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钢铁行业:股价与钢价齐升-齐鲁证券


行业

☆☆☆行业点评报告

钢铁
股价与钢价齐升

评级: 中性
分析师:笃慧 证书编号: S1130109111187 电话:21-58306455 duhui@qlzq.com.cn 2010 年 7 月 26 日

前次:
分析师:周涛 证书编号: S113010

6080254 21-58303675 zhoutao@qlzq.com.cn

钢铁策略周报要点(07.19~07.23)
投资策略:感谢朋友们对齐鲁证券钢铁研究团队的关注与厚爱,经过前期的内部磨合,齐鲁证券研究所 钢铁研究团队将为投资者提供全新的产品系列及服务。如前期我们组织的《钢铁原材料国际研讨会》等 等,请大家继续拭目以待。同时我们正式重启 2009 年的拳头产品之一《钢铁行业投资策略周报》 ,2009 年的投资策略周报随着行业的向下反转不得不停止,而经过长达半年以上的下跌,钢价、股价均实现了 较大程度的风险释放,我们再次重启投资策略周报的时机已经成熟。同时在此预告我们全新的《齐鲁证 券数字钢铁》将全新改版。 一样的我们,将努力为您提供不一样的产品与服务。 与上周电话沟通传递的钢铁投资观点一样,本周建议投资者继续关注钢铁行业的反弹机会。但注意 规避短期回调风险。至于品种“以矿为美、以小为宜,以域为强” 。主要品种包括八一钢铁、三钢闽光、 凌钢股份、酒钢股份、西宁特钢等等。 国内钢价:本周钢价大幅反弹。近期下游开始补库,需求环比有一定改善。同时市场投机需求大幅扩张。 贸易商比对去年 10 月螺纹钢 3500 元/吨见底, 现阶段已经逼近当时价位, 且目前生产成本与当时不可同 日而语,做空动能不足,市场上周开始主动增加库存,流通市场库存扩张加速钢价上涨; 库存情况:本周上海市场建材库存有所下降。热轧卷板库存 172.768 万吨,较上周上升 0.63%,螺纹钢 库存 66.287 万吨,较上周下降 2.0%。受钢价上涨刺激,下游采购量较前期有一定增长。但成交主体依 然是市场投机资金。由于目前仍然处于消费淡季,市场对反弹高度缺乏信心,周五部分前期抄底资金开 始抛货套现,囤货积累力度有所下降; 国际钢价:本周由于板坯和废钢价格反弹,欧美市场价格开始走稳。但总体来看处于夏休,市场成交数 量不大。目前海外进口商认为,短期内价格下跌空间有限,但市场反弹可能要等到夏休结束; 原材料:本周河北地区 66%铁精粉现货价格为 1070 元/吨,较上周上升 55 元/吨,天津港 63.5%品位印 度铁矿石价格为 1060 元/吨,较上周价格上涨 75 元吨。小由于本周钢价大幅反弹,刺激矿价快速上扬。 其中新加坡铁矿石掉期合约价格周涨幅近 30%,进口矿商出现惜售现象,进一步推高现货矿价格; 利润监测:本周得益于钢价大幅反弹,各钢种毛利出现改善。

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行业点评报告

齐鲁证券钢铁行业周报
钢价变化 本周钢价大幅反弹。 前期钢市进入需求淡季叠加下游去库存, 市场成交 降低至冰点。经过 2 个月的消耗,近期下游开始补库,需求环比有一 定改善。同时市场投机需求大幅扩张。贸易商比对去年 10 月螺纹钢 3500 元/吨见底,现阶段已经逼近当时价位,且目前生产成本与当时不 可同日而语,做空动能不足,市场上周开始主动增加库存,流通市场库 存扩张加速钢价上涨; 本周螺纹钢主力合约 RB1101 以 4223 元/吨收盘,较上周收盘价上涨 157 元/吨, 涨幅为 3.86%。 线材主力合约 WR1101 以 4211 元/吨收盘, 较上周收盘价格上涨 112 元/吨,涨幅 2.73%。上海地区 20mm 螺纹钢 周平均价格 3690 元/吨,较上周上涨 88 元/吨;热轧卷板周平均价格 4202 元/吨,较上周上涨 82 元/吨;中厚板周平均价格 4072 元/吨,较 上周上 78 元/吨;冷轧板周平均价格 5172 元/吨,较上周上涨 52 元/ 吨

