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天天基金专题研究:偏股型基金业绩量化综合评价初探


偏股型基金业绩量化综合评价初探 报告摘要: 风险收益指标的选取:我们采用特雷诺指数作为描述基金风险调整后收益能力的指标。 而对于基金通过主动管理获取超额收益的能力, 我们将采用 Carhart 四因素模型中的四因素 阿尔法作为其评价指标。由此,我们将描述基金收益水平的两个单项指标选为特雷诺指数 和四因素阿尔法。由于比起总体风险,投资者更为关注基金的亏损风险水平,因此我们将采 用下

行风险作为衡量基金风险水平的单项指标。 单项评价指标的标准化: 由于不同指标的数量级不同, 我们在将各个指标整合成综合评 价指标时需要先对各项指标进行标准化处理, 依据其在所有样本基金中的排名进行打分。 对 于特雷诺指数和四因素阿尔法, 我们采用降序排名, 而对于下行风险指标我们采用升序排名, 并使指标得分的取值范围为0-100分,排名越高的基金其在该指标上的得分也就越高。 评价区间与各单项评价指标权重的确定:我们将分别对近三年、近两年和近一年的基 金业绩进行评价, 遵循“长期业绩比短期业绩更为重要”的逻辑将近三年业绩、 近两年业绩 和近一年业绩的权重分别设定为50%、30%和20%。在对每个时间区间内的基金业绩表现进行 评价时, 我们将依据该时间区间内各单项评价指标与基金复权单位净值增长率的相关性判断 其对基金业绩的贡献度, 按照比例将贡献度较大的单项指标赋予较高的权重, 将贡献度较小 的单项指标赋予较低的权重。 在纳入统计的392只偏股型基金中, 综合业绩得分前十名的基金为: 嘉实研究精选股票、 汇添富民营活力股票、泰信优势增长混合、宝盈核心优势混合 A、易方达科讯股票、中海蓝 筹混合、嘉实成长收益混合、银河创新成长股票、长盛创新先锋混合、银河成长股票。 投资者通过本文提供的业绩综合评价方法可筛选出具备收益优势且亏损风险较小的基 金,同时筛选过程亦兼顾了基金的长期业绩与中短期业绩。在今后的研究中,我们将对量 化综合评价指标对基金未来业绩的预测性进行关注,并以此为依据适时对各单项评价指标 以及各评价区间的权重进行优化。 一、 构建基金业绩量化综合评价指标的意义 对基金进行业绩评价具有十分重要的意义, 合理评价一只基金的投资业绩可以帮助我们 了解与评估基金管理人的投资策略以及管理能力,从而为投资者提供选择基金时的参考依 据。 而对基金业绩构建量化综合评价指标可以方便投资者在较短的时间内从数量庞大的基金 中的筛选出其中的优质基金,提高了选基的效率。因此,国内众多机构(包括券商、独立基 金评价机构以及媒体)均对基金业绩的量化评价进行了研究并建立了各自的基金业绩评价体 系。 本文中我们将参考各机构的基金业绩评价框架对构建基金业绩评价指标的方法进行初步 研究,为个人投资者进行自主选基提供参考。 二、 单项评价指标的选取与评价方法 绝大多数基金业绩评价体系均囊括了投资者最为关注的两项业绩指标: 风险与收益。 简

单来说, 具有较高收益能力且业绩波动风险较低的基金更容易得到投资者的青睐。 因此本文 将通过分别选取收益与风险两方面的单项评价指标并加以整合的方式初步构建基金业绩的 综合评价指标。 (1) 收益水平指标的选取 我们假设基金的收益能力可分为风险调整后收益能力以及通过主动管理获取超额收益 的能力两种。常见的风险调整后收益指标包括夏普指数、特雷诺指数和索丁诺比率。根据股 基业绩延续性分析的研究结果, 我们发现特雷诺指数的选基效果较好且延续性较强。 因此我 们采用特雷诺指数作为描述基金风险调整后收益能力的指标。 而对于基金通过主动管理获取 超额收益的能力,我们将采用 Carhart 四因素模型中的回归模型截距项(即四因素阿尔法) 作为其评价指标(该模型的详细介绍请参考《基于 Carhart 四因素模型的基金业绩评价》). 由此,我们将描述基金收益水平的两个单项指标选为特雷诺指数和四因素阿尔法。计算特 雷诺指数时我们以月为周期, 无风险利率和市场基准收益率分别选取一年期定存利率以及沪 深300指数收益率。四因素阿尔法的计算各收益率指标的选取同《基于 Carhart 四因素模型 的基金业绩评价》一文。 (2) 风险水平指标的选取 常见的基金风险水平指标包括收益率波动率(标准差)、系统风险、下行风险等等。由于 比起总体风险,投资者更为关注基金的亏损风险水平,因此我们将采用下行风险作为衡量 基金风险水平的单项指标。 下行风险指标描述了基金的收益率低于无风险利率部分的波动情 况,能较好的反映出基金的亏损风险水平,我们在计算下行风险时同样以月为周期,无风险 利率亦选取一年期定存利率。 (3) 评价指标的标准化 由于不同指标的数量级不同, 我们在将各个指标整合成综合评价指标时需要先对各项指 标进行标准化处理,依据其在所有样本基金中的排名进行打分,具体的操作方法如下:

