5

要是通过降低单位电量硅料使用量和研发薄膜等低
0.5 0.5 1.25 1 0.58 0.42
多晶硅 硅片 材料环 环节 节 电池 环节 组件 环节 组件 价格 换流 器 其他 元件 系统 其他 装机 集成(服务等) 价格

7.25

成本电池的途径实现 ? 就太阳能级多晶硅材料环节而言,目前行业普遍应

3.25

用的是面向半导体级的西门子工艺,成本比较高, 一般在23~29美元/公斤,今后的方向是研发专门针 对太阳能级多晶硅的制造工艺,以降低成本

资料来源:里昂证券亚太分部 ( CLSA),EPIA,作者分析

52


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