图表(1) 上海西本工程螺纹钢销量统计(吨)
120000 100000 80000 60000

图表(2 ) 上海地区热轧卷板开平量统计(吨)
70000 60000 50000 40000

40000 20000 0 Jul/08 Nov/08 Mar/09 Jul/09 Nov/09 Mar/10 Jul/
来源:齐鲁证券研究所

30000 20000 Mar/09
来源:齐鲁证券研究所

Jul/09

Nov/09

Mar/10

Jul/10

图表(3) 上海市场主要钢材品种价格变化(以每周五当日价格比较,后面利润测算用的是周平均价格)
产品 螺纹钢 (HRB335 Φ20mm) 线材 (Q235 Φ6.5mm) 热轧板 (SPHC 3.0mm*1500*C) 冷轧板 (SPCC 1.0mm*1250*2500) 中厚板 (Q235B 20mm) 镀锌板 (ST02Z 1.0mm*1000*C) 彩涂板 (CGCC 0.5mm*1000*C) 不锈钢 (304/2B 1mm) 取向硅钢 (30Q130 0.3*980*C) 本周末 元 /吨 3750 4000 4300 5250 4150 5000 6150 20100 19300 元 /吨 3590 3820 4100 5100 3960 4800 6100 19300 19300 上周末 元 /吨 160 180 200 150 190 200 50 800 0 变化率 4.46% 4.71% 4.88% 2.94% 4.80% 4.17% 0.82% 4.15% 0.00% 元 /吨 3810 4020 4350 5600 4280 5060 6450 19500 19300 上月 元 /吨 -60 -20 -50 -350 -130 -60 -300 600 0 变化率 -1.57% -0.50% -1.15% -6.25% -3.04% -1.19% -4.65% 3.08% 0.00% 元 /吨 3910 3980 4070 5230 3850 5030 5750 19300 25000 去年 元 /吨 -160 20 230 20 300 -30 400 800 -5700 变化率 -4.09% 0.50% 5.65% 0.38% 7.79% -0.60% 6.96% 4.15% -22.80%

来源:齐鲁证券研究所

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行业点评报告 图表( 4) 全国钢价及周度变化(元/吨)
东北(沈阳): 热轧卷板:4130↑80 螺纹钢:3850↑170 冷轧板:5500↑0 中厚板:4350↑350

华北(北京): 热轧卷板:4200↑250 螺纹钢:4100↑230 冷轧板:5150↓50 中厚板:4250↑330 华中(武汉): 热轧卷板:4330↑130 螺纹钢:4010↑90 冷轧板:4830↑80 中厚板:4030↑150

华东(上海): 热轧卷板:4300↑200 螺纹钢:3750↑160 冷轧板:5250↑150 中厚板:4150↑190

来源:齐鲁证券研究所

库存情况 本周上海市场建材库存有所下降。热轧卷板库存 172.768 万吨,较上 周上升 0.63%,螺纹钢库存 66.287 万吨,较上周下降 2.0%。受钢价 上涨刺激, 下游采购量较前期有一定增长。 但成交主体依然是市场投机 资金。由于目前仍然处于消费淡季,市场对反弹高度缺乏信心,周五部 分前期抄底资金开始抛货套现,囤货积累力度有所下降;

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行业点评报告 图表(5 ) 期货主力合约与现货价格比较(元/吨) ? 5000
4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10

800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200

图表(6) 流通商银票贴现率(‰) ? 4.5
4 3.5 3 2.5 2 1.5 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10

主力合约价格(预期)

现货价格(实际)

价差

来源:齐鲁证券研究所

来源:齐鲁证券研究所

图表( 7) 流通市场热轧板卷价格预期

图表(8 ) 流通市场螺纹钢价格预期

下跌, 13% 盘整, 21% 下跌, 32% 盘整, 50% 上涨, 37% 上涨, 47%

来源:齐鲁证券研究所

来源:齐鲁证券研究所

图表(9 ) 上海热轧卷板库存和价格走势
万吨 190 160 130 100
3500 4500

图表( 10) 上海螺纹钢库存和价格走势
元/吨
5500
70 4500

库存-左轴 热轧价格-右轴

万吨
90

库存-左轴 螺纹钢价格-右轴

元/吨
5500

50

70 40
Jun-08 Nov-08 Apr-09 Aug-09 Jan-10 Jun-10 2500

30

3500

10 Jun/08 Nov/08 Apr/09 Aug/09 Jan/10 Jun/10

2500

来源:齐鲁证券研究所

来源:齐鲁证券研究所

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行业点评报告 图表(11 ) 上海地区长期热轧卷板库存与价格变动情况
万吨 200 170 140 110 80 50 20 Oct/05 May/06 Dec/06 Jul/07 Feb/08 Sep/08 Apr/09 Dec/09 Jul/1

库存-左轴

3.0MM热轧卷板价格-右轴

来源:齐鲁证券研究所

图表(12 ) 上海地区长期螺纹钢库存与价格变动情况
万吨 90 5500 70 50 30 10 Oct-05 May-06 Dec-06 Jul-07 Feb-08 Sep-08 Apr-09 Dec-09 Jul-10 4500

