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2015A股上市公司年报高送转专题


2014 年 A 股上市公司年报高送转专题 【原创研究】 (2014-11-22 13:08:44) 2014 年 80%的股票涨幅与业绩增幅保持基本一致。20%的特例已经区分出来。此外, 三高特征的高送转潜力股近期都是主力埋伏。涨幅小于业绩增幅的都在补涨!从长期来说, 价格围绕价值波动。从短期来说,供需关系决定价格!内在价值包括 2 方面,第一是净资产 +每股资本公积金+每股未分配利润+每股收益。第二方面就是未来现金流折现,也就是预期 收益。我们常常发现股价拐点以后的业绩报告也出现了拐点!之前的振芯科技、同力水泥、 大康牧业、红旗连锁、万科 A、东方财富、建研集团共同吸取的经验思考。为什么有的股票 可以涨 300%,有的股票只能涨 30%?根本原因在于业绩的增长幅度决定股票的涨幅。我们 把涨幅大于业绩的分析为价格弹性, 但是价格弹性也是有一定区间。 我们的主要目标在于寻 找潜力股,价值低估的股票。也就是业绩增幅远远大于股票价格涨幅的股票,如同我们三季 报分析的捡漏一样。对于股票另一个内在价值的分析,就是我们寻找高送转的另一方面。我 们要警惕价格透支收益的股票,不是所有股票都可以涨 300%,因此对于未来的业绩增长要 做全方位的分析。 很多人不相信基本面业绩分析, 可是如果你真的用心去学习了就不会说门外汉的话。 《聪 明的投资者》是巴菲特的老师写的,里面最经典的第一句话就是 20%方法+心态 80%=成功, 20%的方法需要知识的积累。未来的业绩决定股票价格可以涨多高。内含价值决定股票最低 可以跌到哪里。 股票的价格就是围绕这 2 个价值进行的上下区间波动。 所以有的股票可以跌 30%,有的股票可以跌 80%。有的股票可以涨 300%,有的股票 2014 年只能涨 30%。我发 现很多股票涨 80%就不能涨了原因就是这里,因为达到了业绩极限的透支。我发现很多股 票发布年报预报就不涨了,因为业绩低于预期所以股价遇到天花板。也许你曾经捉到牛股, 拿不住的 2 点原因就是我们不知道顶在哪里, 我们不知道洗盘的技术特征。 技术分析是我们 攀登珠峰的拐杖,价值投资是我们攀登珠峰的体能。 本文章根据中小板 002 开头前三百只股票作为样本进行分析,从 002001 到 002300。本 次研究报告的目的不是把自己当股神去根据基本面测算股价, 而是对于已经发生的基本面和 股价做出分析,告诉投资者远离天花板,寻找地板之下的机会。今天的内容是围绕高送转的 研究,高送转要明白四个字“送转配派” 。送股的直接要求是——未分配利润。不仅要看绝 对值,还要看相对值。转股的直接要求是——资本公积金。我们经常看到的 10 送 10,或者 10 转 10,10 送 5 转 5。配股的直接理解就是——跟股民要钱。市场行情好可以认购。市场行 情不好就会被股民用脚投票。派息,就是给你钱。对于投资者来说,高送转是有诱惑力的, 同时也需要筛选出优质的股票。如果今年高送转了,每股收益降低了。那么明年公司净利润 增长率不达标。那么股价就难以填权。所以我们看见 2013 年创业板很多股票送股之前很疯 狂,因为预期和含权。业绩做的好看。但是 2014 年很多创业板的股票除权之后难以填权。 包括我们看见包钢股份和盛屯矿业的贴权运行。 但是湖北能源和金运激光等填权了。 如果你 希望送股,就看未分配利润。如果你希望转股,就看资本公积金。如果你希望配股,就看公 司差钱,每股现金流不足。我没有写出来。如果你希望派息,就看每股收益和未分配利润。 如果你希望填权,就看公司净利润增长率和最近 3-5 年的周期性变化。同时需要看同行业其 他公司和上下游。来确定公司下一年度的高成长性。因为时间和精力有限,本文我只选取了 中小板前 300 只样本股作为分析,并不是帮你发财,而是给你参考思路。

