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基本分析


证券投资的基本分析
第一节 宏观因素分析 第二节 产业分析 第三节 公司分析
[内容提要 内容提要]本章主要介绍的证券投资基本 内容提要 分析的内容与方法,着重从宏观、中观和微 观的角度对证券行市产生影响的质因进行分 析。共分三节。第一节宏观因素分析主要是 从宏观角度分析了在证券投资活动中,宏观 经济因素和非经济因素在证券行市中的影响 和作用机制;第二节则从中

观角度,分析了 产业因素即产业概况、产业竞争和产业周期 的影响;第三节具体讨论了企业这一投资市 场的直接对象,在经营管理方面、财务方面 的分析要点。

宏观因素分析
一、经济因素分析
包括宏观经济形势分析、宏观经济政策分析和其他宏观因素(物价因素、 国际收支因素、能源因素、人口因素等)分析。

二、宏观非经济因素分析
包括政治因素、市场自身因素和其它不确定因素。

宏观经济因素分析

(一)宏观经济形势分析
通过分析各类经济指标和数据,把握 总体的国民经济运行情况,选择一个宏观 经济情形向好的环境进行投资。

宏观经济因素分析
(二)宏观经济政策分析 货币政策分析
扩张性货币政策:
货币供应量 利率 利率

紧缩性货币政策:
货币供应量

财政政策分析
扩张性财政政策:
财政支出(政府开支) 税收 税收

紧缩性货币政策:
财政支出(政府开支)

宏观经济因素分析
(三)其他宏观因素分析
物价变动:对证券价格的影响不是一贯的,一般而言,物价上涨初期,对 物价变动:
证券行市有推动作用;而在末期,则不利于证券行情的上升。

国际收支:可以从汇率和净出口变动来进行分析。 国际收支:
市↑ ;末期,本国汇率预期↓,故而,行情↓ ;末期,本国汇率预期↓,故而,行情↓

汇率变动:初期,本国汇率↑,会导致国际“热钱”涌入,本国证券市场行 汇率变动:初期,本国汇率↑

净出口:净出口额↑,则: 净出口:
推动企业产品的生产和销售;(产品有竞争力) 对国民经济发展的乘数推动作用; 外汇存底↑,货币供应量↑ 外汇存底↑,货币供应量↑; 人民更加富裕,有更多的资金投入证券市场。

反之,则反是。

宏观非经济因素分析
(一)政治因素 国际形势的变化。 国内重大政治事件。 战争因素。 (二)市场自身因素 证券市场自身特有的运行规则 人为操纵 人们心理因素的变化

大户人为操纵股价的方式主要有:
(1)垄断。 (2)掼压。 (3)转帐。 (4)轧空。 (5)声东击西。 (6)散布谣言。

宏观非经济因素分析
(三)其他不确定因素
自然灾害
例:2004年末的印尼海啸,造成了总数超过25万人的遇难,直接经济损失 例:2004年末的印尼海啸,造成了总数超过25万人的遇难,直接经济损失 有专家预测将超过136亿美元,这给东南亚国家的经济复苏和人民生活带来了 有专家预测将超过136亿美元,这给东南亚国家的经济复苏和人民生活带来了 严重影响,当然最终也会通过证券行市表现出来。

重大疫情传播
例:我国在2003年大规模的“非典”爆发,无疑都给当地的畜牧业、养殖 例:我国在2003年大规模的“非典”爆发,无疑都给当地的畜牧业、养殖 业、旅游业的发展带来了近乎毁灭性的打击。一般情况下,随着疫情的发生, 都会影响和降低疫情发生国的GDP的增幅,这种影响,在证券市场上表现是十 都会影响和降低疫情发生国的GDP的增幅,这种影响,在证券市场上表现是十 分明显的。

突发性重大事件
例:1986年 例:1986年4月26日,发生的切尔诺贝利核电站核泄漏事故,给前苏联及 26日,发生的切尔诺贝利核电站核泄漏事故,给前苏联及 北欧诸国带来了核污染,甚至影响到了美国,人们争相抢购陈粮冻肉。这起核 事故造成了巨大的经济损失。

第二节 行业分析
一、行业结构分析
具体分析行业结构的完整性、劳动生产率的先进与否、行业需求如何等。

二、行业生命周期分析
行业生命周期分为四阶段:开创期、扩张期、稳定期和衰退期。处于不同行 业生命周期,则有不同的风险和收益的表现。

三、行业景气循环的变动分析
行业景气循环的变动从低谷到高峰,则属于该行业证券的行市,也会有一个 从低谷到高峰的过程。

四、行业市场类型分析
行业市场类型有:完全竞争型、垄断竞争型、寡头垄断型和完全垄断型四种。 垄断程度越高的行业,其价格控制能力及获得超额利润能力越强。

五、产业政策分析
一定时期,一国的产业政策,对行业生存与发展影响很大。

一、行业结构分析

1、产业链的完整性 行业上中下游结构是否完整且能互 相支援配合; 相支援配合; 2、行业的生产率、生产技术是否先进; 行业的生产率、生产技术是否先进; 3、行业的市场前景分析(市场需求) 行业的市场前景分析(市场需求)

二、行业生命周期分析
任何一个行业都有其产生、壮大、成熟和衰退的过程,处在行业生命周 期不同阶段的企业,其利润、销售额和产品的单位价格有不同的特点。

销 售 额 、 价 格 、 利 润

销售额

单位价格

利润







衰退期

三、行业景气变动分析
行业景气变动具有周期性,若能 从行业景气谷低买入证券,在行业景 气循环高峰卖出证券,就能获得最大 的收益。

J

如何判断行业景气进入谷低或 达到高峰? 达到高峰?
一般而言,判别行业景气的变动, 可以从行业所需的原、物、料及相关 物品的价格变动,该行业产品的产品 价格变动来进行判断。
T