库存-左轴

20MM螺纹钢价格-右轴

元/吨

3500

2500

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国际市场 本周由于板坯和废钢价格反弹, 欧美市场价格开始走稳。 但总体来看处 于夏休,市场成交数量不大。中国取消中厚板出口退税后,国内钢厂和 出口商对欧洲报盘数量不多。 目前海外进口商认为, 短期内价格下跌空 间有限,但市场反弹可能要等到夏休结束; 热轧卷板价差: 本周国际价格回落后导致我们监测的部分国际市场 钢材价差减小,国内热轧卷板与韩国、日本、中东地区价差上升 8 美元/吨、38 美元/吨、3 美元/吨,与美国、欧洲价差减少 52 美元/ 吨、15 美元/吨; 螺纹钢价差: 本周国际价格回落导致我们监测的部分国际市场钢材 价差缩小,国内螺纹钢与中东地区价差上升 5 美元/吨,与美国、 欧洲、韩国、日本价差减少 18 美元/吨、19 美元/吨、39 美元/吨、 11 美元/吨。

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图表(13 ) 本周国际市场钢材价格(美元/吨)
产品 地区 美国钢厂 (中西部 ) 美国进口 (CIF) 德国市场 欧盟钢厂 欧盟进口 (CFR) 韩国市场 韩国出厂 热 轧 板 卷 韩国市场 (中国资源 ) 日本市场 日本出口 (FOB) 印度出口 (FOB) 土耳其出口 (FOB) 东南亚进口 (CFR) 独联体出口 (FOB黑海 ) 中东进口 (迪拜 CFR) 美国钢厂 (中西部 ) 美国进口 (CIF) 德国市场 欧盟钢厂 欧 盟 进 口 (CFR) 韩国市场 韩国出厂 冷轧板卷 日本市场 日本出口 (FOB) 印度出口 (FOB) 土耳其出口 (FOB) 东南亚进口 (CFR) 独联体出口 (FOB黑海 ) 中东进口 (迪拜 CFR) 美国钢厂 (中西部 ) 美国进口 (CIF) 德国市场 欧盟钢厂 欧盟进口 (CFR) 本周末 元 /吨 662 623 717 723 692 732 749 641 888 720 727 640 600 550 650 772 733 820 795 801 865 849 1013 800 794 740 700 650 810 882 634 780 777 637 799 790 641 1082 720 777 620 540 730 650 601 569 583 516 566 666 574 717 650 704 545 570 505 570 元 /吨 684 689 717 723 692 735 752 643 888 720 732 640 600 550 650 805 799 820 795 801 869 852 1013 830 799 740 700 650 810 882 673 780 777 637 802 794 643 1082 720 777 620 540 730 650 601 569 583 552 593 669 576 729 650 705 535 570 505 570 上周末 元 /吨 -22 -66 0 0 0 -3 -3 -2 0 0 -5 0 0 0 0 -33 -66 0 0 0 -4 -3 0 -30 -5 0 0 0 0 0 -39 0 0 0 -3 -4 -2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -36 -27 -3 -2 -12 0 -1 10 0 0 0 变化率 -3.22% -9.58% 0.00% 0.00% 0.00% -0.41% -0.40% -0.31% 0.00% 0.00% -0.68% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -4.10% -8.26% 0.00% 0.00% 0.00% -0.46% -0.35% 0.00% -3.61% -0.63% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -5.79% 0.00% 0.00% 0.00% -0.37% -0.50% -0.31% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -6.52% -4.55% -0.45% -0.35% -1.65% 0.00% -0.14% 1.87% 0.00% 0.00% 0.00% 元 /吨 717 689 750 741 680 727 710 643 853 760 748 640 610 580 650 838 799 860 838 801 869 806 974 900 822 740 730 750 810 904 673 800 801 637 802 752 652 1039 720 795 620 580 730 673 601 600 607 613 610 669 576 733 680 709 525 580 535 570 上月 元 /吨 -55 -66 -33 -18 12 5 39 -2 35 -40 -21 0 -10 -30 0 -66 -66 -40 -43 0 -4 43 39 -100 -28 0 -30 -100 0 -22 -39 -20 -24 0 -3 38 -11 43 0 -18 0 -40 0 -23 0 -31 -24 -97 -44 -3 -2 -16 -30 -5 20 -10 -30 0 变化率 -7.67% -9.58% -4.40% -2.43% 1.76% 0.69% 5.49% -0.31% 4.10% -5.26% -2.81% 0.00% -1.64% -5.17% 0.00% -7.88% -8.26% -4.65% -5.13% 0.00% -0.46% 5.33% 4.00% -11.11% -3.41% 0.00% -4.11% -13.33% 0.00% -2.43% -5.79% -2.50% -3.00% 0.00% -0.37% 5.05% -1.69% 4.14% 0.00% -2.26% 0.00% -6.90% 0.00% -3.42% 0.00% -5.17% -3.95% -15.82% -7.21% -0.45% -0.35% -2.18% -4.41% -0.71% 3.81% -1.72% -5.61% 0.00% 元 /吨 529 447 570 515 536 576 530 506 702 490 626 465 540 530 540 639 595 632 599 578 662 611 775 600 671 530 620 580 585 662 524 690 696 515 717 639 522 1142 500 641 540 430 575 560 452 464 459 480 553 585 530 639 500 595 455 500 425 485 去年 元 /吨 133 176 147 208 156 156 219 135 186 230 101 175 60 20 110 133 138 188 196 223 203 238 238 200 123 210 80 70 225 220 110 90 81 122 82 151 119 -60 220 136 80 110 155 90 149 105 124 36 13 81 44 78 150 109 90 70 80 85 变化率 25.14% 39.37% 25.79% 40.39% 29.10% 27.08% 41.32% 26.68% 26.50% 46.94% 16.13% 37.63% 11.11% 3.77% 20.37% 20.81% 23.19% 29.75% 32.72% 38.58% 30.66% 38.95% 30.71% 33.33% 18.33% 39.62% 12.90% 12.07% 38.46% 33.23% 20.99% 13.04% 11.64% 23.69% 11.44% 23.63% 22.80% -5.25% 44.00% 21.22% 14.81% 25.58% 26.96% 16.07% 32.96% 22.63% 27.02% 7.50% 2.35% 13.85% 8.30% 12.21% 30.00% 18.32% 19.78% 14.00% 18.82% 17.53%

