当前位置:首页 >> 电力/水利 >>

cxvxcv


第一套 1、资料:某企业集团准备对外投资,有 A、B、C 三家公司可供选择,三家公司的收益及 其概率分布如下表。 市场状况 良好 一般 较差 概率 0.3 0.5 0.2 收益(万元) A 公司 40 20 5 B 公司 50 20 -5 C 公司 80 -20 -30

要求: (1)计算三家公司收益的预期值; (2)计算三家公司收益的标准差; (3)计算三

家公司收益的变化系数; (4)如果是稳健的决策者,应该如何决策? 2、某企业为了进行一项投资,计划筹集资金 500 万元,所得税税率为 40%。有关资料如 下: (1)向银行借款 100 万元,借款年利率为 6%,手续费率为 3%; (2)按溢价发行债券,债券面值 50 万元,溢价发行价格为 60 万元,票面利率为 8%,期 限为 10 年,每年支付一次利息,其筹资费率为 4%; (3)按面值发行优先股 240 万元,预计年股利率为 10%,筹资费率为 5%; (4)发行普通股 75 万元,每股发行价格 15 元,筹资费率为 6%,今年刚发放的股利为每 股股利 1.5 元,以后每年按 5%递增; (5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求: (1)计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。 (2)计算该企业的加权平均资金成本。 3、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 4、某公司的信用条件为 30 天付款,无现金折扣,平均收现期为 40 天,销售收人 10 万 元。预计下年的销售利润率与上年相同,仍保持 30%。该企业拟改变信用政策,信用条件 为: “2/10,N/30” ,预计销售收人增加 4 万元,所增加的销售额中,坏账损失率为 5%, 客户获得现金折扣的比率为 70%,平均收现期为 25 天。 要求:如果应收账款的机会成本为 10%,测算信用政策变化对利润的综合影响。 5、已知某固定资产投资项目的有关资料如下: 单位:万元 年数 净现金流量 复利现值系数 0 -500 1 1 200 0.89286 2 100 0.79719 3 100 0.71178 4 200 0.63552 5 100 0.56743 合计 200 ------

累计净现金流量 折现的净现金流量 要求: (1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数) (2)计算该项目的静态投资回收期。 (3)计算该项目的净现值。 (4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性。 (说明理由)
1、 (本题 10 分) (1)计算收益的预期值: A 公司收益的预期值 = 40×0.3+20×0.5+5×0.2 =23(万元) B 方案收益的预期值=50×0.3+20×0.5-5×0.2=24(万元) C 方案收益的预期值=80×0.3-20×0.5-30×0.2=8(万元) (2)计算标准差 A 公司收益的标准差 = (40 - 23) 2 × 0.3 + (20 - 23) 2 × 0.5 + ?5 - 23) 2 × 0.2 =12.49 B 公司收益的标准差 =

------

(50-24) 2 × 0.3 + (20-24)2 × 0.5 + (-5-24) 2 × 0.2

=19.47 C 公司收益的标准差 = (80 - 8) 2 × 0.3 + (-20 - 8) 2 × 0.5 + (-5 - 8) 2 × 0.2 = 43.77 (3)计算变化系数 A 公司收益的变化系数=12.49÷23 =0.54 B 公司收益的变化系数=19.47÷24 =0.81 C 公司收益的变化系数=43.77÷8 =5.47 (4)作为稳健的决策者,应该选择 A 公司进行投资。 评分标准:(1)、(2)、(3)各 评分标准:(1)、(2)、(3)各 3 分;(4)1 分。 2、 (本题 12 分) (1)各种筹资方式的个别资金成本 ①银行借款的资金成本=

6% *(1 ? 40%) = 3.71% 1 ? 3%

②发行债券的资金成本=

50*8% *(1 ? 40%) = 4.17% 60*(1 ? 4%)

③发行优先股的资金成本=

240*10% = 10.53% 240*(1 ? 5%)
1.5*75 /15 + 5% = 15.64% 75*(1 ? 6%)

④发行普通股的资金成本=

⑤留用利润的资金成本= ( 2 ) 该

1.5*75 /15 + 5% = 15% 75
企 业 的 加 权 平 均 资 金 成 本

100 60 240 75 25 *3.71% + * 4.17% + *10.53% + *15.64% + *15% =9.39% 500 500 500 500 500
评分标准: 评分标准:(1)10 分,每项 2 分;(2)2 分。 3、 (本题 8 分) (1) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (2) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。 评分标准: (1 (2 评分标准: 1)6 分; 2)2 分。 ( ( 4、 (本题 10 分) (1)改变信用期后增加的利润=40000×30%=12000 元 (2)信用条件改变对机会成本的影响: =25—40/360×100000×10%+25/360×40000×10% =(-416.67)+277.78 =-138.89 元 (3)现金折扣成本=(100000+40000)×70%×2%=1960 元 (4)改变信用期后增加的坏账损失= 40000×5%=2000 元 (5)信用政策变化对利润的综合影响=12000—(-138.89) —1960—2000=8178.89 元 评分标准: (3)、(4)、(5)各 评分标准:(1)1 分;(2)3 分;(3)、(4)、(5)各 2 分。 5、(本题 10 分)(1) 年数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现的净现金流量 0 -500 1 -500 -500 1 200 0.89286 -300 178.572 2 100 0.79719 -200 79.719 3 100 0.71178 -100 71.178 4 200 0.63552 100 127.104 5 100 0.56743 200 56.743 合计 200 ----------13.316

(2)静态投资回收期=300+100/200=3.5 年 (3) 净现值=13.316 万元 (4) 净现值 13.316> 0,可行。 (5) 评分标准: 1)4 分; 2)(3)各 2 分; 4)2 分。 评分标准: (1 (2 (3 (4 ( ( 、 (

第二套 1、某企业有 A、B 两个投资项目,计划投资额均为 1 000 万元,其收益(净现值)的概 率分布如下表:

市场情况 好 一般 差

概率 0.2 0.6 0.2

A 项目净现值 200 100 50

B 项目净现值 300 100 -50

(1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 要求: (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储 存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 要求: (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 3、某公司目前发行在外普通股 1 00 万股(每股面值 1 元) ,并发行利率为 10%的债券 400 万元。该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元,新项目投产后每年的息税前利润 将增加到 200 万元。现有两个方案可供选择:方案一,按 12%的利率发行债券 500 万元;方 案二,按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为 33%。 要求: (1)计算两个方案的每股利润; 要求: (2)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判案哪个方案最佳。 4、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选 择,甲企业只准备投资一家公司股票。 已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元,上年每股股利 为 0.60 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%. 要求: 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算 M、N 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。 5、某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末应 收账款余额分别为 200 万元和 400 万元;年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率 。
1、 (本题 10 分)

(1) A 的期望值=0.2*200+0.6*100+0.2*50=110 万元 B 的期望值=0.2*300+0.6*100+(-50)*0.2=110 万元 (4 分)

(2) A 的标准离差=48.99 B 的标准离差=111.36 (3) A 的标准离差=48.99 < B 的标准离差=111.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 3、 (本题 10 分) (1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-33%)/100=0.67 元 EPS2=(200-400×10%)×(1-33%)/(100+500/20)=0.86 元 (2 分) (2 分) (2 分) (2 分) (4 分) (4 分) (2 分)

(2) 令(EBIT-400×10%-500×12%)× (1-33%) /100=(EBIT-400×10%)× (1-33%) / (100+500/20) 解得 EBIT=340 万元 (3)DFL1=200/(200-400×10%-500×12%)=2 DFL2=200/(200-400×10%)=1.25 (2 分) (2 分) (4 分)

(4)因为 200<每股利润无差异点的息税前利润,所以应采取股权筹资方案,即方案 2 最佳。

4、(本题 10 分) (1)计算 M、N 公司股票价值: M 公司股票价值(Vm)=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(万元); N 公司股票价值(Vn)=0.60/8%=7.50(元) (8 分)

(2)分析与决策:由于 M 公司股票现行市价为 9 元,高于其投资价值 7.95 元,故 M 公司股票目前不宜投资 购买。 (2 分)

5、 (本题 10 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数

应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 (年末速动资产=400)/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元) (4)计算 2005 年年末流动比率 流动比率=(960+600)/800= 1.95 第三套

(2 分)

(2 分)

(4 分)

(2 分)