其中 x 代表业绩指标的绝对数值,y 代表该业绩指标的得分,n 代表纳入评价范围的样 本基金的数量,Rank(x)则代表基金的该项指标在样本基金中的排名。对于特雷诺指数和四 因素阿尔法, 我们采用降序排名(即指标值越高的基金排名越高), 而对于下行风险指标我们 采用升序排名(即指标值越低的基金排名越高)。这样,指标得分的取值范围为0-100分,排 名越高的基金其在该指标上的得分也就越高(在该指标上排名第一的基金其得分为100分, 而 在该指标上排名最后一位的基金其得分为0分). 三、 评价区间与各单项评价指标权重的确定 我们将分别对近三年、 近两年和近一年的基金业绩进行评价, 然后将这三个时间区间上 的评价结果赋予不同的权重进行加和, 得到兼顾长短期业绩的综合评价指标。 这里我们遵循

“长期业绩比短期业绩更为重要”的逻辑将近三年业绩、 近两年业绩和近一年业绩的权重分 别设定为50%、30%和20%。综合评价指标 z 的数学表达式如下:

其中 z1、z2和 z3分别指基金在近一年、近两年和近三年的业绩表现得分。 在对每个时间区间内的基金业绩表现进行评价时, 我们将依据该时间区间内各单项评价 指标与基金复权单位净值增长率的相关性判断其对基金业绩的贡献度, 按照比例将贡献度较 大的单项指标赋予较高的权重, 将贡献度较小的单项指标赋予较低的权重。 其具体的数学表 达式为:

其中 tri,α i 和 dri 分别代表基金在近 i 年的特雷诺指数得分、四因素阿尔法得分以 及下行风险得分。Wtri,Wα i 和 Wdri 分别表示各单项指标在近 i 年业绩评价中的权重。各 单项指标的权重由以下公式决定:

其中 ri 表示基金在近 i 年的复权单位净值增长率, ρ (tri, ri)、 ρ (α i, ri)和 ρ (dri, ri)分别表示基金在近 i 年的特雷诺指数得分、四因素阿尔法得分和下行风险得分与基金复 权单位净值增长率的 Spearman 秩相关系数。由此可以看出,与基金净值增长率表现相关性 越大的单项指标在业绩评价中被赋予的权重越大。 四、 实证分析结果 样本选取方面,考虑到基金6个月建仓期,我们以2011以前成立的392只偏股型基金(包 括普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金)作为研究样本,取近3年(2011年7 月~2014年6月)间各基金及各指数的月度收益率数据进行各项指标的计算。 (1)各评价区间内单项指标的权重

392 只样本基金在近一年、近两年和近三年的各单项指标与复权单位净值增长率的 Spearman 秩相关系数计算结果如下: 表格 1: 不同时间区间内各单项指标的得分与复权单位净值增长率的 Spearman 秩相关 系数
近一年 特雷诺指数 四因素 alpha 下行风险 0.96 0.45 0.20 近两年 0.99 0.85 0.31 近三年 0.98 0.92 0.37

注:各指标与复权单位净值增长率的 Spearman 秩相关系数均通过了95%的显著性检验 数据来源:Choice 资讯、天天基金研究中心,数据区间:2011/7/1-2014/6/30 由此,我们可以通过(4)-(6)式计算不同时间区间内各单项指标在业绩评价中的权重, 得到的结果如下: 表格 2: 不同时间区间内各单项指标在业绩评价中的权重
近一年 特雷诺指数 四因素 alpha 下行风险 59.46% 28.01% 12.54% 近两年 46.12% 39.35% 14.53% 近三年 43.11% 40.47% 16.42%