中厚板

韩国市场 韩国出厂 韩国市场 (中国资源 ) 日本市场 日本出口 (FOB) 印度出口 (FOB) 东南亚进口 (CFR) 独联体出口 (FOB黑海 ) 中东进口 (迪拜 CFR) 美国钢厂 (中西部 ) 美国进口 (CIF) 德国市场 欧盟钢厂 欧盟进口 (CFR) 韩国市场 韩国出厂 韩国市场 (中国资源 ) 日本市场 日本出口 (FOB) 印度出口 (FOB) 土耳其出口 (FOB) 东南亚进口 (CFR) 独联体出口 (FOB黑海 ) 中东进口 (迪拜 CFR)

螺纹钢

来源:齐鲁证券研究所

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1000

1200

1400

1000

1100

1200

400

600

800

300

400

500

600

700

800

900

日本

韩国市场价格 中国市场价格

来源:齐鲁证券研究所

来源:齐鲁证券研究所

中东

来源:齐鲁证券研究所

本周

韩国市场价格 日本市场价格

100

150

200

250

300

50

0

美国

日本市场价格

上周 韩国 欧盟 上月

图表(18 ) 世界主要地区冷轧板价格比较(美元/吨) 美国钢厂(中西部FOB) ? 1600 德国市场价格

图表( 16) 世界主要地区热轧板价格比较(美元/吨) 美国钢厂(中西部FOB) 德国市场价格 ? 1300

图表(14 )热轧板卷国内与国际价差比对(美元/吨)

原材料 铁矿石

Jun/05 Aug/05 Oct/05 Dec/05 Feb/06 Apr/06 Jun/06 Aug/06 Oct/06 Dec/06 Feb/07 Apr/07 Jun/07 Aug/07 Oct/07 Dec/07 Feb/08 Apr/08 Jun/08 Aug/08 Oct/08 Dec/08 Feb/09 Apr/09 Jun/09 Aug/09 Oct/09 Dec/09 Feb/10 Apr/10 Jun/10

Jun/05 Aug/05 Oct/05 Dec/05 Feb/06 Apr/06 Jun/06 Aug/06 Oct/06 Dec/06 Feb/07 Apr/07 Jun/07 Aug/07 Oct/07 Dec/07 Feb/08 Apr/08 Jun/08 Aug/08 Oct/08 Dec/08 Feb/09 Apr/09 Jun/09 Aug/09 Oct/09 Dec/09 Feb/10 Apr/10 Jun/10

-71080 1280 1480 280 480 680 880

1100

1300

1500

300

500

700

900

日本

中东

来源:齐鲁证券研究所 来源:齐鲁证券研究所

来源:齐鲁证券研究所

本周

日本市场价格

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韩国市场价格 中国市场价格

100 50 0

150

200

250

美国

上周

图表(15 ) 螺纹钢国内与国际价差比对(美元/吨)