1、某人 5 年后需用现金 40000 元,如果每年年末存款一次,在年利率为 6%的情况下,此人 每年年末应存入现金多少元? 已知

FVIFA6%,5 = 5.637, PVIFA6%, 5 = 4.212

2、某公司拟筹资 4000 万元,其中按面值发行债券 1500 万元,票面利率为 10%,筹资费 率为 1%;发行优先股 500 万元,股利率为 12%,筹资费率为 4%;预计普通股第一年股利率 为 12%,筹资费率为 4%,以后每年按 4%递增,所得税税率为 33%。要求: (1)计算债券成本; (2)计算优先股成本; (3)计算普通股成本; (4)计算综合资金成本。 3、某企业 2001 年 A 产品销售收入为 4000 万元,总成本为 3000 万元,其中固定成本 、 为 600 万元。2002 年该企业有两种信用政策可供选用:甲方案给予客户 60 天信用期限(n/ 60),预计销售收入为 5000 万元,货款将于第 60 天收到,其信用成本为 140 万元;乙方案 的信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为 5400 万元,将有 30%的货款于第 10 天收到,20%的货款于第 20 天收到,其余 50%的货款于第 90 天收到(前两部分货款不会 产生坏账,后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的 4%),收账费用为 50 万元。该企业 A 产品销售额的相关范围为 3000 一 6000 万元,企业的资金成本率为 8%(为简化计算,本 题不考虑增值税因素)。 要求: 要求:(1)计算该企业 2001 年的下列指标: ①变动成本总额; ②以销售收入为基础计算的变动成本率。 (2)计算乙方案的下列指标: ①应收账款平均收账天数; ②应收账款平均余额; ③维持应收账款所需资金; ④应收账款机会成本; ⑤坏账成本;

⑥采用乙方案的信用成本。 (3)计算以下指标: ①甲方案的现金折扣; ②乙方案的现金折扣; ③甲乙两方案信用成本前收益之差; ④甲乙两方案信用成本后收益之差。 (4)为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由。 4.某企业现有资金 100000 元,可用于以下投资方案Ⅰ或Ⅱ: Ⅰ.购入国库券(五年期,年利率 14%,不计复利,到期一次支付本息) ; Ⅱ.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的 10%,按直线法计提折旧;设备 交付使用后每年可以实现 12000 元的税前利润) 该 企 业 的 资 金 成 本 率 为 10% , 适 用 所 得 税 税 率 30% 。 已 知

PVIF10%,5 = 0.621, PVIFA10%,5 = 3.791 。
要求: (1)计算投资方案Ⅰ的净现值; (2)计算投资方案Ⅱ的各年的现金流量及净现值。 (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。 5.某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储存成本 5. 为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。
1、 (本题 15 分) (1) KB=1500*10%*(1-33%)/[1500*(1-1%)]=6.8% (2)KP=500*12%/[500*(1-4%)]=12.5% (3)KC=2000*12%/[2000×(1-4%)]+4%=16.5% (4)Kw=6.8%×1500/4000+12.5%×500/4000+16.5%×2000/4000 =12.36% 2、 (本题 15 分) (6 分) (3 分) (3 分) (3 分)

(1)

①变动成本总额=3000—600=2400 万元 ②变动成本率=2400/4000=60% (2) 计算乙方案的下列指标: ①应收账款平均收账天数=30%×lO 十 20%×20 十 50%×90=52 天 ②应收账款平均余额=5400/360×52=780 万元 ③应收账款所需资金=780×60%=468 万元 ④应收账款机会成本=468×8%=37.44 万元 ⑤坏账成本=5400×50%×4%=108 万元 ⑧采用乙方案的信用成本=37.44 十 l08 十 50=195.44 万元 (3) ①甲方案的现金折扣=0 ②乙方案的现金折扣=5400×(2%×30%十 1%×20%)=43.2 万元 (4 分) (2 分)

②甲方案信用成本前收益=5000×(1—60%)=2000 万元 乙方案信用成本前收益=5400×(1—60%)—43.2=2116.80 万元 甲乙两方案信用成本前收益之差=2000—2116.8=—116.8 万元 ④ 甲方案信用成本后收益=2000—140=1860 万元 乙方案信用成本后收益=2116.8—195.44=1921.36 万元 甲乙两方案信用成本后收益之差=1860—1921.36=—61.36 万元 (3 分) (4) 因为乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以应采用乙方案。(2 分) (4 分)

3、(本题 10 分) (1)方案 1 净现值
= 100000* PVIF10%,5 + 100000*14% * PVIFA10%,5 ? 100000 = 100000*0.621 + 100000*14% *3.791 ? 100000 = 15174

(3 分)

(2)方案 2 每年折旧 =

100000* (1 ? 10%) = 18000 5
26400

营业期每净现金流量 = 12000 *(1 ? 30%) + 18000 =

= 26400* PVIFA10%,5 + 100000*10% * PVIF10%,5 ? 100000
净现值 = 26400*3.791 + 10000*0.621 ? 100000 (6 分)

= 6292.40
(3)方案 1 的净现值大于方案 2 的净现值,应选择净现值大方案 1。 4、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) (2 分) (2 分) (2 分) (4 分) (1 分)

第四套 1、某企业资本结构及个别资本成本资料如下: (1)长期借款:2000 万元,年利率 6%,借款手续费忽略不计 (2)长期债券:4000 万元,按面值发行,年票面利率 8%,筹资费率 4%; (3)普通股:8000 万元,按面值发行,每股面值 10 元,预计第一年每股股利 2 元,股 利年固定增长率为 5%,筹资费率为 4%; (4)留存收益:6000 万元,股利政策与普通股相同 (5) 合计:20000 万元,所得税率为 33% 要求:计算该企业个别资本成本及加权平均资本成本。

2、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 3、某公司的信用条件为 30 天付款,无现金折扣,平均收现期为 40 天,销售收人 10 万 元。预计下年的销售利润率与上年相同,仍保持 30%。该企业拟改变信用政策,信用条件 为: “2/10,N/30” ,预计销售收人增加 4 万元,所增加的销售额中,坏账损失率为 5%, 客户获得现金折扣的比率为 70%,平均收现期为 25 天。 要求:如果应收账款的机会成本为 10%,测算信用政策变化对利润的综合影响。 4、某企业现有资金 100000 元,可用于以下投资方案Ⅰ或Ⅱ: Ⅰ.购入国库券(五年期,年利率 14%,不计复利,到期一次支付本息) ; Ⅱ.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的 10%,按直线法计提折旧;设备 交付使用后每年可以实现 12000 元的税前利润) 该 企 业 的 资 金 成 本 率 为 10% , 适 用 所 得 税 税 率 30% 。 已 知

PVIF10%,5 = 0.621, PVIFA10%,5 = 3.791 。
要求: (1)计算投资方案Ⅰ的净现值; (2)计算投资方案Ⅱ的各年的现金流量及净现值。 (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
1、 (本题 15 分)

(1) 长期借款成本=6%*(1-33%)=4.02% 长期债券资本成本=8%*(1-33%)/(1-0.04)=5.58% 普通股成本=2/[10*(1-4%)]+5%=25.83% 留存收益成本=2/10+5%=25% (2)加权资金成本 =

2000 4000 8000 6000 * 4.02% + * 5.58% + * 25.83% + * 25% = 19.35% 20000 20000 20000 20000

=9.39% 评分标准:(1)8 评分标准:(1)8 分,每项 5 分;(2)2 分。 2、 (本题 10 分) (6) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (7) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。 评分标准: 1)6 分; 2)4 分。 评分标准: (1 ( (2 (

3、 (本题 15 分) (1)改变信用期后增加的利润=40000×30%=12000 元 (2)信用条件改变对机会成本的影响: =25—40/360×100000×10%+25/360×40000×10% =(-416.67)+277.78 =-138.89 元 (3)现金折扣成本=(100000+40000)×70%×2%=1960 元 (4)改变信用期后增加的坏账损失= 40000×5%=2000 元 (5)信用政策变化对利润的综合影响=12000—(-138.89) —1960—2000=8178.89 元 评分标准: (3)、(4)、(5)各 评分标准:(1)2 分;(2)4 分;(3)、(4)、(5)各 3 分。

4、(本题 10 分) (1)方案 1 净现值
= 100000* PVIF10%,5 + 100000*14% * PVIFA10%,5 ? 100000 = 100000*0.621 + 100000*14% *3.791 ? 100000 = 15174

(3 分)

(2)方案 2 每年折旧 =

100000* (1 ? 10%) = 18000 5
26400

营业期每净现金流量 = 12000 *(1 ? 30%) + 18000 =

= 26400* PVIFA10%,5 + 100000*10% * PVIF10%,5 ? 100000
净现值 = 26400*3.791 + 10000*0.621 ? 100000 (5

= 6292.40
分) (3)方案 1 的净现值大于方案 2 的净现值,应选择净现值大方案 1 第五套

1、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度 储存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 要求: (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 2、某公司目前发行在外普通股 1 00 万股(每股面值 1 元) ,并发行利率为 10%的债券 400 万元。 该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元, 新项目投产后每年的息税前利润将增 加到 200 万元。现有两个方案可供选择:方案一,按 12%的利率发行债券 500 万元;方案二, 按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为 33%。 要求: (1)计算两个方案的每股利润; 要求: (2)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判案哪个方案最佳。 3、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选择,

甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元,上年每股股利 为 0.60 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%. 要求: 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算 M、N 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。 4、某公司有一投资项目,需要投资 6000 元(5400 元用于购置设备,600 元用于追加流动 资金) 。预期该项目可使企业销售收入增加:第一年为 2000 元,第二年为 3000 元,第三年 为 5000 元。第三年末结束项目,收回流动资金 600 元,假设公司所得税率为 40%,固定资 产按直线法在 3 年内计提折旧并不计残值。 该公司要求的最低报酬率为 10%, 至 3 期的 PVIF 1 分别为 0.909,0.826 和 0.751。 要求: (1)计算确定该项目的税后现金流量; (2)计算该项目的净现值; (3)计算该项目的回收期; (4)你认为该项目是否可行?