内生价值最高的 20 只股票可以看出,内生价值与股票价格波动方向的一致性。内生价值由 每股净资产、每股资本公积金、每股未分配利润和每股收益共同构成。

价值投资理论就是寻找被埋没的低估品种:股票价格低于内在价值,同时内生增长动力十 足。

每股净资产占价格比高的公司呈现非常不好的情况,净利润增长大部分缓慢或者负增长, 资产利用率低下。市净率=股价/每股净资产,我们现在是反过来计算每股净资产/股价,看 看净资产对股价的贡献度。所以市净率太低的公司需要谨慎。相反,市盈率太高的公司需 要谨慎。冬天来了,净资产就是我们的保暖内衣,每股收益就是我们的羽绒服。净利润增 长率就是我们的帽子。

资本公积金看高送转潜力,填权机会在于增长潜力,不能稀释每股收益导致明年起不来。 中小板一共 729 家公司。我的选择样本是前 300 家。

如果一个公司的未分配利润占比已经很多了,利润还能够实现大幅增长,我把它叫做超级 白马。这些数据本来是 10 月应该研究的。10 月发布以来,很多公司的股价一个月增长 30% 以上。

每股收益这个研究结果很吓人。如果你不是自己去分析永远不会得出这样的结论,永远不 会有这样的发现。那就是每股收益占价格比例大的公司,他们的净利润是非常强劲的增长。 如同我上次对三季报分析发现券商最强劲一样。前 20 家公司的排名只有 2 个家公司净利润 负增长,他们的增长率不一定很高却十分稳健。我们播种的时候不需要某些种子质量特别 好,但是要求整体产出率平稳。而不能今年丰产,明年大幅下降的不稳定。对于大资金是 特别重视的稳定,对于目光长远意志坚定的战略投资者十分重要。 Y=a1(1+b1X1) 。a1=每股净资产+每股资本公积金+每股未分配利润+每股收益=内涵价值, b1=价格弹性,X1=股票的净利润增长率,b1X1=延伸(扩张)价值=股价涨幅,Y1=股票价 格。根据 a1 推测 a2,2014 年报内在价值。根据 b1 推测 b2,2014 年报价格弹性。根据 X1 推 测 X2,2014 年报业绩预增和四季度情况。a2 的参考因素包括:本年度,3 个季度情况。过 去 3 年运行情况,重要财务数据情况,同行业公司情况。b2 的参考因素包括:股票过往的 价格弹性和区间均值。X2 的参考因素包括:行业平均值,三季报和年报预增。求 Y2=a2 (1+b2*X2) 。重点是纠错,也就是根据股价和业绩表现,进行分类。股价可以提前反应业 绩,所以会透支业绩提前见顶。股价可以提前反应业绩,所以会提前业绩大涨。我的研究

目的是寻找普遍性 80%和特殊性 20%进行分类。价格弹性 b=股价涨幅/业绩增幅 X,也就 是说业绩每增长 1%对股价涨幅的影响程度。 把股票当做普通商品,自行车一样。内在价值 a=制造自行车的成本。bX=流通环节费用对 成本上升和定价的影响。Y=最终价格。虽然股票是波动的,但是波动也有普遍性的规律, 大部分股票的波动范围区间。和这个股票自身的波动区间。每一个季度对于股票就是每一 个流通环节。每一个事件都是那个季度发生的一件小事,造成对流通环节费用的上升或者 下降。今天上午研究的分析数据主要说明 2 点:第一价格围绕价值波动是大部分股票的趋 势。第二,内在价值与净利润的增长率共同构成公司的股票价格。今天下午,将会用数据 给出 2014 年年报预增增长率与 2014 年 A 股公司涨幅关系高度吻合的关系。不是中小板。 是 1000 家发布年报业绩预报的公司分析。所以天花板是存在的,不要空想。本文章仅作为 价值投资的学习分析和思考,不作为个股推荐。据此操作,风险自负。


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