图表( 19) 世界主要地区中厚板价格比较(美元/吨) ? 1700 德国市场价格 韩国市场价格
日本市场价格

中国市场价格

韩国 上月 欧盟

行业点评报告

图表(17 ) 世界主要地区螺纹钢价格比较(美元/吨) 美国钢厂(中西部FOB) 德国市场价格 ? 1680

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Jun/05 Aug/05 Oct/05 Dec/05 Feb/06 Apr/06 Jun/06 Aug/06 Oct/06 Dec/06 Feb/07 Apr/07 Jun/07 Aug/07 Oct/07 Dec/07 Feb/08 Apr/08 Jun/08 Aug/08 Oct/08 Dec/08 Feb/09 Apr/09 Jun/09 Aug/09 Oct/09 Dec/09 Feb/10 Apr/10 Jun/10

Jun/05 Aug/05 Oct/05 Dec/05 Feb/06 Apr/06 Jun/06 Aug/06 Oct/06 Dec/06 Feb/07 Apr/07 Jun/07 Aug/07 Oct/07 Dec/07 Feb/08 Apr/08 Jun/08 Aug/08 Oct/08 Dec/08 Feb/09 Apr/09 Jun/09 Aug/09 Oct/09 Dec/09 Feb/10 Apr/10 Jun/10

行业点评报告 本周河北地区 66%铁精粉现货价格为 1070 元/吨,较上周上升 55 元/吨,天津港 63.5%品位印度铁矿石价格为 1060 元/吨,较上周 价格上涨 75 元吨。小型钢铁企业高位原料基本消化完毕,近期开 始陆续补库,铁矿石采购数量放大。同时由于本周钢价大幅反弹, 刺激矿价快速上扬。其中新加坡铁矿石掉期合约价格周涨幅近 30%,进口矿商出现惜售现象,进一步推高现货矿价格; 焦炭 目前上海地区二级冶金焦价格为 1800 元/吨左右, 较上周价格下跌 100 元/吨;河北唐山地区二级焦为 1700 元/吨左右,与上周价格 相比下跌 50 元/吨。受钢坯、成品钢材价格上涨影响,中小钢厂采 购数量有所提高,但由于对淡季需求总量并不乐观,钢厂补库总量 依然低于平均水平,焦炭价格依然相对疲软。

图表( 20) 国内现货矿价格走势(元/吨)
1700 1400 1100 唐山 铁精粉 66%干基 含税 天津港 印度粉矿 63.5%

图表( 21) 焦炭市场价格走势(元/吨)
3300 2800 2300 1800 上海二级冶金焦 唐山二级冶金焦

800 500 Aug/06 Apr/07 Dec/07 Aug/08 Apr/09 Dec/09
来源:齐鲁证券研究所

1300 800 Aug/06 Apr/07 Dec/07 Aug/08 Apr/09 Dec/09
来源:齐鲁证券研究所

图表(22 ) 国内铁矿石港口库存变化(万吨)
8500 7500 6500 5500 4500 3500 Aug/06 Apr/07 Dec/07 Aug/08 Apr/09 Dec/09
来源:齐鲁证券研究所

图表(23 ) 国际海运市场价格走势(美元/吨)
120 100 80 60 40 20 0 Aug/06 Apr/07 Dec/07 Aug/08 Apr/09 Dec/09
来源:齐鲁证券研究所

铁矿石港口库存

图巴朗-北仑港

澳 西-北仑港

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行业点评报告 图表( 24) 唐山炼钢生铁价格变化(元/吨)
5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 Aug/06 Apr/07 Dec/07 Aug/08 Apr/09 Dec/09
来源:齐鲁证券研究所 来源:齐鲁证券研究所

图表(25 ) 张家港 6-8mm 废钢价格变化(元/吨)
4500 4000 3500 3000 2500 2000 Aug/06 Apr/07 Dec/07 Aug/08 Apr/09 Dec/09

图表(26 ) 钢铁主要生产要素价格
产品 河北铁精粉(唐山, 66% ) 上海二级冶金焦 优混大同 (平仓价) 张家港废钢( 6-8mm) 硅锰合金( Mn65Si17) 图巴朗 -北仑港 (美元 /吨 ) 澳西 -北仑港 (美元 / 吨 ) 本周末 元 /吨 1130 1800 785 2940 7600 17.37 6.15 元 /吨 1070 1900 785 2970 7650 15.60 6.01 上周末 元 /吨 60 -100 0 -30 -50 1.77 0.14 变化率 5.61% -5.26% 0.00% -1.01% -0.65% 11.37% 2.28% 元 /吨 1070 2000 785 3000 7900 21.23 8.82 上月 元 /吨 60 -200 0 -60 -300 -3.86 -2.67 变化率 5.61% -10.00% 0.00% -2.00% -3.80% -18.17% -30.28% 元 /吨 795 1830 595 2770 7000 35.75 13.54 去年 元 /吨 335 -30 190 170 600 -18.38 -7.39 变化率 42.14% -1.64% 31.93% 6.14% 8.57% -51.40% -54.57%