1、 (本题 13 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 2、 (本题 14 分) (1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-33%)/100=0.67 元 EPS2=(200-400×10%)×(1-33%)/(100+500/20)=0.86 元 (4 分) (3 分) (3 分) (3 分) (4 分)

(2) 令(EBIT-400×10%-500×12%)× (1-33%) /100=(EBIT-400×10%)× (1-33%) / (100+500/20) 解得 EBIT=340 万元 (3)DFL1=200/(200-400×10%-500×12%)=2 DFL2=200/(200-400×10%)=1.25 (3 分) (3 分) (4 分)

(4)因为 200<每股利润无差异点的息税前利润,所以应采取股权筹资方案,即方案 2 最佳。

3、(本题 10 分) (1)计算 M、N 公司股票价值:

M 公司股票价值(Vm)=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(万元); N 公司股票价值(Vn)=0.60/8%=7.50(元) (2)分析与决策:由于 M 公司股票现行市价为 9 元,高于其投资价值 7.95 元,故 M 公司股票目前不宜投资购 买。 (2 分)

4、 (本题 13 分)

(1)计算税后现金流量 时间 税前现金流量 折旧增加 利润增加 净利增加 税后现金流量 (6000) 0 (6000) 1 2000 1800 200 120 1920

(4 分) 2 3000 1800 1200 720 2520 3 5000 1800 3200 1920 3720 600 3 600

(2)NPV=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000 =1071.12(元) (3)回收期 PP=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36(年) (4)∵NPV>0,∴应当接受此项目. (4 分) (3 分) (2 分)

第六套

1.某企业资金结构如下: 资金来源 数额 比重 优先股 400 ,000 20 % 普通股 1000,000 50 % 企业债券 600 ,000 30 % 该企业优先股成本率为 12%;普通股成本率预计为 16%;企业债券成本率为 9 %(税 后)。要求:计算该公司的平均资金成本率。(10 分) 2、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟扩大 筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平价发 行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; (2) 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 (12 分)

3.某企业拟建一项固定资产,需投资 100 万元,按直线法计提折旧,使用寿命 10 年,期 末无残值。该项工程于当年投产,预计投产后每年可获利 10 万元。假定该项目的行业基准 折现率 10%。计算其净现值。 (12 分) 4.某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末应 收账款余额分别为 200 万元和 400 万元;年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 (16 分) 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率。
1.(本题 10 分) 平均资金成本率=12 %×20%+16%×50%+9 %×30%=2.4%+8 %+2.7 %=13.1 %

2、 (本题 12 分) (8) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (9) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。 评分标准: (1 (2 评分标准: 1)8 分; 2)4 分。 ( (

3.(本题 12 分) NCF0=-100(万元) NCF1-10=净利润+折旧=10+100/10=20(万元) NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914(万元)

4.(本题 16 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数 应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 年末现金资产/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元) (4)计算 2005 年年末流动比率 流动比率=(960+600)/800= 1.95 第七套

1、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储存 成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。(12 分) 要求: 要求:(1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。

(3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 2、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 (12 分) 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; (2)如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 3.某项投资分两期工程,第一年年初一次投资 10 万元,第二年初又投资 5 万元,投资 全部从银行借款,年利率 10%,该项目两年建成,第三年投产、投产后每年收回利润 3 万元, 每年收回折旧 1 万元,该项目估计使用寿命为 10 年,用净现值法试分析该项投资方案是否 可行?(12 分) (PVIF,10%,1=0.909 PVIF,10%,2=0.826 PVIFA,10%,10=6.145)

4 .某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末 应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元; 年初、 年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 (14 分) 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率。
1、 (本题 12 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[(2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 2、 (本题 12 分) (10) (11) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。 得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 评分标准: (1 (2 评分标准: 1)8 分; 2)4 分。 ( ( (2 分) (2 分) (2 分) (6 分)

3.(本题 12 分) 5 万* PVIF,10%,1=4.545 4 万* PVIFA,10%,10* PVIF,10%,2=20.3

20.3-4.545-10=5.755 ∵NPV>0,∵故该投资方案可行

4.(本题 14 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数 应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 年末现金资产/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元) (4)计算 2005 年年末流动比率 流动比率=(960+600)/800= 1.95

第八套 1、资料:某企业集团准备对外投资,有 A、B、C 三家公司可供选择,三家公司的收益及 其概率分布如下表。 市场状况 良好 一般 较差 概率 0.3 0.5 0.2 收益(万元) A 公司 40 20 5 B 公司 50 20 -5 C 公司 80 -20 -30

要求: (12 分) (1)计算三家公司收益的预期值; (2)计算三家公司收益的标准差; (3)计算三家公司收益的标准离差率; (4)如果是稳健的决策者,应该如何决策?

2、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 (12 分) 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 3、某公司的信用条件为 30 天付款,无现金折扣,平均收现期为 40 天,销售收人 10 万 元。预计下年的销售利润率与上年相同,仍保持 30%。该企业拟改变信用政策,信用条件 为: “2/10,N/30” ,预计销售收人增加 4 万元,所增加的销售额中,坏账损失率为 5%, 客户获得现金折扣的比率为 70%,平均收现期为 25 天。 (12 分) 要求:如果应收账款的机会成本为 10%,测算信用政策变化对利润的综合影响。 4、某企业现有资金 100000 元,可用于以下投资方案Ⅰ或Ⅱ: Ⅰ.购入国库券(五年期,年利率 14%,不计复利,到期一次支付本息) ;

Ⅱ.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的 10%,按直线法计提折旧;设备 交付使用后每年可以实现 12000 元的税前利润) 该 企 业 的 资 金 成 本 率 为 10% , 适 用 所 得 税 税 率 30% 。 已 知

PVIF10%,5 = 0.621, PVIFA10%,5 = 3.791 。
要求: (14 分) (1)计算投资方案Ⅰ的净现值; (2)计算投资方案Ⅱ的各年的现金流量及净现值。 (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
1、 (本题 12 分) (1)计算收益的预期值: A 公司收益的预期值 = 40×0.3+20×0.5+5×0.2 =23(万元) B 方案收益的预期值=50×0.3+20×0.5-5×0.2=24(万元) C 方案收益的预期值=80×0.3-20×0.5-30×0.2=8(万元) (2)计算标准差 A 公司收益的标准差 = (40 - 23) 2 × 0.3 + (20 - 23) 2 × 0.5 + ?5 - 23) 2 × 0.2 =12.49 B 公司收益的标准差 =

(50-24) 2 × 0.3 + (20-24)2 × 0.5 + (-5-24) 2 × 0.2

=19.47 C 公司收益的标准差 = (80 - 8) 2 × 0.3 + (-20 - 8) 2 × 0.5 + (-5 - 8) 2 × 0.2 = 43.77 (3)计算标准离差率 A 公司收益的标准离差率=12.49÷23 =0.54 B 公司收益的标准离差率=19.47÷24 =0.81 C 公司收益的标准离差率=43.77÷8 =5.47 (4)作为稳健的决策者,应该选择 A 公司进行投资。 评分标准:(1)、(2)、 (4)各 评分标准:(1)、(2)、(3) 、(4)各 3 分

2、 (本题 12 分) (12) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100

得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (13) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。

评分标准: (1 (2 评分标准: 1)8 分; 2)4 分。 ( (

3、 (本题 12 分) (1)改变信用期后增加的利润=40000×30%=12000 元 (2)信用条件改变对机会成本的影响: =25—40/360×100000×10%+25/360×40000×10% =(-416.67)+277.78 =-138.89 元 (3)现金折扣成本=(100000+40000)×70%×2%=1960 元 (4)改变信用期后增加的坏账损失= 40000×5%=2000 元 (5)信用政策变化对利润的综合影响=12000—(-138.89) —1960—2000=8178.89 元 评分标准: (3)、 评分标准:(1)2 分;(2) 、(3)、(4) 各 3 分 (5) 1 分。