数据来源:Choice 资讯、天天基金研究中心,数据区间:2011/7/1-2014/6/30 (2)基金业绩综合评价结果 我们根据上一节中计算出的权重计算纳入统计的392只偏股型基金的业绩表现综合得 分,得到的结果如下(按照综合得分降序排列): 表格 3: 392只偏股型基金的综合业绩得分排名(左侧为前196名,右侧为后196名)
排 名 综合得 排 分 名 综合得 分

基金代码

基金简称

基金代码

基金简称

1

070013.OF

嘉实研究精选股票

95.91

197

240002.OF

华宝兴业宝康配置混 合 长城景气行业龙头混 合

50.00

2

470009.OF

汇添富民营活力股票

95.55

198

200011.OF

49.54

3 4 5

290005.OF 213006.OF 110029.OF

泰信优势增长混合 宝盈核心优势混合 A 易方达科讯股票

93.27 92.43 92.33

199 200 201

202003.OF 110005.OF 070099.OF

南方绩优成长股票 易方达积极成长混合 嘉实优质企业股票 万家双引擎灵活配置 混合 海富通中小盘股票 国富潜力组合股票 华泰柏瑞盛世中国股 票 易方达中小盘股票

49.38 49.18 49.09

6

398031.OF

中海蓝筹混合

92.18

202

519183.OF

48.90

7 8

070001.OF 519674.OF

嘉实成长收益混合 银河创新成长股票

91.35 91.23

203 204

519026.OF 450003.OF

48.80 48.71

9

080002.OF

长盛创新先锋混合

89.89

205

460001.OF

48.66

10

519668.OF

银河成长股票 华宝兴业新兴产业股 票 上投摩根行业轮动股 票

89.14

206

110011.OF

48.47

11

240017.OF

88.96

207

360001.OF

光大保德信量化股票

48.29

12

377530.OF

88.89

208

217010.OF

招商大盘蓝筹股票

47.87

13

163804.OF

中银收益混合

88.76

209

160613.OF

鹏华盛世创新股票 (LOF) 华富策略精选混合 鹏华价值优势股票 (LOF)

47.85

14

630001.OF

华商领先企业混合

88.44

210

410006.OF

47.77

15

260101.OF

景顺长城优选股票

88.42

211

160607.OF

47.56

16

240001.OF

华宝兴业宝康消费品 混合 上投摩根双息平衡混 合 新华行业周期轮换股 票

88.05

212

180001.OF

银华优势企业混合

47.03

17

373010.OF

87.99

213

290008.OF

泰信发展主题股票

47.00

18

519095.OF

87.67

214

162607.OF

景顺长城资源垄断股 票(LOF) 长信增利动态策 略股 票

46.77

19

163406.OF

兴全合润分级股票

87.39

215

519993.OF

46.41

20

360011.OF

光大保德信动态优选 混合 汇添富医药保健股票 景顺长城内需增长股 票

87.21

216

270001.OF

广发聚富混合

46.28

21

470006.OF

86.02

217

162204.OF

泰达宏利精选股票 光大保德信新增长股 票

46.26

22

260104.OF

86.00

218

360006.OF

46.05

23

166002.OF

中欧新蓝筹混合

85.77

219

610002.OF

信达澳银精华配置混 合 国富中小盘股票

45.78

24

660005.OF

农银中小盘股票 华宝兴业收益增长混 合 长信双利优选混合 大摩卓越成长股票 景顺长城内需贰号股 票 华商动态阿尔法混合 银河行业股票 兴全全球视野股票 银华和谐主题混合

85.24

220

450009.OF

45.74

25

240008.OF

85.23

221

630006.OF

华商产业升级股票

45.58

26 27

519991.OF 233007.OF

84.15 84.06

222 223

470008.OF 410003.OF

汇添富策略回报股票 华富成长趋势股票 东吴嘉禾优势精选混 合 工银瑞信中小盘股票 博时第三产业股票 宝盈泛沿海增长股票 诺安平衡混合 申万菱信竞争优势股 票 新华优选成长股票 金鹰稳健成长股票 鹏华动力增长混合 (LOF) 申万菱信新动力股票 海富通风格优势股票 诺德灵活配置混合 汇丰晋信动态策略混 合 诺安中小盘精选股票 富国通胀通缩主题股 票 融通蓝筹成长混合 富国天博创新股票 汇丰晋信大盘股票