来源:齐鲁证券研究所

利润监测 本周得益于钢价大幅反弹, 各钢种毛利出现改善。 我们模拟的重点企业 主要产品利润变化情况如下: 热轧卷板(4.75mm)市场价格本周上涨 128 元/吨(不含增值税) , 成本下降 11 元/吨(不含增值税) ,毛利上升 139 元/吨,毛利率回 升至-4.5%; 螺纹钢(20mm)市场价格本周上涨 75 元/吨(不含增值税) ,成本上 升 1 元/吨 (不含增值税) 毛利上升 74 元/吨, , 毛利率回升至-6.9%; 冷轧板(1.0mm)市场价格本周上涨 44 元/吨 (不含增值税) 成本上 , 升 3 元/吨 (不含增值税) 毛利上升 41 元/吨, , 毛利率回升至 0.3%; 中厚板(20mm)市场价格本周上涨 67 元/吨(不含增值税) ,成本上 升 1 元/吨 (不含增值税)毛利上升 66 元/吨, , 毛利率回升至-12.1%。

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行业点评报告 图表( 27) 重点钢铁企业热轧卷板毛利率变化
20% 10% 0% Jan/08 -10% -20% -19.1% -30%
来源:齐鲁证券研究所

图表(28 ) 重点钢铁企业螺纹钢毛利率变化
30% 20% 10%

Jul/08

Jan/09

Jul/09

Jan/10

Jul/10 0% Jan/08 -10% -10.5% -20%
来源:齐鲁证券研究所

Jul/08

Jan/09

Jul/09

Jan/10

Jul/10

图表( 29) 重点钢铁企业冷轧板毛利率变化
30%

图表( 30) 重点钢铁企业中厚板毛利率变化
30% 20% 10%

20%

10%
0% Jan/08 -10% -20%
来源:齐鲁证券研究所

0% Jan/08 -10%
来源:齐鲁证券研究所

Jul/08

Jan/09

Jul/09

Jan/10

2.7% Jul/10

5.2% Jul/08 Jan/09

Jul/09

Jan/10

Jul/10

-6.7%

每周要闻 鞍钢与吉林昊融有色金属集团有限公司签署合作框架协议。 这是继今年 4 月,鞍钢入股昊融集团旗下的上市公司吉恩镍业股份有限公司,成为 该公司第三大股东后,双方按照市场化原则加深合作取得的又一成果。 双方同意建立战略合作伙伴关系, 在特钢、 不锈钢和镍资源的产业链上, 就项目与资本合作、原料采购与供应、业务发展、信息交流等方面开展 深入合作; 继《钢铁行业生产经营规范条件》出台,鼓励钢铁企业兼并重组的意见 也箭在弦上,“重组”毫无疑问成为钢铁行业年度关键词。工信部原材 料工业司司长陈燕海 20 日在上半年工业通信业经济运行情况发布会上 指出,通过相关政策的实施,将通过联合重组、 淘汰落后产能等手段,进一 步大幅度减少钢铁企业家数。 图表( 26) 下周关注事件
日期 2010年7月 2010年7月 2010年7月
来源:齐鲁证券研究所

事件 2010年 3季度铁矿石价格确定 工信部公布钢铁行业兼并重组条例 淘汰落后产能政策实行

描述 中国钢铁企业决定是否接受谈判规则 新条例有望近期出台 政策实施效果值得关注

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行业点评报告 估值比较 图表(27 ) 钢铁行业与沪深 300 指数的 PB 比较
钢铁行业与沪深300指数的PB比较图
7 1.40

6
黑色金属冶炼及压延加工业PB(左轴) 钢铁PB占沪深300PB的比例(右轴)

1.20

5 4.14 4

1.00

0.80

3

0.60

2

0.40

1 0.76 0.77
1993-… 1994-… 1994-… 1995-… 1995-… 1995-… 1996-… 1996-… 1997-… 1997-… 1997-… 1998-… 1998-… 1999-… 1999-… 2000-… 2000-… 2000-… 2001-… 2001-… 2002-… 2002-… 2002-… 2003-… 2003-… 2004-… 2004-… 2005-… 2005-… 2005-… 2006-… 2006-… 2007-… 2007-… 2008-…