5、(本题 14 分) (1)方案 1 净现值
= 100000* PVIF10%,5 + 100000*14% * PVIFA10%,5 ? 100000 = 100000*0.621 + 100000*14% *3.791 ? 100000 = 15174

(5 分)

(2)方案 2 每年折旧 =

100000* (1 ? 10%) = 18000 5
26400

营业期每净现金流量 = 12000 *(1 ? 30%) + 18000 =

= 26400* PVIFA10%,5 + 100000*10% * PVIF10%,5 ? 100000
净现值 = 26400*3.791 + 10000*0.621 ? 100000 (7 分)

= 6292.40
(3)方案 1 的净现值大于方案 2 的净现值,应选择净现值大

第九套 1、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储存 成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 (12 分) 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 要求: (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 2、某公司目前发行在外普通股 1 00 万股(每股面值 1 元) ,并发行利率为 10%的债券 400 万元。该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元,新项目投产后每年的息税前利润 将增加到 200 万元。现有两个方案可供选择:方案一,按 12%的利率发行债券 500 万元;方 案二,按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为 33%。 (12 分) 要求: (1)计算两个方案的每股利润; 要求: (2)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判案哪个方案最佳。

3、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选择, 甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元,上年每股股利 为 0.60 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%. (12 分) 要求: 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算 M、N 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。 4、某公司有一投资项目,需要投资 6000 元(5400 元用于购置设备,600 元用于追加流动 资金) 。预期该项目可使企业销售收入增加:第一年为 2000 元,第二年为 3000 元,第三年 为 5000 元。第三年末结束项目,收回流动资金 600 元,假设公司所得税率为 40%,固定资 产按直线法在 3 年内计提折旧并不计残值。 该公司要求的最低报酬率为 10%, 至 3 期的 PVIF 1 分别为 0.909,0.826 和 0.751。 (14 分) 要求: (1)计算确定该项目的税后现金流量; (2)计算该项目的净现值; (3)计算该项目的回收期; (4)你认为该项目是否可行?
1、 (本题 12 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=

2 × 36000 × 20/16 =300(千克)

(3 分)

(2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=

2 × 36000 × 20 × 16 =4800(元)

(3 分)

(3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 2、 (本题 12 分) (1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-33%)/100=0.67 元 EPS2=(200-400×10%)×(1-33%)/(100+500/20)=0.86 元 (3 分) (3 分) (3 分)

(2) 令(EBIT-400×10%-500×12%)× (1-33%) /100=(EBIT-400×10%)× (1-33%) / (100+500/20) 解得 EBIT=340 万元 (3)DFL1=200/(200-400×10%-500×12%)=2 DFL2=200/(200-400×10%)=1.25 (3 分) (2 分) (4 分)

(4)因为 200<每股利润无差异点的息税前利润,所以应采取股权筹资方案,即方案 2 最佳。

3、(本题 12 分) (1)计算 M、N 公司股票价值: M 公司股票价值(Vm)=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(万元); N 公司股票价值(Vn)=0.60/8%=7.50(元) (8 分)

(2)分析与决策:由于 M 公司股票现行市价为 9 元,高于其投资价值 7.95 元,故 M 公司股票目前不宜投资 购买。 (4 分)

5、 (本题 14 分)

(1)计算税后现金流量 时间 税前现金流量 折旧增加 利润增加 净利增加 税后现金流量 (6000) 0 (6000) 1 2000 1800 200 120 1920

(4 分) 2 3000 1800 1200 720 2520 3 5000 1800 3200 1920 3720 600 3 600

(2)NPV=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000 =1071.12(元) (3)回收期 PP=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36(年) (4)∵NPV>0,∴应当接受此项目. (4 分) (3 分) (3 分)

第十套

1、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储存成 本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。(12 分) 要求: 要求:(1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 2、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 (12 分) 计算两种筹资方式的每股利润无差异点;

(2)如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 3.某项投资分两期工程,第一年年初一次投资 10 万元,第二年初又投资 5 万元,投资 全部从银行借款,年利率 10%,该项目两年建成,第三年投产、投产后每年收回利润 3 万元, 每年收回折旧 1 万元,该项目估计使用寿命为 10 年,用净现值法试分析该项投资方案是否 可行?(12 分) (PVIF,10%,1=0.909 PVIF,10%,2=0.826 PVIFA,10%,10=6.145)

4 .某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末 应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元; 年初、 年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 (14 分) 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率。
1、 (本题 12 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=

2 × 36000 × 20/16 =300(千克)

(4 分)

(2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=

2 × 36000 × 20 × 16 =4800(元)

(3 分)

(3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 2、 (本题 12 分) (14) (15) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。 得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 评分标准: (1 (2 评分标准: 1)8 分; 2)4 分。 ( ( (2 分) (3 分)

3.(本题 12 分) 5 万* PVIF,10%,1=4.545 4 万* PVIFA,10%,10* PVIF,10%,2=20.3 20.3-4.545-10=5.755 ∵NPV>0,∵故该投资方案可行

4.(本题 14 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数

应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 (年末速动资产=400)/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元) (4)计算 2005 年年末流动比率:流动比率=(960+600)/800= 1.95

第十一套 1.某公司拟购置一处房产,房主提出三种付款方案: (1)从现在起,每年年初支付 20 万,连续支付 10 次,共 200 万元; (2)从第 5 年开始,每年末支付 25 万元,连续支付 10 次,共 250 万元; (3)从第 5 年开始,每年初支付 24 万元,连续支付 10 次,共 240 万元。 假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为 10%,你认为该公司应选择哪个方案? 2.某企业资金结构如下: 资金来源 数额 比重 优先股 400 ,000 20 % 普通股 1000,000 50 % 企业债券 600 ,000 30 % 该企业优先股成本率为 12%;普通股成本率预计为 16%;企业债券成本率为 9 %(税 后)。要求:计算该公司的平均资金成本率。 3、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 4.某企业拟建一项固定资产,需投资 100 万元,按直线法计提折旧,使用寿命 10 年,期 末无残值。该项工程于当年投产,预计投产后每年可获利 10 万元。假定该项目的行业基准 折现率 10%。计算其净现值。 5 .某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末 应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元; 年初、 年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率。
1、 (本题 10 分)

方案(1) P0=20×(P/A,10%,10) ×(1+10%) 或=20+20×(P/A,10%,9) ? =20+20×5.759 =135.18(万元) 方案(2) 方法 1:P=25×[(P/A,10%,14)- (P/A,10%,4)] 或方法 2:P4=25×(P/A,10%,10) =25×6.145 =153.63(万元) P0=153.63×(P/F,10%,4) =153.63×0.683 =104.93(万元 方法 3 :P=25×[(F/A,10%,10) ×(P/F,10%,14) 方案(3) P=24×(P/A,10%,13)- 24×(P/A,10%,3) =24×(7.103-2.487) =87.792 =110.78 该公司应该选择第二方案。 2.(本题 8 分) 平均资金成本率=12 %×20%+16%×50%+9 %×30%=2.4%+8 %+2.7 %=13.1 %

3、 (本题 10 分) (16) (17) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。 得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 评分标准: (1 (2 评分标准: 1)8 分; 2)2 分。 ( (

4.(本题 10 分) NCF0=-100(万元) NCF1-10=净利润+折旧=10+100/10=20(万元) NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914(万元)

5.(本题 12 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数 应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 (年末速动资产=400)/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元)

(4)计算 2005 年年末流动比率 流动比率=(960+600)/800= 1.95 第十二套

1、资料:某企业集团准备对外投资,有 A、B、C 三家公司可供选择,三家公司的收益及 其概率分布如下表。 市场状况 良好 一般 较差 要求: (1)计算三家公司收益的预期值; (2)计算三家公司收益的标准差; (3)计算三家公司收益的变化系数; (4)如果是稳健的决策者,应该如何决策? 2、某企业为了进行一项投资,计划筹集资金 500 万元,所得税税率为 40%。有关资料如 下: (1)向银行借款 100 万元,借款年利率为 6%,手续费率为 3%; (2)按溢价发行债券,债券面值 50 万元,溢价发行价格为 60 万元,票面利率为 8%,期 限为 10 年,每年支付一次利息,其筹资费率为 4%; (3)按面值发行优先股 240 万元,预计年股利率为 10%,筹资费率为 5%; (4)发行普通股 75 万元,每股发行价格 15 元,筹资费率为 6%,今年刚发放的股利为每 股股利 1.5 元,以后每年按 5%递增; (5)其余所需资金通过留存收益取得。 要求: (1)计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。 (2)计算该企业的加权平均资金成本。 3、某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。公司拟 扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平 价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 4、某公司的信用条件为 30 天付款,无现金折扣,平均收现期为 40 天,销售收人 10 万 元。预计下年的销售利润率与上年相同,仍保持 30%。该企业拟改变信用政策,信用条件 为: “2/10,N/30” ,预计销售收人增加 4 万元,所增加的销售额中,坏账损失率为 5%, 客户获得现金折扣的比率为 70%,平均收现期为 25 天。 要求:如果应收账款的机会成本为 10%,测算信用政策变化对利润的综合影响。 概率 0.3 0.5 0.2 收益(万元) A 公司 40 20 5 B 公司 50 20 -5 C 公司 80 -20 -30