45.47 45.12

28

260109.OF

83.73

224

580001.OF

45.07

29 30 31 32

630005.OF 519670.OF 340006.OF 180018.OF

83.73 82.90 82.84 82.49

225 226 227 228

481010.OF 050008.OF 213002.OF 320001.OF

45.05 45.02 44.95 44.52

33

100029.OF

富国天成红利混合

82.42

229

310368.OF

44.31

34 35

288001.OF 100016.OF

华夏经典混合 富国天源平衡混合

81.91 81.48

230 231

519089.OF 210004.OF

44.26 44.04

36

550009.OF

信诚中小盘股票

81.38

232

160610.OF

43.94

37 38 39

002021.OF 002001.OF 100026.OF

华夏回报二号混合 华夏回报混合 富国天合稳健股票 信诚深度价值股票 (LOF) 农银行业成长股票 新华钻石品质企业股 票 诺安主题精选股票 新华优选分红混合 中银中国混合(LOF)

81.29 81.28 81.22

233 234 235

310328.OF 519013.OF 571002.OF

43.57 43.15 43.07

40

165508.OF

80.72

236

540003.OF

42.87

41

660001.OF

80.63

237

320011.OF

42.70

42

519093.OF

79.89

238

100039.OF

42.67

43 44 45

320012.OF 519087.OF 163801.OF

79.87 79.60 79.39

239 240 241

161605.OF 519035.OF 540006.OF

42.25 41.87 41.61

46

160505.OF

博时主题行业股票 (LOF) 南方高增长股票(LOF) 华宝兴业先进成长股 票 国泰区位优势股票 泰达宏利效率优选混 合(LOF) 汇添富价值精选股票 中邮核心优势灵活配 置混合 宝盈资源优选股票

78.35

242

206007.OF

鹏华消费优选股票

41.45

47

160106.OF

78.33

243

100020.OF

富国天益价值股票 国泰价值经典股票 (LOF) 长盛同德主题股票

41.38

48

240009.OF

78.33

244

160215.OF

41.34

49

020015.OF

78.06

245

519039.OF

41.11

50

162207.OF

77.96

246

002011.OF

华夏红利混合

40.89

51

519069.OF

77.83

247

162202.OF

泰达宏利周期股票

40.44

52

590003.OF

77.81

248

162006.OF

长城久富股票(LOF)

40.40

53

213008.OF

77.76

249

040008.OF

华安策略优选股票 华宝兴业大盘精选股 票 银华领先策略股票 海富通精选贰号混合 景顺长城动力平衡混 合 南方积极配置股票 (LOF) 汇添富均衡增长股票

40.34

54

180010.OF

银华优质增长股票

77.24

250

240011.OF

40.33

55 56

200001.OF 200010.OF

长城久恒平衡混合 长城双动力股票

77.18 77.02

251 252

180013.OF 519015.OF

40.00 39.92

57

020010.OF

国泰金牛创新股票

76.52

253

260103.OF

39.89

58

163807.OF

中银优选混合

76.41

254

160105.OF

39.77

59

340007.OF

兴全社会责任股票 华泰柏瑞行业领先股 票

76.25

255

519018.OF

39.45

60

460007.OF

75.52

256

161606.OF

融通行业景气混合

39.42

61

410007.OF

华富价值增长混合

75.38

257

420003.OF

天弘永定价值成长股 票 博时平衡配置混合 海富通精选混合 金元惠理消费主题股 票 汇添富蓝筹稳健混合

39.21

62 63

257050.OF 340008.OF

国联安主题驱动股票 兴全有机增长混合

75.28 75.24

258 259

050007.OF 519011.OF

38.91 38.89

64

580005.OF

东吴进取策略混合

75.09

260

620006.OF

38.83

65 66

519692.OF 151001.OF

交银成长股票 银河稳健混合

75.07 74.97

261 262

519066.OF 160212.OF

38.79

国 泰 估 值 优 势 股 票 38.77

(LOF) 浦银安盛价值成长股 票 国泰中小盘成长股票 (LOF) 广发聚瑞股票 天治财富增长混合 中欧价值发现股票 中邮核心主题股票 广发行业领先股票 华商策略精选混合 汇丰晋信消费红利股 票