0.20 0.91 0.00

2008-…

2008-…

2009-…

2009-…

2010-…

来源:齐鲁证券研究所

图表(28 ) 主要钢铁企业股价变化
日期 名称 唐钢股份 新兴铸管 太钢不锈 鞍钢股份 华菱钢铁 邯郸钢铁 武钢股份 宝钢股份 凌钢股份 南钢股份 酒钢宏兴 八一钢铁 马钢股份 2010/7/23 代码 000709 000778 000825 000898 000932 600001 600005 600019 600231 600282 600307 600581 600808 最新价格 4.03 7.15 5.83 8.36 4.35 4.63 6.29 6.92 3.83 9.10 10.98 3.49 1周涨幅 5.22 5.15 3.37 10.44 5.84 6.19 5.18 12.70 10.69 7.06 9.80 7.72 绝对涨幅 % 1月涨幅 3个月涨幅 12个月涨幅 1.51 -12.20 -57.58 2.88 -22.31 -25.05 7.34 -17.33 -40.52 8.77 -13.01 -42.81 4.57 -23.82 -49.42 0.22 -19.30 -53.23 3.45 -3.39 -20.27 3.28 -30.17 -46.06 0.26 -17.34 -42.18 2.12 -22.57 -41.97 1.95 -27.54 -17.39 3.61 -10.55 -36.34 1周涨幅 -1.44 -1.51 -3.18 3.45 -0.86 -0.53 -1.48 5.56 3.68 0.28 2.85 0.90 相对市场涨幅 % 1月涨幅 3个月涨幅 12个月涨幅 0.26 0.27 -44.53 1.61 -11.27 -2.00 6.01 -5.58 -22.23 7.43 -0.65 -25.22 3.28 -13.00 -33.87 -1.02 -7.83 -38.85 2.17 10.34 4.25 2.00 -20.25 -29.47 -0.98 -5.60 -24.40 0.86 -11.57 -24.12 0.69 -17.25 8.02 2.33 2.16 -16.76

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2010-…

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行业点评报告 附表 1 钢铁行业月度数据
万吨
铁矿石产量 铁矿石进口量 生铁产量 粗钢产量 钢材产量 钢坯出口 钢坯进口 钢材出口 钢材进口 表观需求量 Sep-09 8542.69 6454.57 4791.81 5071.08 6116.24 0.07 28.12 246.63 190.97 5043.47 1081.66 2.57 0.18 241 838.78 0.50 4.72 216 1139.90 34.64 43.47 -23 337.48 8.14 47.95 439 492.43 28.64 12.71 -181 174.07 24.22 37.62 Oct-09 8387.60 4547.22 4927.90 5174.69 6244.88 0.10 32.71 270.02 147.82 5085.10 1158.52 3.51 1.20 165 857.39 0.98 2.92 107 1116.30 58.42 30.71 -125 346.70 12.69 43.73 419 509.20 23.62 6.40 -286 182.14 28.16 31.00 Nov-09 8678.11 5106.76 4481.14 4726.23 6295.21 2.07 30.39 283.95 129.49 4600.09 1113.42 2.06 2.00 237 840.86 0.72 3.16 282 1099.52 72.88 16.49 34 366.94 11.73 38.71 534 526.38 26.33 6.24 -215 190.59 27.17 30.41 Dec-09 8824.82 6216.43 4472.36 4766.43 6463.87 1.00 9.00 334.00 148.00 4588.43 1088.46 2.06 0.34 211 872.52 0.65 3.16 354 1162.47 81.58 23.26 84 390.35 14.74 34.91 830 533.78 31.17 6.77 -142 203.38 39.94 37.37 Jan-10 6283.30 4662.20 4973.30 5253.50 6176.50 1.00 3.00 289.00 135.00 5101.50 1015.90 1.67 0.35 190 817.60 0.62 4.06 352 1194.60 62.64 18.88 9 390.50 15.35 33.55 879 522.00 27.55 6.24 -131 208.90 34.67 34.70 Feb-10 6150.90 4938.41 4750.10 5035.70 5559.20 0.00 5.00 249.00 114.00 4905.70 934.10 1.72 0.17 150 759.60 0.32 2.81 334 1103.90 56.67 17.37 -8 345.20 8.49 28.31 839 487.00 21.44 5.60 -132 191.20 24.41 26.76 Mar-10 7972.40 5901.34 5215.90 5496.80 6824.20 0.00 8.00 333.00 163.00 5334.80 1073.50 2.39 0.54 151 903.80 0.49 5.90 372 1264.90 77.31 22.76 168 434.80 12.29 36.29 970 582.10 26.23 6.38 -2 231.50 34.33 43.75 Apr-10 8807.40 5532.72 5162.30 5540.30 6910.70 0.00 6.00 431.00 150.00 5265.30 1133.40 0.91 0.80 100 892.20 0.30 3.76 273 1209.60 115.45 18.60 117 419.50 17.21 36.94 705 590.50 35.00 8.35 -18 249.40 49.24 39.88 May-10 9105.60 5189.69 5226.00 5614.30 7121.80 4.00 2.00 494.00 136.00 5254.30 1166.20 2.00 0.41 -12 935.40 0.55 4.42 99 1302.10 128.04 14.43 44 456.90 22.65 33.59 689 627.40 36.24 7.32 -27 246.30 49.98 35.87