5、已知某固定资产投资项目的有关资料如下: 单位:万元 年数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现的净现金流量 要求: (1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数) (2)计算该项目的静态投资回收期。 (3)计算该项目的净现值。 (4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性。 (说明理由)
1、 (本题 10 分) (1)计算收益的预期值: A 公司收益的预期值 = 40×0.3+20×0.5+5×0.2 =23(万元) B 方案收益的预期值=50×0.3+20×0.5-5×0.2=24(万元) C 方案收益的预期值=80×0.3-20×0.5-30×0.2=8(万元) (2)计算标准差 A 公司收益的标准差 = (40 - 23) 2 × 0.3 + (20 - 23) 2 × 0.5 + ?5 - 23) 2 × 0.2 =12.49 B 公司收益的标准差 =

0 -500 1

1 200 0.89286

2 100 0.79719

3 100 0.71178

4 200 0.63552

5 100 0.56743

合计 200 -----------

(50-24) 2 × 0.3 + (20-24)2 × 0.5 + (-5-24) 2 × 0.2

=19.47 C 公司收益的标准差 = (80 - 8) 2 × 0.3 + (-20 - 8) 2 × 0.5 + (-5 - 8) 2 × 0.2 = 43.77 (3)计算变化系数 A 公司收益的变化系数=12.49÷23 =0.54 B 公司收益的变化系数=19.47÷24 =0.81 C 公司收益的变化系数=43.77÷8 =5.47 (4)作为稳健的决策者,应该选择 A 公司进行投资。 评分标准:(1)、(2)、(3)各 评分标准:(1)、(2)、(3)各 3 分;(4)1 分。 2、 (本题 12 分) (1)各种筹资方式的个别资金成本 ①银行借款的资金成本=

6% *(1 ? 40%) = 3.71% 1 ? 3%

②发行债券的资金成本=

50*8% *(1 ? 40%) = 4.17% 60*(1 ? 4%)

③发行优先股的资金成本=

240*10% = 10.53% 240*(1 ? 5%)
1.5*75 /15 + 5% = 15.64% 75*(1 ? 6%)

④发行普通股的资金成本=

⑤留用利润的资金成本=

1.5*75 /15 + 5% = 15% 75

(2)该企业的加权平均资金成本

100 60 240 75 25 *3.71% + * 4.17% + *10.53% + *15.64% + *15% =9.39% 500 500 500 500 500
评分标准: 评分标准:(1)10 分,每项 2 分;(2)2 分。 3、 (本题 8 分) (18) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100

得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (19) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。

评分标准: (1 (2 评分标准: 1)6 分; 2)2 分。 ( ( 4、 (本题 10 分) (1)改变信用期后增加的利润=40000×30%=12000 元 (2)信用条件改变对机会成本的影响: =25—40/360×100000×10%+25/360×40000×10% =(-416.67)+277.78 =-138.89 元 (3)现金折扣成本=(100000+40000)×70%×2%=1960 元 (4)改变信用期后增加的坏账损失= 40000×5%=2000 元 (5)信用政策变化对利润的综合影响=12000—(-138.89) —1960—2000=8178.89 元 评分标准: (3)、(4)、(5)各 评分标准:(1)1 分;(2)3 分;(3)、(4)、(5)各 2 分。 5、(本题 10 分)(1) 年数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现的净现金流量 0 -500 1 -500 -500 1 200 0.89286 -300 178.572 2 100 0.79719 -200 79.719 3 100 0.71178 -100 71.178 4 200 0.63552 100 127.104 5 100 0.56743 200 56.743 合计 200 ----------13.316

(2)静态投资回收期=300+100/200=3.5 年

(20) (21)

净现值=13.316 万元 净现值 13.316> 0,可行。

评分标准: (1 (2 (3 (4 评分标准: 1)4 分; 2)(3)各 2 分; 4)2 分。 ( ( 、 ( 第十三套

某人 5 年后需用现金 40000 元,如果每年年末存款一次,在年利率为 6%的情况下,此人每 年年末应存入现金多少元? 已知

FVIFA6%,5 = 5.637, PVIFA6%, 5 = 4.212

2、某公司拟筹资 4000 万元,其中按面值发行债券 1500 万元,票面利率为 10%,筹资费率 为 1%;发行优先股 500 万元,股利率为 12%,筹资费率为 4%;预计普通股第一年股利率为 12%,筹资费率为 4%,以后每年按 4%递增,所得税税率为 33%。要求: (1)计算债券成本; (2)计算优先股成本; (3)计算普通股成本; (4)计算综合资金成本。 3、某企业 2001 年 A 产品销售收入为 4000 万元,总成本为 3000 万元,其中固定成本 、 为 600 万元。2002 年该企业有两种信用政策可供选用:甲方案给予客户 60 天信用期限(n/ 60),预计销售收入为 5000 万元,货款将于第 60 天收到,其信用成本为 140 万元;乙方案 的信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为 5400 万元,将有 30%的货款于第 10 天收到,20%的货款于第 20 天收到,其余 50%的货款于第 90 天收到(前两部分货款不会 产生坏账,后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的 4%),收账费用为 50 万元。该企业 A 产品销售额的相关范围为 3000 一 6000 万元,企业的资金成本率为 8%(为简化计算,本 题不考虑增值税因素)。 要求: 要求: (1)计算该企业 2001 年的下列指标: ①变动成本总额; ②以销售收入为基础计算的变动成本率。 (2)计算乙方案的下列指标: ①应收账款平均收账天数; ②应收账款平均余额; ③维持应收账款所需资金; ④应收账款机会成本; ⑤坏账成本; ⑥采用乙方案的信用成本。 (3)计算以下指标: ①甲方案的现金折扣; ②乙方案的现金折扣; ③甲乙两方案信用成本前收益之差; ④甲乙两方案信用成本后收益之差。 (4)为该企业作出采取何种信用政策的决策,并说明理由。

4.某企业现有资金 100000 元,可用于以下投资方案Ⅰ或Ⅱ: Ⅰ.购入国库券(五年期,年利率 14%,不计复利,到期一次支付本息) ; Ⅱ.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的 10%,按直线法计提折旧;设备 交付使用后每年可以实现 12000 元的税前利润) 该 企 业 的 资 金 成 本 率 为 10% , 适 用 所 得 税 税 率 30% 。 已 知

PVIF10%,5 = 0.621, PVIFA10%,5 = 3.791 。
要求: (1)计算投资方案Ⅰ的净现值; (2)计算投资方案Ⅱ的各年的现金流量及净现值。 (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。 5.某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储存成 5. 本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。
1、 (本题 6 分)

40000*

6% = 40000*0.1773 = 7092 (1 + 6%)5 ? 1

或 40000*(1/FVIFA6%,5)=40000*(1/5.526)=7096 2、 (本题 10 分) (1) KB=1500*10%*(1-33%)/[1500*(1-1%)]=6.8% (2)KP=500*12%/[500*(1-4%)]=12.5% (3)KC=2000*12%/[2000×(1-4%)]+4%=16.5% (4)Kw=6.8%×1500/4000+12.5%×500/4000+16.5%×2000/4000 =12.36% (4 分) (2 分) (2 分) (2 分)

3、 (本题 14 分)

(1)

①变动成本总额=3000—600=2400 万元 ②变动成本率=2400/4000=60% (2) 计算乙方案的下列指标: ①应收账款平均收账天数=30%×lO 十 20%×20 十 50%×90=52 天 ②应收账款平均余额=5400/360×52=780 万元 ③应收账款所需资金=780×60%=468 万元 ④应收账款机会成本=468×8%=37.44 万元 ⑤坏账成本=5400×50%×4%=108 万元 ⑧采用乙方案的信用成本=37.44 十 l08 十 50=195.44 万元 (4 分) (2 分)

(3)

①甲方案的现金折扣=0 ②乙方案的现金折扣=5400×(2%×30%十 1%×20%)=43.2 万元 ②甲方案信用成本前收益=5000×(1—60%)=2000 万元 乙方案信用成本前收益=5400×(1—60%)—43.2=2116.80 万元 甲乙两方案信用成本前收益之差=2000—2116.8=—116.8 万元 (4 分)