67

519110.OF

74.23

263

540009.OF

38.73

68

160211.OF

73.99

264

206001.OF

鹏华行业成长混合

38.56

69 70 71 72 73 74

270021.OF 350001.OF 166005.OF 590005.OF 270025.OF 630008.OF

73.80 73.77 73.46 73.28 73.07 73.00

265 266 267 268 269 270

519005.OF 350005.OF 580007.OF 020009.OF 202005.OF 070003.OF

海富通股票 天治创新先锋股票 东吴新创业股票 国泰金鹏蓝筹混合 南方成份精选股票 嘉实稳健混合 信达澳银领先增长股 票 泰达宏利市值优选股 票

38.49 38.33 37.90 37.87 37.62 36.90

75

519008.OF

汇添富优势精选混合

72.54

271

610001.OF

36.66

76

519091.OF

新华泛资源优势混合

72.48

272

162209.OF

36.55

77

162211.OF

泰达宏利品质生活混 合 南方优选价值股票 国联安精选股票 银河银泰混合

72.40

273

519694.OF

交银蓝筹股票

36.44

78 79 80

202011.OF 257020.OF 150103.OF

72.09 71.86 71.75

274 275 276

450002.OF 162102.OF 200008.OF

国富弹性市值股票 金鹰中小盘精选混合 长城品牌优选股票 华泰柏瑞量化先行股 票 华安创新混合 鹏华普天收益混合 民生加银品牌蓝筹混 合

35.48 35.36 35.15

81

080005.OF

长盛量化红利股票

71.71

277

460009.OF

34.31

82 83

162201.OF 080001.OF

泰达宏利成长股票 长盛成长价值混合

71.52 71.02

278 279

040001.OF 160603.OF

34.27 34.16

84

110002.OF

易方达策略成长混合

70.95

280

690001.OF

34.01

85

240004.OF

华宝兴业动力组合股 票 农银平衡双利混合 景顺长城鼎益股票 (LOF)

70.77

281

270006.OF

广发策略优选混合

33.64

86

660003.OF

70.73

282

090004.OF

大成精选增值混合

33.56

87

162605.OF

70.71

283

519025.OF

海富通领先成长股票

33.38

88

210002.OF

金鹰红利价值混合 易方达策略成长二号 混合 中银价值混合 国泰金鹰增长股票 信诚优胜精选股票 上投摩根内需动力股 票 汇添富成长焦点股票 汇丰晋信低碳先锋股 票 易方达科翔股票 华安宏利股票 易方达平稳增长混合 嘉实主题新动力股票 诺德中小盘股票 大成策略回报股票 诺安灵活配置混合 易方达科汇灵活配置 混合 诺德成长优势股票 申万菱信盛利精选混 合 浦银安盛红利精选股 票

70.56

284

540007.OF

汇丰晋信中小盘股票

33.34

89

112002.OF

70.43

285

163803.OF

中银增长股票

33.30

90 91 92

163810.OF 020001.OF 550008.OF

70.08 69.88 69.73

286 287 288

398011.OF 210001.OF 450001.OF

中海分红增利混合 金鹰成份优选混合 国富中国收益混合

33.12 32.78 32.46

93

377020.OF

69.61

289

050001.OF

博时价值增长混合

32.44

94

519068.OF

69.38

290

320003.OF

诺安股票

32.44

95

540008.OF

69.22

291

161601.OF

融通新蓝筹混合

32.40

96 97 98 99 100 101 102

110013.OF 040005.OF 110001.OF 070021.OF 570006.OF 090007.OF 320006.OF

69.13 69.10 68.85 68.78 68.69 68.64 68.55

292 293 294 295 296 297 298

090009.OF 040016.OF 570001.OF 050012.OF 110010.OF 660006.OF 233001.OF

大成行业轮动股票 华安行业轮动股票 诺德价值优势股票 博时策略混合 易方达价值成长混合 农银大盘蓝筹股票 大摩基础行业混合

32.27 32.17 32.11 31.97 31.89 31.52 31.52

103

110012.OF

68.53

299

550001.OF

信诚四季红混合

31.51

104

570005.OF

68.24

300

090011.OF

大成核心双动力股票

31.15

105

310308.OF

68.02

301

270002.OF

广发稳健增长混合

30.97

106

519115.OF

67.71

302

240005.OF

华宝兴业多策略股票

30.87

107

166001.OF

中欧新趋势股票(LOF)