螺纹钢
产量 出口 进口 行业吨钢利润 (RMB/mt)

线材
产量 出口 进口 行业吨钢利润 (RMB/mt)

热轧板卷
产量 出口 进口 行业吨钢利润 (RMB/mt)

冷轧板卷
产量 出口 进口 行业吨钢利润 (RMB/mt)

中厚板
产量 出口 进口 行业吨钢利润 (RMB/mt)

涂镀
产量 出口 进口

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附表 2 下游行业月度数据
发电量 y-o-y 城镇固定资产投资完成额 YTD y-o-y 黑色金属冶炼及压延加工业投资总额 YTD y-o-y 房地产开发投资完成额 YTD y-o-y 商品房施工面积 YTD y-o-y 商品房新开工面积 YTD y-o-y 商品房竣工面积 YTD y-o-y 商品房销售面积 YTD y-o-y 汽车产量 y-o-y 民用钢制船舶产量 y-o-y 家用洗衣机产量 y-o-y 制冷空调设备产量 y-o-y 家用电冰箱产量 y-o-y 亿千瓦小时 亿元 亿元 亿元 万平方米 万平方米 万平方米 万平方米 万辆 万综合吨 万台 万台 万台 Oct/09 3121.04 17.11% 150709.76 33.10% 2600.82 3.80% 28439.73 18.90% 288262.83 16.40% 81400.00 3.30% 37695.24 22.80% 66369.00 48.40% 131.09 78.55% 388.74 79.65% 543.84 31.39% 733.61 34.90% 383.63 21.95% Nov/09 3234.10 26.90% 168634.21 32.10% 2879.30 0.70% 31270.92 17.80% 298839.83 17.20% 97573.50 15.80% 44248.87 26.10% 75203.15 53.00% 144.20 100.80% 530.58 38.00% 539.30 30.20% 744.49 85.30% 401.30 30.60% Dec/09 3497.78 25.89% 194139.00 30.50% 3206.12 -1.30% 36232.00 16.10% 319600.00 12.80% 115400.00 12.50% 70218.76 5.50% 93713.04 42.10% 153.74 130.53% 505.33 46.32% 587.66 11.73% 728.42 91.40% 492.71 31.15% Jan/10 3394.20 36.46% N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 162.49 144.30% 423.19 99.25% 468.83 73.70% 896.10 117.98% 501.95 80.88% Feb/10 2695.92 7.87% 13014.03 26.60% 235.76 28.30% 3143.64 31.10% 209687.37 29.30% 14914.32 37.50% 6100.87 8.20% 7155.18 38.20% 122.76 47.01% 369.43 91.15% 403.00 22.70% 767.40 38.20% 473.94 21.05% Mar/10 3369.77 17.65% 29792.68 26.40% 515.57 22.00% 6594.45 35.10% 242202.68 35.50% 32288.60 60.80% 11116.96 12.00% 15360.92 35.80% 174.93 51.75% 613.34 97.82% 492.17 Apr/10 May/10 3316.58 3404.78 21.36% 18.95% 46742.75 67358.30 26.10% 25.90% 766.93 1087.69 11.50% 12.40% 9932.05 13917.41 36.20% 38.20% 264631.14 285085.24 31.70% 30.50% 45686.81 61462.64 64.10% 72.40% 15020.06 19158.11 13.50% 18.10% 23412.16 30189.43 32.80% 22.50% 159.94 145.71 34.94% 26.66% 423.19 456.59 21.49% 18.60% 468.83 424.28 34.28% 30.84% 1163.90 1254.78 48.50% 69.80% 788.68 772.67 29.72% 30.58% Jun/10 3466.46 11.37% 98047.38 25.50% 1538.28 9.40% 19747.12 38.10% 308427.72 28.70% 80450.94 67.90% 24423.57 18.20% 39352.53 15.40% 142.59 18.63% 738.05 85.96% 390.99 24.03% 1162.38 47.26% 770.19 23.50%

28.74%
1012.00 35.70% 618.44 8.59%

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投资评级说明 增持:预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上 中性:预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持:预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上

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行业点评报告

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