甲方案信用成本后收益=2000—140=1860 万元 乙方案信用成本后收益=2116.8—195.44=1921.36 万元 甲乙两方案信用成本后收益之差=1860—1921.36=—61.36 万元 (3 分)

(5)

因为乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以应采用乙方案。(1 分)

4、(本题 10 分) (1)方案 1 净现值
= 100000* PVIF10%,5 + 100000*14% * PVIFA10%,5 ? 100000 = 100000*0.621 + 100000*14% *3.791 ? 100000 = 15174

(3 分)

(2)方案 2 每年折旧 =

100000* (1 ? 10%) = 18000 5
26400

营业期每净现金流量 = 12000 *(1 ? 30%) + 18000 =

= 26400* PVIFA10%,5 + 100000*10% * PVIF10%,5 ? 100000
净现值 = 26400*3.791 + 10000*0.621 ? 100000 (5 分)

= 6292.40
(3)方案 1 的净现值大于方案 2 的净现值,应选择净现值大方案 1 5、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 第十四套 (2 分) (2 分) (2 分) (4 分)

1、某企业有 A、B 两个投资项目,计划投资额均为 1 000 万元,其收益(净现值)的概 率分布如下表: 市场情况 概率 A 项目净现值 B 项目净现值

好 一般 差

0.2 0.6 0.2

200 100 50

300 100 -50

要求: (1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 要求: (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储 存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 要求: (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 3、某公司目前发行在外普通股 1 00 万股(每股面值 1 元) ,并发行利率为 10%的债券 400 万元。该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元,新项目投产后每年的息税前利润 将增加到 200 万元。现有两个方案可供选择:方案一,按 12%的利率发行债券 500 万元;方 案二,按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为 33%。 要求: (1)计算两个方案的每股利润; 要求: (2)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判案哪个方案最佳。 4、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选 择,甲企业只准备投资一家公司股票。 已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元,上年每股股利 为 0.60 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%. 要求: 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算 M、N 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。 5、某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末 应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元; 年初、 年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率。
1、 (本题 10 分) (4) A 的期望值=0.2*200+0.6*100+0.2*50=110 万元 B 的期望值=0.2*300+0.6*100+(-50)*0.2=110 万元 (5) A 的标准离差=48.99 (4 分)

B 的标准离差=111.36 (6) A 的标准离差=48.99 < B 的标准离差=111.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量

(4 分) (2 分)

本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本

(4 分)

本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 3、 (本题 10 分) (1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-33%)/100=0.67 元 EPS2=(200-400×10%)×(1-33%)/(100+500/20)=0.86 元 (2 分)

(2 分)

(2 分)

(2 分)

(2) 令(EBIT-400×10%-500×12%)× (1-33%) /100=(EBIT-400×10%)× (1-33%) / (100+500/20) 解得 EBIT=340 万元 (3)DFL1=200/(200-400×10%-500×12%)=2 DFL2=200/(200-400×10%)=1.25 (2 分) (2 分) (4 分)

(4)因为 200<每股利润无差异点的息税前利润,所以应采取股权筹资方案,即方案 2 最佳。

4、(本题 10 分) (1)计算 M、N 公司股票价值: M 公司股票价值(Vm)=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(万元); N 公司股票价值(Vn)=0.60/8%=7.50(元) (8 分)

(2)分析与决策:由于 M 公司股票现行市价为 9 元,高于其投资价值 7.95 元,故 M 公司股票目前不宜投资 购买。 (2 分)

5、 (本题 10 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数 应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 (2 分)

存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 (年末速动资产=400)/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元) (4)计算 2005 年年末流动比率 流动比率=(960+600)/800= 1.95 第十五套

(2 分)

(4 分)

(2 分)

1、 (10 分)某个企业有两个投资额均为 1 000 万元的投资项目 A 和 B 可供选择,它们 的可能投资报酬率与相应的概率如下所示。 市场情况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A 项目净现值 200 100 50 B 项目净现值 300 100 -50

要求: (1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、 (10 分)某企业现有资本总额 3000 万元,其中长期债券(年利率 9%)1600 万元,优 先股(年股息率 8%)400 万,普通股 1000 万元。普通股每股的年股息率为 11%,预计股利增 长率为 5%,假定筹资费率均为 3%,企业所得税税率为 33%。要求:计算该企业现有资本结 构的加权平均成本。 3、 (10 分)某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。 公司拟扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元; 二是平价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 4、 (10 分)某公司某年度 12 月 31 日的资产负债表如下: 单位:万元 资产 流动资产 其中:存货 固定资产 无形及递延资产 其中: 无形资 年末数 3060 1360 778 140 100 所有者权益 1668 长期负债 510 负债及所有者权益 流动负债 年末数 1800

产 总计 3978 总计 3978

其他资料: (1)该公司同年度的净利润为 318 万元,债务年利息为 208 万元; (2)所得税税率为 33%。 要求:计算该公司偿债能力指标并进行评价。 5.某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择:A 方案的原始投资为 1250 万 元,项目计算期为 11 年,净现值为 958.7 万元;B 方案的原始投资为 1100 万元,项目计算 期为 10 年,净现值为 920 万元;C 方案的净现值为-12.5 万元。行业基准折现率为 10%。 要求: (1)判断每个方案的财务可行性; (2)用年等额净回收额法作出最终的投资决策(计算结果保留两位小数)。
1、 (本题 10 分) (7) A 的期望值=0.2*30+0.6*25+0.2*20=25 万元 B 的期望值=0.2*50+0.6*25+0*0.2=25 万元 (8) A 的标准离差=3.16 B 的标准离差=19.36 (9) A 的标准离差=3.16< B 的标准离差=19.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分) 加权平均资金成本为: 1600/3000*[9%*(1-33%)]/(1-3%)+400/3000*8%/(1-3%)+1000/3000*[11%/(1-3%)+5%] =9.87% 此题也可先分别计算权数和个别资金成本,再计算加权平均资金成本。 3、 (本题 10 分) (22) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 (4 分) (2 分) (4 分)

得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (23) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。

评分标准: (1)8 分; (2)2 分。 4、 (本题 10 分) (l)计算偿债能力指标 流动比率为 1.7 已获利息倍数 速动比率 3.28 0.94 资产负债率 58.07 无形资产负债率 59.57 资产净利润率 8%

(2)对偿债能力进行评价

5.(本题 10 分) (1)判断方案的财务可行性 ∵A 方案和 B 方案的净现值均大于零 ∴这两个方案具有财务可行性 ∵C 方案的净现值小于零 ∴该方案不具有财务可行性 (2)比较决策 经过计算可知, A 方案的年等额净回收额=958.7/(P/A,10%,11)=147.6(万元) B 方案的年等额净回收额=920/(P/A,10%,10)=149.7(万元) ∵149.7>147.6 ∴B 方案优于 A 方案 第十六套

1(本小题 10 分)某企业有 A、B 两个投资项目,计划投资额均为 1 000 万元,其收益 (净现值)的概率分布如下表: 市场情况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A 项目净现值 200 100 50 B 项目净现值 300 100 -50

要求: (1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、(本小题 10 分)某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元 /千克,年度储存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 3、 (本小题 12 分)已知某固定资产投资项目的有关资料如下: 单位:万元 年数 净现金流量 复利现值系数 0 -500 1 1 200 0.89286 2 100 0.79719 3 100 0.71178 4 200 0.63552 5 100 0.56743 200

合计

----

累计净现金流量 折现的净现金流量 要求: (1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数) (2)计算该项目的静态投资回收期。 (3)计算该项目的净现值。 (4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性。 (说明理由) 4、(本小题 8 分)广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资,基年 股利为 8 元,估计年股利增长率为 4%,该公司期望的收益率为 12%。 要求:计算该普通股股票的价值。 5.某公司预测的年度赊销收入为 3000 万元, 信用条件为“n/30”, 变动成本率为 70%. 资 金成本率为 12%,该公司为扩大销售,拟定了两个信用条件备选方案; A、将信用条件放宽到“n/60”,预计坏账损失率为 3%,收账费用 70.2 万元。 B、将信用条件改为“2/10,1/20,n/60”,估计约有 60%的客户(按赊销额计算) 会利用 2%的现金折扣,15%的客户会利用 1%的现金折扣,坏账损失率为 2%,收账费用 为 58.78 万元。 以上两方案的使销售收入增长 10%。 要求:根据上述资料,计算信用成本后收益,并就选用哪种方案作出决策。
1、 (本题 10 分) (10) A 的期望值=0.2*200+0.6*100+0.2*50=110 万元 B 的期望值=0.2*300+0.6*100+(-50)*0.2=110 万元 (11) A 的标准离差=48.99 B 的标准离差=111.36 (12) A 的标准离差=48.99 < B 的标准离差=111.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 3、 (本题 12 分) (1) (2 分) (2 分) (2 分) (4 分) (4 分) (2 分) (4 分)