67.58

303

202002.OF

南方稳健成长贰号混 合 嘉实回报混合

30.79

108

255010.OF

国联安稳健混合 景顺长城精选蓝筹股 票

67.01

304

070018.OF

30.70

109

260110.OF

66.93

305

202001.OF

南方稳健成长混合

30.70

110 111

519021.OF 519672.OF

国泰金鼎价值混合 银河蓝筹股票

66.89 66.86

306 307

519001.OF 202009.OF

银华价值优选股票 南方盛元红利股票 光大保德信中小盘股 票

30.56 30.18

112

400003.OF

东方精选混合

66.85

308

360012.OF

29.33

113

373020.OF

上投摩根双核平衡混 合 浦银安盛精致生活混 合 兴全趋势投资混合 (LOF) 华夏行业股票(LOF) 汇丰晋信龙腾股票 易方达行业领先股票 国联安优势股票 国联安红利股票 泰达宏利稳定股票 华夏收入股票 国联安小盘精选混合 嘉实价值优势股票

66.25

309

519017.OF

大成积极成长股票

28.92

114

519113.OF

66.24

310

519690.OF

交银稳健配置混合

28.48

115

163402.OF

65.97

311

590001.OF

中邮核心优选股票

28.24

116 117 118 119 120 121 122 123 124

160314.OF 540002.OF 110015.OF 257030.OF 257040.OF 162203.OF 288002.OF 257010.OF 070019.OF

65.84 65.81 65.77 65.76 65.65 65.40 65.31 65.09 65.07

312 313 314 315 316 317 318 319 320

398051.OF 560003.OF 270007.OF 519003.OF 450007.OF 350007.OF 090001.OF 000021.OF 217012.OF

中海环保新能源混合 益民创新优势混合 广发大盘成长混合 海富通收益增长混合 国富成长动力股票 天治趋势精选混合 大成价值增长混合 华夏优势增长股票 招商行业领先股票 博时价值增长贰号混 合 交银趋势股票 招商先锋混合 上投摩根中小盘股票 大摩资源优选混合 (LOF) 海富通强化回报混合 金元惠理成长动力混 合 交银精选股票

28.05 27.78 27.66 27.55 27.42 27.37 27.23 26.78 26.33

125

519029.OF

华夏稳增混合

64.97

321

050201.OF

26.21

126 127 128

481004.OF 163805.OF 530011.OF

工银稳健成长股票 中银策略股票 建信内生动力股票

64.75 64.52 64.11

322 323 324

519702.OF 217005.OF 379010.OF

26.07 25.99 24.94

129

530006.OF

建信核心精选股票

63.88

325

163302.OF

24.83

130

000031.OF

华夏复兴股票 泰达宏利红利先锋股 票 嘉实增长混合

63.48

326

519007.OF

24.47

131

162212.OF

63.45

327

620002.OF

24.11

132

070002.OF

63.31

328

519688.OF

24.09

133

360007.OF

光大保德信优势配置 股票 天弘周期策略股票 华安动态灵活配置混 合 华泰柏瑞积极成长混 合 宝盈鸿利收益混合 华商盛世成长股票

63.19

329

121005.OF

国投瑞银创新动力股 票 博时精选股票

24.02

134

420005.OF

63.02

330

050004.OF

23.80

135

040015.OF

62.96

331

200006.OF

长城消费增值股票

23.79

136

460002.OF

62.96

332

121003.OF

国投瑞银核心企业股 票 银华富裕主题股票 华夏大盘精选混合 金元惠理价值增长股 票 长信银利精选股票 信达澳银中小盘股票

23.67

137 138

213001.OF 630002.OF

62.77 62.76

333 334

180012.OF 000011.OF

23.34 22.94

139

217013.OF

招商中小盘股票

62.58

335

620004.OF

22.72

140 141

163809.OF 161609.OF

中银蓝筹混合 融通动力先锋股票 华宝兴业行业精选股 票 广发核心精选股票 信诚盛世蓝筹股票 汇丰晋 信 2026 周期混 合 东方龙混合 申万菱信新经济混合 长信恒利优势股票 嘉实策略混合 富国天惠成长混合 (LOF)