四、行业市场类型分析
行业的市场类型有四种, 行业的市场类型有四种,不同的行业市场类型其投资风险及收益 有不同的结果。

完全竞争型: 完全竞争型:众多厂商生产同质同种产品。多现于初级产品市场上,
其市场价格由市场完全决定。

垄断竞争型:众厂商生产同种但不同质的产品。多现于制成品市场 垄断竞争型:
上,其市场价格品牌企业有一定的控制能力。

寡头垄断型: 寡头垄断型:绝大部分市场份额由少数生产者占据。多现于资本密
集型和技术密集型企业,其价格决定能力强。

完全垄断型: 完全垄断型:独家经营某种特殊产品。多现于公用事业、资本、技
术密集型或稀有资源开发。

五、产业政策分析

主要分析一定时期内,一国政府优先支持发展的行业 以及出台的相关政策和措施等。 不同的时期,国家的产业支持重点内容不同,把握好 一国一定时期产业支持的方向和内容,对证券投资十 分有益。

公司分析
一、公司基本素质分析
包括:公司的获利能力分析、公司竞争地位分析、公司管理分析、公 司外部关系的分析、公司的联合与购并分析。

二、公司会计数据分析
了解和掌握新会制度的内容。进行会计数据分析的具体步骤: 第一步:弄清哪些会计政策对企业影响最大; 第二步:重点检查易出现数据不真实的会计科目; 第三步:对不真实的会计数据进行恢复。

三、公司财务分析
包括:财务比率分析、现金流量分析和公司财务结构分析等内容。

公司基本素质分析

1、公司获利能力分析
包括分析企业的行业选择和竞争地位。 包括分析企业的行业选择和竞争地位。

2、对公司管理的分析
包括对决策者素质的研究;对公司管理组织的 研究;对公司经营政策的分析; 对企业文化的分 析研究;公司外部关系分析; 析研究;公司外部关系分析 ; 公司的联合与购并分 析

3、区位分析 4、科技开发分析 5、公司前景分析 6、产品和市场分析

公司会计数据分析
财务数据资料的获取渠道 了解影响会计数据质量的因素
如会计准则、预测偏差、 如会计准则、预测偏差、经理人员通过影响会计数据来达到 自己的目的。 自己的目的。

进行会计分析的步骤
第一步:弄清哪些会计政策对企业经营影响最大; 第二步:企业采取的会计政策的选择可能影响财务数据; 第三步:重点检查容易出现数据不真实的会计科目; 第四步:对不真实的会计数据进行恢复。

公司财务分析
比率分析
含义→是在同一财务报表不同项目与项目之间在不同财务报表( 含义→是在同一财务报表不同项目与项目之间在不同财务报表(资产负债表的 损益表)有关项目间,用比率来反映它们的相互关系, 损益表)有关项目间,用比率来反映它们的相互关系,以求从中发现和报以 评价企业财务现状和经营中存在的问题。 评价企业财务现状和经营中存在的问题。 比率分析法中的指标简介→ 比率分析法中的指标简介→ (1)反映盈利能力的比率:如净资产收益率(ROE)=净利润/所有者权益 反映盈利能力的比率:如净资产收益率(ROE)=净利润/ (2)反映经营效率的比率:如主营业务利润率=主业净利润/主营业务收入 反映经营效率的比率:如主营业务利润率=主业净利润/ (3)反映投资管理效率的比率:如 总资产周转率=销售额/总资产 总资产周转率=销售额/ (4)反映融资战略的比率:如财务杠杆率=总资产/所有者权益 反映融资战略的比率:如财务杠杆率=总资产/ 比率分析单独或综合适用的分析方法→ 比率分析单独或综合适用的分析方法→ (1) 纵向比较法 也称时间序列法。 也称时间序列法。 (2) 横向比较法 与行业内其他企业比。 与行业内其他企业比。 (3) 定值比较法 一般用于收益率比较,如净资产收益率与同期银行存款比。 一般用于收益率比较,如净资产收益率与同期银行存款比。

公司财务分析
现金流量分析
98年财政部颁布《企业会计准则—现金流量表》 规定从99年中报开 98年财政部颁布《企业会计准则—现金流量表》,规定从99年中报开 始,上市公司便编制现金流量表代替财务状况变动表。 上市公司便编制现金流量表代替财务状况变动表。

现金流量的构成:指一定会计期间内流入或流出企业的现金或现金等价物. 现金流量的构成:指一定会计期间内流入或流出企业的现金或现金等价物.包
括:库存现金( 银行活期存款和可支取的定期存款)银行存款 , 括:库存现金( 银行活期存款和可支取的定期存款 )银行存款,其他货币 资金( 外埠存款, 银行汇票存款和在途货币资金, 现金等价物( 资金 ( 外埠存款 , 银行汇票存款和在途货币资金 , 现金等价物 (短期固定 资产和经营良好的企业税) 资产和经营良好的企业税)

现金流量分类:目前按经营业务、投资业务、融资业务分三类。 现金流量分类:目前按经营业务、投资业务、融资业务分三类。 现金流量表的分析
1、结构百分比分析; 结构百分比分析; 2、变动趋势分析

市场分析
动机分析 心理分析


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