----

年数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现的净现金流量

0 -500 1 -500 -500

1 200 0.89286 -300 178.572

2 100 0.79719 -200 79.719

3 100 0.71178 -100 71.178

4 200 0.63552 100 127.104

5 100 0.56743 200 56.743

合计 200 ----------13.316

(2)静态投资回收期=300+100/200=3.5 年 (24) (25) 净现值=13.316 万元 净现值 13.316> 0,可行。

评分标准: (1)4 分; 、 (2)(3)每步 3 分; (4)2 分。 4、(本题 6 分) 股票价值=8*(1+4%)/(12%-4%)=104 元。 5、(本题 12 分)

方案 B 的信用成本后收益 (801.94 万元) 大于方案 A 的信用成本后收益 (774.6 万元) ,因此应选择方案 B
第十七套

1(本小题 10 分)某企业有 A、B 两个投资项目,计划投资额均为 1 000 万 元,其收益(净现值)的概率分布如下表: 市场情况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A 项目净现值 200 100 50 B 项目净现值 300 100 -50

要求: (1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、(本小题 10 分)某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成 本为 200 元/千克,年度储存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 3、 (本小题 12 分)已知某固定资产投资项目的有关资料如下: 年数 净现金流量 0 -500 1 200 2 100 3 100 单位:万元 4 200 5 100

合计 200

复利现值系数 1 0.89286 0.79719 0.71178 0.63552 累计净现金流量 折现的净现金流 量 要求: (1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数) (2)计算该项目的静态投资回收期。 (3)计算该项目的净现值。 (4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性。 (说明理由) 4、(本小题 8 分)广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期 投资,基年股利为 8 元,估计年股利增长率为 4%,该公司期望的收益率为 12%。 要求:计算该普通股股票的价值。
5.某公司预测的年度赊销收入为 3000 万元, 信用条件为“n/30”, 变动成本率为 70%. 资 金成本率为 12%,该公司为扩大销售,拟定了两个信用条件备选方案; A、将信用条件放宽到“n/60”,预计坏账损失率为 3%,收账费用 70.2 万元。 B、将信用条件改为“2/10,1/20,n/60”,估计约有 60%的客户(按赊销额计算) 会利用 2%的现金折扣,15%的客户会利用 1%的现金折扣,坏账损失率为 2%,收账费用 为 58.78 万元。 以上两方案的使销售收入增长 10%。 要求:根据上述资料,计算信用成本后收益,并就选用哪种方案作出决策。
一、 计算题 (13) A 的期望值=0.2*200+0.6*100+0.2*50=110 万元 B 的期望值=0.2*300+0.6*100+(-50)*0.2=110 万元 (14) A 的标准离差=48.99 B 的标准离差=111.36 (15) A 的标准离差=48.99 < B 的标准离差=111.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分)(1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 3、 (本题 12 分) (1) (2 分) (2 分) (2 分) (4 分) (4 分) (2 分) (4 分)

0.56743

-----

年数 净现金流量 复利现值系数 累计净现金流量 折现的净现金流量

0 -500 1 -500 -500

1 200 0.89286 -300 178.572

2 100 0.79719 -200 79.719

3 100 0.71178 -100 71.178

4 200 0.63552 100 127.104

5 100 0.56743 200 56.743

合计 200 ----------13.316

(2)静态投资回收期=300+100/200=3.5 年 (26) (27) 净现值=13.316 万元 净现值 13.316> 0,可行。

4、(本题 6 分) 股票价值=8*(1+4%)/(12%-4%)=104 元。 5、(本题 12 分) 方案 B 的信用成本后收益(801.94 万元)大于方案 A 的信用成本后收益(774.6 万元) ,因此应选择方案 B

第十八套 1、 (10 分)某个企业有两个投资额均为 1 000 万元的投资项目 A 和 B 可供选择,它们 的可能投资报酬率与相应的概率如下所示。 市场情况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A 项目净现值 200 100 50 B 项目净现值 300 100 -50

要求: (1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、 (10 分)某企业现有资本总额 3000 万元,其中长期债券(年利率 9%)1600 万元,优 先股(年股息率 8%)400 万,普通股 1000 万元。普通股每股的年股息率为 11%,预计股利增 长率为 5%,假定筹资费率均为 3%,企业所得税税率为 33%。要求:计算该企业现有资本结 构的加权平均成本。 3、 (10 分)某公司现有普通股 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元。 公司拟扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元; 二是平价发行公司债券 750 万元。若公司债券年利率为 12%,所得税率为 30%。 计算两种筹资方式的每股利润无差异点; 如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两筹资方案作出择优决策。 4、 (10 分)某公司某年度 12 月 31 日的资产负债表如下: 单位:万元

资产 流动资产 其中:存货 固定资产 无形及递延资产 其中: 无形资 产 总计

年末数 3060 1360 778 140 100 3978

负债及所有者权益 流动负债 长期负债 所有者权益 总计

年末数 1800 510 1668 3978

其他资料: (1)该公司同年度的净利润为 318 万元,债务年利息为 208 万元; (2)所得税税率为 33%。 要求:计算该公司偿债能力指标并进行评价。 5.某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择:A 方案的原始投资为 1250 万 元,项目计算期为 11 年,净现值为 958.7 万元;B 方案的原始投资为 1100 万元,项目计算 期为 10 年,净现值为 920 万元;C 方案的净现值为-12.5 万元。行业基准折现率为 10%。 要求: (1)判断每个方案的财务可行性; (2)用年等额净回收额法作出最终的投资决策(计算结果保留两位小
四、计算题 (16) A 的期望值=0.2*30+0.6*25+0.2*20=25 万元 B 的期望值=0.2*50+0.6*25+0*0.2=25 万元 (17) A 的标准离差=3.16 B 的标准离差=19.36 (18) A 的标准离差=3.16< B 的标准离差=19.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分) 加权平均资金成本为: 1600/3000*[9%*(1-33%)]/(1-3%)+400/3000*8%/(1-3%)+1000/3000*[11%/(1-3%)+5%]=9.87% 此题也可先分别计算权数和个别资金成本,再计算加权平均资金成本。 3、 (本题 10 分) (28) [(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(100+50)=[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)-0/100 (4 分) (2 分) (4 分)

得,每股利润无差异点 EBIT=342 万元 (29) 预期息税前利润 400>EBIT=342,所以应选择增发债券筹资,这样预期每股利润较高。

4、 (本题 10 分) (l)计算偿债能力指标 流动比率为 1.7 速动比率 0.94 资产负债率 58.07 无形资产负债率 59.57 资产净利润率 8%

已获利息倍数

3.28

(2)对偿债能力进行评价 5.(本题 10 分) (1)判断方案的财务可行性 ∵A 方案和 B 方案的净现值均大于零 ∴这两个方案具有财务可行性 ∵C 方案的净现值小于零 ∴该方案不具有财务可行性 (2)比较决策 经过计算可知,A 方案的年等额净回收额=958.7/(P/A,10%,11)=147.6(万元) B 方案的年等额净回收额=920/(P/A,10%,10)=149.7(万元) ∵149.7>147.6 ∴B 方案优于 A 方案

第 19 套 1、某人购买了 100 万元的房屋 ,首付 20%剩余款项从当年年末开始分 10 年付清,若 银行贷款的年利率为 6%,问此人每年末应付多少。 2、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储 存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 要求: (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 3、某公司目前发行在外普通股 1 00 万股(每股面值 1 元) ,并发行利率为 10%的债券 400 万元。该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元,新项目投产后每年的息税前利润 将增加到 200 万元。现有两个方案可供选择:方案一,按 12%的利率发行债券 500 万元;方 案二,按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为 33%。 要求: (1)计算两个方案的每股利润; 要求: (2)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判案哪个方案最佳。 4、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选 择,甲企业只准备投资一家公司股票。 已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元,上年每股股利 为 0.60 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%. 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算 M、N 公司股票价值。 要求: (2)代甲企业作出股票投资决策。 5、某公司有一投资项目,需要投资 6000 元(5400 元用于购置设备,600 元用于追加流动 资金) 。预期该项目可使企业销售收入增加:第一年为 2000 元,第二年为 3000 元,第三年

为 5000 元。第三年末结束项目,收回流动资金 600 元,假设公司所得税率为 40%,固定资 产按直线法在 3 年内计提折旧并不计残值。 该公司要求的最低报酬率为 10%, 至 3 期的 P/S, 1 10%,分别为 0.909,0.826 和 0.751。 要求: (1)计算确定该项目的税后现金流量; (2)计算该项目的净现值; (3)计算该项目的回收期; (4)你认为该项目是否可行?
1、 (本题 8 分) 首付额=100*02=20 万元。 80=A(P/A, 6%, 10 ) 余额=100-20=80 解得, A =80/7.3601=10.87