62.29 62.03

336 337

519996.OF 610004.OF

22.42 22.24

142

240010.OF

62.01

338

050018.OF

博时行业轮动股票

21.97

143 144

270008.OF 550003.OF

61.92 61.80

339 340

000061.OF 590002.OF

华夏盛世股票 中邮核心成长股票

21.90 21.17

145

540004.OF

61.41

341

070010.OF

嘉实主题混合

21.07

146 147 148 149

400001.OF 310358.OF 519987.OF 070011.OF

61.30 61.24 61.19 61.11

342 343 344 345

217009.OF 050009.OF 210003.OF 398041.OF

招商核心价值混合 博时新兴成长股票 金鹰行业优势股票 中海量化策略股票

20.63 20.20 20.06 19.72

150

161005.OF

61.03

346

020003.OF

国泰金龙行业混合

19.53

151

481001.OF

工银核心价值股票

60.13

347

690004.OF

民生加银稳健成长股 票 工银大盘蓝筹股票 广发聚丰股票 泰信优质生活股票

19.36

152 153 154

160605.OF 580002.OF 233008.OF

鹏华中国50混合 东吴双动力股票 大摩消费领航混合

59.80 59.75 59.56

348 349 350

481008.OF 270005.OF 290004.OF

19.23 18.96 18.80

155

070006.OF

嘉实服务增值行业混 合

59.22

351

320005.OF

诺安价值增长股票

18.78

156

530001.OF

建信恒久价值股票

58.79

352

260112.OF

景顺长城能源基建股 票 大成创新成长混合 (LOF) 天治品质优选混合 长盛同智优势混合 (LOF) 博时特许价值股票 嘉实量化阿尔法股票 招商优质成长股票 (LOF) 广发小盘成长股票 (LOF) 景顺长城公司治理股 票

18.78

157

180020.OF

银华成长先锋混合

58.53

353

160910.OF

18.43

158

519185.OF

万家精选股票

58.51

354

350002.OF

17.75

159

400007.OF

东方策略成长股票

58.49

355

160805.OF

17.66

160 161

530005.OF 510081.OF

建信优化配置混合 长盛动态精选混合

58.19 58.15

356 357

050010.OF 070017.OF

17.61 17.14

162

160311.OF

华夏蓝筹混合(LOF)

58.10

358

161706.OF

16.85

163

161810.OF

银华内需精选股票 (LOF)

57.87

359

162703.OF

16.55

164

660004.OF

农银策略价值股票

57.53

360

260111.OF

16.31

165

121006.OF

国投瑞银稳健增长混 合 宝盈策略增长股票 富国天瑞强势混合 鹏华精选成长股票 华夏策略混合 泰达宏利首选企业股 票 华安宝利配置混合 华夏成长混合

57.49

361

110009.OF

易方达价值精选股票

16.20

166 167 168 169

213003.OF 100022.OF 206002.OF 002031.OF

57.44 57.23 56.80 56.63

362 363 364 365

420001.OF 210005.OF 320007.OF 161611.OF

天弘精选混合 金鹰主题优势股票 诺安成长股票 融通内需驱动股票 金元惠理核心动力股 票 华安中小盘成长股票 交银主题优选混合 大成 2020 生命周期混 合 中欧中小盘股票(LOF)

15.40 14.56 14.38 14.21

170

162208.OF

56.23

366

620005.OF

14.17

171 172

040004.OF 000001.OF

55.81 55.07

367 368

040007.OF 519700.OF

14.09 13.53

173

200007.OF

长城安心回报混合

54.87

369

090006.OF

13.13

174 175

233006.OF 290002.OF

大摩领先优势股票 泰信先行策略混合

54.05 53.69

370 371

166006.OF 260108.OF

13.03

景顺长城新兴成长股 13.01

票 上投摩根大盘蓝筹股 票 上投摩根成长先锋股 票

176

376510.OF

53.40

372

377010.OF

上投摩根阿尔法股票

12.19

177

378010.OF

53.32

373

161610.OF

融通领先成长股票 (LOF) 信达澳银红利回报股 票 南方策略优化股票 长信金利趋势股票 鹏华优质治理股票 (LOF) 南方隆元产业主题股 票 大成蓝筹稳健混合

12.10

178

550002.OF

信诚精萃成长股票

53.11

374

610005.OF

11.92

179 180

050014.OF 519698.OF

博时创业成长股票 交银先锋股票

52.41 52.39

375 376

202019.OF 519994.OF

11.67 11.28

181

217001.OF

招商安泰股票

52.01

377

160611.OF

10.97

182

410001.OF

华富竞争力优选混合

51.92

378

202007.OF

10.68

183

519983.OF

长信量化先锋股票 申万菱信消费增长股 票 国投瑞银成长优选股 票

51.89

379

090003.OF

10.04

184

310388.OF

51.50

380

580006.OF

东吴新经济股票

9.78

185

121008.OF

51.47

381

483003.OF

工银精选平衡混合

9.66

186

040011.OF

华安核心股票

51.30

382

161903.OF

万家行业优选股票 (LOF) 国泰金马稳健混合 民生加银精选股票 中海能源策略混合 大成景阳领先股票 工银红利股票 光大保德信均衡精选 股票

9.30

187 188 189 190 191

450004.OF 360005.OF 519181.OF 400011.OF 290006.OF

国富深化价值股票 光大保德信红利股票 万家和谐增长混合 东方核心动力股票 泰信蓝筹精选股票

51.28 51.16 51.05 50.80 50.79

383 384 385 386 387

020005.OF 690003.OF 398021.OF 519019.OF 481006.OF

9.29 9.13 8.29 7.71 6.50

192

110022.OF

易方达消费行业股票

50.74

388

360010.OF

5.11

193

121002.OF

国投瑞银景气行业混 合 华泰柏瑞价值增长股 票

50.40

389

560002.OF

益民红利成长混合

4.41

194

460005.OF

50.22

390

375010.OF

上投摩根中国优势混 合

2.41

195 196

530003.OF 398001.OF

建信优选成长股票 中海优质成长混合

50.20 50.18

391 392

580003.OF 270022.OF

东吴行业轮动股票 广发内需增长混合

1.69 0.46

数据来源:Choice 资讯、天天基金研究中心 同时, 我们可以通过 Carhart 四因素模型的回归结果一并对基金在近三年的投资风格与 投资策略做出判断,作为对其业绩评价的有效补充。由于篇幅所限,下面我们只将业绩综合 得分前十名的偏股型基金的评价信息列在下表中,供投资者参考。 表格 4: 业绩综合得分前十名的偏股型基金评价信息
基金代码 070013.OF 470009.OF 290005.OF 213006.OF 110029.OF 398031.OF 070001.OF 519674.OF 080002.OF 519668.OF 基金简称 嘉实研究精选股票 汇添富民营活力股票 泰信优势增长混合 宝盈核心优势混合 A 易方达科讯股票 中海蓝筹混合 嘉实成长收益混合 银河创新成长股票 长盛创新先锋混合 银河成长股票 基金类型 普通股票型 普通股票型 平衡混合型 平衡混合型 普通股票型 平衡混合型 平衡混合型 普通股票型 平衡混合型 普通股票型 投资风格 成长-大盘 平衡-中盘 平衡-小盘 平衡-中盘 成长-中盘 平衡-中盘 成长-大盘 成长-中盘 平衡-中盘 平衡-中盘 投资策略 均衡 动量 动量 动量 均衡 均衡 均衡 动量 均衡 动量 综合得分 95.91 95.55 93.27 92.43 92.33 92.18 91.35 91.23 89.89 89.14

数据来源:Choice 资讯、天天基金研究中心 五、 总结 本文在 Carhart 四因素模型的基础上加入了特雷诺指数与下行风险两个指标初步探索 了偏股型基金的量化综合评价指标的构建方法,并对我国偏股型基金的业绩进行了实证分 析。投资者通过本文提供的业绩综合评价方法可筛选出具备收益优势且亏损风险较小的基 金, 同时筛选过程亦兼顾了基金的长期业绩与中短期业绩。 而对基金的投资风格与投资策略 的判断作为对基金业绩评价的辅助, 有利于投资者结合市场行情的特征选择买入的时点。 在 今后的研究中, 我们将对量化综合评价指标对基金未来业绩的预测性进行关注, 并以此为依 据适时对各单项评价指标以及各评价区间的权重进行优化。 免责声明: 本报告是天天基金网基于公开信息研究发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险

自担。市场有风险,投资需谨慎。


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