2、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 3、 (本题 10 分) (1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-33%)/100=0.67 元 EPS2=(200-400×10%)×(1-33%)/(100+500/20)=0.86 元 (2 分) (2 分) (2 分) (2 分) (4 分)

(2) 令(EBIT-400×10%-500×12%)× (1-33%) /100=(EBIT-400×10%)× (1-33%) / (100+500/20) 解得 EBIT=340 万元 (3)DFL1=200/(200-400×10%-500×12%)=2 DFL2=200/(200-400×10%)=1.25 (2 分) (2 分) (4 分)

(4)因为 200<每股利润无差异点的息税前利润,所以应采取股权筹资方案,即方案 2 最佳。

4、(本题 10 分) (1)计算 M、N 公司股票价值: M 公司股票价值(Vm)=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(万元);

N 公司股票价值(Vn)=0.60/8%=7.50(元)

(8 分)

(2)分析与决策:由于 M 公司股票现行市价为 9 元,高于其投资价值 7.95 元,故 M 公司股票目前不宜投资 购买。 (2 分)

5、 (本题 12 分)

(1)计算税后现金流量 时间 税前现金流量 折旧增加 利润增加 净利增加 税后现金流量 (6000) 0 (6000) 1 2000 1800 200 120 1920

(4 分) 2 3000 1800 1200 720 2520 3 5000 1800 3200 1920 3720 600 3 600

(2)NPV=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000 =1071.12(元) (3)回收期 PP=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36(年) (4)∵NPV>0,∴应当接受此项目. (4 分) (2 分) (2 分)

第 20 套

1、某企业有 A、B 两个投资项目,计划投资额均为 1 000 万元,其收益(净现值)的概 率分布如下表: 市场情况 好 一般 差 概率 0.2 0.6 0.2 A 项目净现值 200 100 50 B 项目净现值 300 100 -50

要求: 要求: (1)分别计算 A、B 两个项目净现值的期望值。 (2)分别计算 A、B 两个项目期望值的标准离差。 (3)判断 A、B 两个投资项目的优劣。 2、某公司年度需耗用乙材料 36 000 千克,该材料采购成本为 200 元/千克,年度储 存成本为 16 元/千克,平均每次进货费用为 20 元。 要求: 要求: (1)计算本年度乙材料的经济进货批量。 (2)计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。

(4)计算本年度乙材料最佳进货批次。 3、某公司目前发行在外普通股 1 00 万股(每股面值 1 元) ,并发行利率为 10%的债券 400 万元。该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元,新项目投产后每年的息税前利润 将增加到 200 万元。现有两个方案可供选择:方案一,按 12%的利率发行债券 500 万元;方 案二,按每股 20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为 33%。 要求: (1)计算两个方案的每股利润; 要求: (2)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判案哪个方案最佳。 4、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选 择,甲企业只准备投资一家公司股票。 已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元,上年每股股利为 0.15 元,预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元,上年每股股利 为 0.60 元,股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%. 要求: 要求:(1)利用股票估价模型,分别计算 M、N 公司股票价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。 5、某商业企业 2005 年赊销收入净额为 2 000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末 应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元; 年初、 年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元; 年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成, 速动资产由应收账款和现金资产组成,一年按 360 天计算。 要求: 要求 (1)计算 2005 年应收账款周转天数。 (2)计算 2005 年存货周转天数。 (3)计算 2005 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2005 年年末流动比率。
1、 (本题 10 分) (19) A 的期望值=0.2*200+0.6*100+0.2*50=110 万元 B 的期望值=0.2*300+0.6*100+(-50)*0.2=110 万元 (20) A 的标准离差=48.99 B 的标准离差=111.36 (21) A 的标准离差=48.99 < B 的标准离差=111.36,所以 A 方案更好。 2、 (本题 10 分) (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 本年度乙材料的经济进货批量=[ (2×36000×20)/16]1/2=300(千克) (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=[2×36000×20×16]1/2=4800(元) (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额 本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000(元) (4)计算本年度乙材料最佳进货批次 (2 分) (2 分) (4 分) (4 分) (2 分) (4 分)

本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120(次) 3、 (本题 10 分) (1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-33%)/100=0.67 元 EPS2=(200-400×10%)×(1-33%)/(100+500/20)=0.86 元

(2 分)

(2 分)

(2) 令(EBIT-400×10%-500×12%)× (1-33%) /100=(EBIT-400×10%)× (1-33%) / (100+500/20) 解得 EBIT=340 万元 (3)DFL1=200/(200-400×10%-500×12%)=2 DFL2=200/(200-400×10%)=1.25 (2 分) (2 分) (4 分)

(4)因为 200<每股利润无差异点的息税前利润,所以应采取股权筹资方案,即方案 2 最佳。

4、(本题 10 分) (1)计算 M、N 公司股票价值: M 公司股票价值(Vm)=0.15×(1+6%)/(8%-6%)=7.95(万元); N 公司股票价值(Vn)=0.60/8%=7.50(元) (8 分)

(2)分析与决策:由于 M 公司股票现行市价为 9 元,高于其投资价值 7.95 元,故 M 公司股票目前不宜投资 购买。 (2 分)

5、 (本题 10 分) (1)计算 2005 年应收账款周转天数 应收账款周转天数={360×[ (200+400)÷2]}/2000= 54(天) (2)计算 2005 年存货周转天数 存货周转天数={360×[ (200+600)÷2]}/1600= 90(天) (3)计算 2005 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产/年末流动负债= 1.2 (年末速动资产=400)/年末流动负债= 0.7 解之得:年末流动负债= 800(万元) 年末速动资产= 960(万元) (4)计算 2005 年年末流动比率 流动比率=(960+600)/800= 1.95 (2 分) (4 分) (2 分) (2 分)


相关文章:
cxvxcv
cxvxcv_电力/水利_工程科技_专业资料。第一套 1、资料:某企业集团准备对外投资,有 A、B、C 三家公司可供选择,三家公司的收益及 其概率分布如下表。 市场状况...
xcvvcxvxcv
xcvvcxvxcv_二年级数学_数学_小学教育_教育专区。? 2X6= ? 0X6= ? 3X4= ? 2X6= ? 9X5= ? 7X9= ? 7X6= ? 3X4= ? 0X2= ? 1X6= ? 2X0=...
个人简历
zvxzzzzzzzzzzzzzzzdsgvcxvcxvxcvzvxzzzzzzzzzzzzzzzdsgvcxvcxvxcv隐藏>> 个人资料 基本资料: 基本资料: 姓名:陈凯凯 性别:男出生日:1984 年 07 月 05 日 婚...
为你讲述失眠的危害
文档贡献者 cxvxcv双子 贡献于2016-09-22 1/2 相关文档推荐 失眠的危害主要有 2页 1下载券 长期失眠会有哪些危害 1页 1下载券 失眠对身体有哪些危害? 6...
题目是如今各省的许多企业,不乐意给职工放假
文档信息举报文档 cxvxcvaddd贡献于2013-06-25 0.0分 (0人评价)暂无用户评价 我要评价 贡献者等级:初试锋芒 二级 格式:doc 关键词:暂无1/2 相关文档推荐...
精神分裂症患者的主要表现
文档贡献者 nicecxvxcv 贡献于2016-09-02 1/2 相关文档推荐 精神分裂症患者的表现 2页 免费 精神分裂症患者有哪些早... 暂无评价 1页 1下载券 精神分裂...
6大心理暗示是导致失眠元凶
文档贡献者 nicecxvxcv 贡献于2016-08-24 1/2 相关文档推荐 6种心理暗示易引起失眠 1页 1下载券 引起失眠的六大心理因素 2页 免费 造成失眠的6大心理 ...
强迫症为什么那么难治疗
文档贡献者 nicecxvxcv 贡献于2016-09-06 1/2 相关文档推荐 难治性强迫症的治疗研究 暂无评价 2页 ¥1.00 强迫症怎么治疗比较好 1页 1下载券 难治性...
精神分裂前期的表现有哪些
文档贡献者 nicecxvxcv 贡献于2016-09-02 1/2 相关文档推荐 精神分裂症初期有哪些表... 暂无评价 1页 免费 精神分裂患者初期的表现... 1页 免费 精神...
水本原说 五一我
cxvxcvcvcxv 水本原说:泰利斯认为水是万物的本原 理由:1、经验证据表明水有滋养万物的作用,万物都以湿的东西为养料; 2、万物的种子都有潮湿的本性,而水是...
更多相关标签: